Michael Saylor tidak melakukan hedging. Ketua eksekutif Strategy mengatakan kepada audiens bahwa ia memperkirakan bitcoin akan menghasilkan sekitar 30% per tahun selama 20 tahun ke depan, sebuah proyeksi yang, jika terwujud, akan menjadikan harga bitcoin saat ini seolah-olah menjadi angka pembulatan pada tahun 2045.
Sejalan dengan proyeksi itu, Saylor mengusulkan konsep “dana keuntungan modal Bitcoin” yang dirancang untuk membayar dividen yang terkait dengan apresiasi Bitcoin yang diharapkan. Ini adalah langkah terbaru dalam strategi yang telah mengubah perusahaan yang dulunya dikenal sebagai MicroStrategy dari perusahaan perangkat lunak perusahaan menjadi apa yang pada dasarnya merupakan brankas Bitcoin yang terdaftar di bursa.
Tesis 30% dan apa yang sebenarnya diimplikasikannya
Dana keuntungan modal yang diusulkan pada dasarnya akan mengalirkan apresiasi bitcoin ke dalam pembayaran seperti dividen. Dalam bahasa Inggris: alih-alih hanya menyimpan bitcoin dan menunggu, dana ini akan memberikan imbalan tunai berkala kepada investor yang terkait dengan seberapa besar harga bitcoin telah tumbuh. Ini adalah cara membuat aset yang secara historis volatil dan tidak menghasilkan imbalan tampak lebih seperti investasi pendapatan tradisional.
Mesin bitcoin strategi terus berjalan
Strategi saat ini memegang sekitar 500.000 BTC, posisi yang dibangun melalui penggalangan dana ekuitas dan utang lebih dari $30 miliar sejak perusahaan mulai membeli bitcoin pada 2020.
Menurut proyeksi terbaru terkait penawaran saham STRC Strategy, penerbitan 20% dapat membiayai akuisisi tambahan 144.000 bitcoin dalam satu tahun. Itu akan mewakili peningkatan hampir 29% dalam kepemilikan, membawa total menjadi angka yang akan membuat posisi bitcoin Strategy lebih besar daripada cadangan sebagian besar negara yang telah mengungkapkan kepemilikan mereka.
Filsafat inti Saylor tetap sederhana: beli lebih banyak bitcoin daripada yang dijual. Setiap penggalangan ekuitas, setiap instrumen utang, setiap alat rekayasa keuangan tunduk pada satu perintah tunggal itu.
Faktor pengaruh dan selera institusional
CoinDesk menobatkan Saylor sebagai salah satu dari 50 individu paling berpengaruh dalam kripto untuk 2025, sebuah pengakuan yang mencerminkan perannya yang sangat besar dalam menormalisasi adopsi Bitcoin oleh perusahaan.
Ketika Saylor mulai membeli bitcoin pada 2020, gagasan sebuah perusahaan publik mengonversi cadangan kasnya menjadi aset digital yang volatil dianggap di antara berani dan sembrono. Lima tahun kemudian, daftar perusahaan yang semakin panjang telah mengikuti versi dari rencana tersebut.
Konsep dana keuntungan modal dapat mempercepat minat institusional lebih lanjut. Dana pensiun, dana amal, dan investor yang berfokus pada pendapatan secara historis menghindari bitcoin karena tidak menghasilkan imbal hasil. Kendaraan yang membayar dividen terkait apresiasi bitcoin menghilangkan salah satu keberatan utama yang telah lama dikemukakan oleh para alokator ini.
Risiko pelanggaran akibat penerbitan ekuitas terus-menerus nyata. Setiap kali Strategi menjual saham baru untuk membiayai pembelian bitcoin, pemegang saham yang ada memiliki bagian yang sedikit lebih kecil dari perusahaan. Jika harga bitcoin mandek atau turun dalam jangka waktu panjang, pelanggaran tersebut tidak diimbangi oleh kenaikan nilai aset.
Apa yang seharusnya diawasi oleh investor
Sinyal yang lebih segera untuk dipantau adalah apakah dana keuntungan modal benar-benar terwujud dan seperti apa strukturnya. Dana yang membayar dividen dari keuntungan bitcoin yang telah direalisasi perlu menjual bitcoin secara berkala, yang berada dalam ketegangan langsung dengan filosofi Saylor yang menyatakan akumulasi tanpa batas.
Perhatikan juga alur penerbitan STRC. Jika Strategi melanjutkan penawaran sebesar 20% yang diproyeksikan dan berhasil mengonversinya menjadi 144.000 bitcoin tambahan, ini memvalidasi model flywheel pada skala yang lebih besar.