Michael Saylor Menjelaskan Strategi Penjualan Bitcoin, Menekankan Pembelian Bersih

Dikumpulkan & disusun: Shenchao TechFlow

Tamu: Michael Saylor, Ketua Eksekutif Strategy

Host: Bonnie, David

Judul asli: Michael Saylor, Sang Guru Bitcoin, Bertanding Langsung! Mengapa Strategy Siap Menjual Bitcoin?

Sumber podcast: Bonnie Blockchain

Tanggal siaran: 9 Mei 2026

Dalam podcast edisi ini, Michael Saylor, Ketua Eksekutif Strategy, menjelaskan secara sistematis untuk pertama kalinya pernyataan yang memicu gejolak pasar mengenai "menjual bitcoin jika diperlukan untuk membayar dividen saham preferen STRC" setelah konferensi laporan keuangan terbaru, yang bertentangan langsung dengan slogan ikonik jangka panjangnya, "jangan pernah menjual bitcoin Anda". Penjelasan intinya: titik impas STRC adalah 2,3% dari portofolio bitcoin; selama kenaikan tahunan BTC melebihi 2,3%, perusahaan tetap dapat menjadi pembeli bersih bitcoin setiap bulan dan setiap kuartal meskipun sesekali menjual BTC.

Yang lebih patut menjadi perhatian pembaca adalah tiga informasi yang disampaikan Saylor: Pertama, Strategy tahun ini menerbitkan 60% saham prioritas di seluruh Amerika Serikat, sehingga satu perusahaan saja telah menghidupkan kembali seluruh pasar saham prioritas Amerika; Kedua, rasio Sharpe STRC mencapai 2,5–3, lebih tinggi daripada NVIDIA (sekitar 1,7) dan dana lindung nilai teratas (maksimum 2,2), menjadikannya "alat keuangan dengan pengembalian disesuaikan risiko tertinggi di pasar terbuka"; Ketiga, "aplikasi pembunuh" bitcoin sudah jelas, bukan sebagai alat pembayaran, melainkan sebagai jaminan kredit, di mana kredit digital merupakan batu loncatan menuju pasar uang digital senilai seratus triliun dolar.

Peralihan dari "Jual BTC untuk Dividen"

• Kami ingin membuat pasar memahami bahwa keuntungan modal dari bitcoin yang membayar dividen kredit STRC. Jual STRC senilai 1 juta dolar AS, lalu beli bitcoin senilai 1 juta dolar AS.
• Saya dikenal karena "jangan pernah menjual bitcoin Anda", jadi ketika kami mengatakan mungkin akan menjual, seluruh internet berantakan. Tetapi jika dikatakan lebih tepat, seharusnya "jangan pernah menjadi net seller bitcoin", hanya saja kalimat itu kurang menarik.
• "Bahkan di masa-masa ini, meskipun kita menjual 1 Bitcoin, kita akan membeli kembali 10 hingga 20. Setelah semua orang memahaminya, ini seharusnya tidak menjadi masalah sama sekali."
• Setiap perusahaan yang melepaskan hak pilihnya akan menyesal kemudian. Apa pun itu.

Model ekonomi STRC

• Our breakeven rate is 2.3%. This means that as long as the issued STRC does not exceed 2.3% of our Bitcoin holdings, we will always be a net buyer of Bitcoin, even when selling BTC to pay dividends.
• STRC adalah inti terpenting dari mesin akumulasi nilai bitcoin. Pada bulan April, kami menjual STRC senilai 3,2 miliar dolar AS dan membeli bitcoin senilai 3,2 miliar dolar AS. Dividen bulan itu sebesar 80 hingga 90 juta dolar AS, pada dasarnya membeli 30 bitcoin dan menjual 1.
• Kami memiliki rasio jaminan berlebih untuk bitcoin sebesar 5:1. Setiap 5 dolar bitcoin, diterbitkan 1 dolar kredit, dengan imbal hasil yang jelas.

Tanggapan terhadap tuduhan "skema Ponzi"

• Peter Schiff merasa bitcoin itu sendiri adalah skema Ponzi, dan dia tidak menyukai apa pun di bidang ini.
• Jika Anda tidak mengakui legalitas bitcoin, maka Anda juga tidak akan pernah mengakui legalitas derivatif apa pun yang ada di atasnya.
• Sebagai perbandingan, perusahaan pengembang real estate menerbitkan obligasi untuk pendanaan, membeli tanah dengan harga 10.000 dolar AS per acre, setelah dikembangkan nilainya menjadi 100.000 dolar AS per acre, lalu mereka mewujudkan bagian dari apresiasi modal ini, dan tidak ada yang mempertanyakan apakah perusahaan ini adalah skema Ponzi. Kami melakukan hal yang sama dengan bitcoin.

Likuiditas pasar Bitcoin dan dampak pembelian

• Kami membeli 1 miliar dolar AS Bitcoin dalam satu jam, harganya tidak bergerak; membeli 2 miliar dolar AS, harganya tetap tidak bergerak; setelah membeli 2 hingga 3 miliar dolar AS lalu berhenti, harganya malah naik.
• Bitcoin adalah pasar modal terdalam dan paling likuid di dunia. Ingin melakukan transaksi senilai 1 miliar dolar AS dengan leverage 20x pada akhir pekan? Bitcoin bisa melakukannya. Butuh kredit 1 miliar dolar AS dalam satu jam? Bitcoin bisa memberikannya.
• Saya telah membeli sekitar $62 miliar bitcoin secara kumulatif, lebih banyak daripada siapa pun yang saya kenal. Mengatakan bahwa satu perusahaan saja dapat secara sistematis mengendalikan pasar ini adalah melebih-lebihkan kami; ini adalah pasar global dengan dinamikanya sendiri, dan pengumuman pemerintah Tiongkok saja bisa mendorong harga.

Digital credit is the "killer app" of Bitcoin

• Dalam 12 bulan terakhir, satu hal jelas terlihat: Bitcoin setidaknya memiliki satu aplikasi unggulan, yaitu kredit digital. Jawaban atas aplikasi unggulan untuk aset senilai $1,5 triliun dengan volume perdagangan harian ratusan miliar adalah sebagai jaminan kredit.
• STRC adalah alat kredit paling likuid di seluruh pasar dan saham prioritas terbesar, dengan rasio Sharpe 2,5 hingga 3. Rasio Sharpe tertinggi untuk alat kredit lainnya hanya 0,5, NVIDIA 1,7, S&P 0,9, bitcoin sendiri 0,85, dan hedge fund teratas paling banyak 2,2. Pengembalian disesuaikan risiko dari kredit digital melebihi semua strategi keuangan di pasar publik.
• Kami menerbitkan 60% dari semua saham prioritas di seluruh Amerika tahun ini, menjadikan kami penerbit kredit terbesar di seluruh Amerika. Tahun lalu dan tahun ini, kami telah menghidupkan kembali seluruh pasar saham prioritas.
• Kredit digital adalah batu loncatan menuju mata uang digital dan pendapatan digital. Stabilcoin berbunga (yield coins) sedang meledak, produk Apex mencapai $300 juta dalam 8 minggu dari nol, produk Saturn mencapai $110 juta dalam 6 minggu dari nol. Pasar di balik ini bernilai seratus triliun dolar, dan sedang menyebar secara viral.

Makro dan AI

• Meskipun kebijakan moneter ketat, konflik geopolitik, dan perang perdagangan hanyalah angin yang berlawanan yang akan memperlambat kita; ketika mereka berbalik, mereka akan menjadi angin yang mendukung. Tetapi bitcoin akan terus naik secara bertahap, karena penambang hanya menyediakan pasokan asli sebesar $10 hingga $12 miliar per tahun, atau 450 bitcoin per hari. Kami membeli seluruh pasokan tahunan setiap kali mengumpulkan modal sebesar $10 miliar.
• Tanpa AI, kami tidak bisa membuat STRC, saya menggunakan AI untuk membuat Strike, Strife, Stride, dan Stretch. Jika Anda adalah perusahaan kas Bitcoin, hal paling cerdas yang bisa Anda lakukan adalah menggunakan kecerdasan digital untuk memperoleh kredit digital dari modal digital.

Host Bonnie: Apa yang terjadi 19 jam yang lalu yang mengguncang internet?

Michael Saylor: Yang Anda maksud adalah panggilan laporan keuangan kami. Di pertemuan tersebut, kami mengumumkan kesediaan untuk menjual bitcoin jika diperlukan untuk membiayai dividen saham prioritas STRC.

Host Bonnie: Saya percaya ini adalah peralihan yang dipikirkan matang-matang. Apa logika di baliknya?

Michael Saylor: Poin terpenting adalah kami ingin pasar memahami bahwa dividen kredit STRC dibayarkan dari keuntungan modal bitcoin. Kami menjual $1 juta STRC, lalu langsung membeli $1 juta bitcoin. Kami memperkirakan bitcoin akan mengalami apresiasi sekitar 30% per tahun, dan sebelumnya benar-benar mendekati 40%. Kami memisahkan 11% pertama dari keuntungan modal tersebut sebagai dividen kredit.

Namun, pasar agak bingung tentang sumber dividen tersebut. Sebagian besar waktu alat ini berjalan, kami membayar dividen dengan menjual saham biasa MSTR. MSTR adalah derivatif bitcoin yang biasanya diperdagangkan dengan premi, jadi sebenarnya yang kami jual adalah derivatif bitcoin. Namun, ada kekhawatiran bahwa di masa depan saham ini tidak akan lagi laku terjual; sebagian pihak short mengatakan kami harus menjual saham, sementara narasi lain menyatakan perusahaan tidak akan pernah menjual bitcoin. Perkembangan ini berubah menjadi: "Karena mereka tidak menjual bitcoin, maka bitcoin bukanlah aset, dan $65 miliar di neraca harus dinolkan."

65 miliar dolar AS sesuatu dinilai nol, itu tidak boleh terjadi. Kami tidak ingin lembaga peringkat menganggap perusahaan memiliki aset nol, kami ingin mereka melihat 65 miliar. Masih ada orang di internet yang mengatakan ini adalah skema Ponzi karena kami membayar dividen saham preferen dengan saham.

Yang harus kami lakukan adalah menjelaskan model bisnisnya dengan jelas: menerbitkan kredit untuk melakukan investasi modal pada aset digital yang disebut "Bitcoin"; pertumbuhan nilai investasi ini lebih cepat daripada dividen, lalu mewujudkan keuntungan modal tersebut untuk membayar dividen. Kami percaya cara paling jelas untuk menyampaikannya adalah dengan secara eksplisit memberi tahu pasar bahwa perusahaan tidak perlu terus-menerus menjual saham biasa, tetapi dapat sepenuhnya menjual Bitcoin yang telah mengalami apresiasi tinggi untuk membayar dividen—ini adalah cara menggunakan keuntungan modal untuk membayar dividen kredit.

Bayangkan perusahaan pengembang real estat. Mereka membiayai melalui obligasi, membeli tanah dengan harga 10.000 dolar per acre, mengembangkannya, lalu nilainya naik menjadi 100.000 dolar per acre, dan kemudian mewujudkan keuntungan modal tersebut. Anda bisa menjual tanahnya, menyewakannya, atau membiayai ulang—tidak ada yang mempertanyakan perusahaan ini. Kami melakukan hal yang sama dengan Bitcoin.

Saya terkenal dengan kalimat "Jangan pernah menjual bitcoin Anda," jadi ketika kami mengatakan mungkin akan menjual, internet langsung heboh. Namun, jika dikatakan lebih tepat, seharusnya "Jangan pernah menjadi penjual bersih bitcoin," hanya saja kalimat itu kurang menarik dan kurang viral. Saya bisa memberi tahu Anda, selama periode ini, bahkan jika kami menjual 1 bitcoin, kami akan membeli kembali 10 hingga 20 bitcoin. Jadi pada dasarnya, kami membeli 10 dan menjual 1, bersih membeli 9, serta terus menciptakan bitcoin. Setelah semua orang memahaminya, ini seharusnya bukan masalah, tetapi saat ini diskusi di komunitas benar-benar ramai.

Host Bonnie: Bisakah dijelaskan lebih rinci bagaimana cara melakukan "jual satu, beli sepuluh"?

Michael Saylor: Mesin akumulasi nilai terbesar Bitcoin adalah Stretch. Kami menerbitkan 3,2 miliar dolar AS STRC pada bulan April, sehingga membeli 3,2 miliar dolar AS Bitcoin. Dividen bulan itu sekitar 80 hingga 90 juta dolar AS, mengumpulkan 3 miliar, membayar dividen 80-90 juta dolar AS, pada dasarnya membeli 30 Bitcoin dan menjual 1.

Break-even rate kami adalah 2,3%. Artinya: selama skala kredit STRC yang diterbitkan tidak melebihi 2,3% dari posisi Bitcoin kami, kami akan selalu menjadi pembeli bersih Bitcoin, bahkan jika harus menjual BTC untuk membayar dividen. Sudut pandang lain: selama kenaikan tahunan Bitcoin melebihi 2,3%, kami dapat terus membayar dividen dan terus meningkatkan nilai, tanpa perlu menjual saham biasa sama sekali.

Empat bulan pertama tahun ini, kami telah menjual sekitar US$5 miliar STRC, dengan kecepatan ini, tingkat penerbitan tahunan akan mencapai 15% hingga 20%. Titik impas berada di 2,3%, jadi beli 20, jual 2, bersih beli 18. Selama perusahaan tumbuh, BTC yang dibeli selalu lebih banyak daripada yang dijual. Saya memperkirakan setiap bulan dan setiap kuartal ke depan, kami akan tetap menjadi pembeli bersih bitcoin.

Host Bonnie: Pertanyaan terakhir sebelum menyerahkan ke David. Banyak investor memegang prinsip "jangan pernah menjual bitcoin Anda," menurut Anda apakah mereka sebaiknya terus melakukannya?

Michael Saylor: Ya, Anda harus menjadi akumulator bersih Bitcoin. Yang saya maksud dengan "jangan pernah menjual" adalah, jika Anda harus menghabiskannya untuk suatu hal, maka pada periode yang sama saat menghabiskannya, Anda harus menggantinya kembali. Di kalangan komunitas kripto, ada yang berpendapat untuk menggunakan Bitcoin untuk membayar belanjaan; jika Anda menggunakannya, maka gantilah kembali. Anda tidak boleh menjadi penjual bersih, karena Bitcoin adalah modal. Pada akhir setiap tahun, jumlah Bitcoin yang Anda pegang harus lebih banyak daripada di awal tahun.

Bayangkan jika Google menginvestasikan 10 miliar dolar AS untuk membangun pusat data dan mendapatkan keuntungan 100 miliar, dengan laba bersih 90 miliar. Apakah ini akan mengguncang pasar dolar? Google menjual dolar untuk membeli pusat data, dolar tetap stabil, model bisnis Google juga tidak terganggu, dan semua orang akan menganggap ini keputusan yang masuk akal—mengeluarkan uang untuk menghasilkan lebih banyak uang. Jika Anda menghabiskan 1 Bitcoin untuk mendapatkan 10 Bitcoin, itu tidak masalah bagi Bitcoin, dan tidak masalah bagi perusahaan. Ini justru membuat perusahaan menjadi lebih kuat, karena kita mampu memanfaatkan pasar likuiditas kripto: volume harian Bitcoin spot mencapai 20 miliar dolar AS dan derivatif 50 miliar dolar AS—ini adalah sumber energi yang sangat kuat. Ketika likuiditas pasar modal saham tidak sekuat pasar komoditas Bitcoin, kita harus mampu beralih ke sana.

Setiap perusahaan yang melepaskan pilihannya, apa pun itu, akan menyesal nantinya. Sebagai contoh lain: jika kita mengatakan tidak akan pernah membeli kembali saham sendiri, hanya akan menerbitkan saham, maka short seller akan menekan harga saham hingga ke $1, jauh di bawah nilai aset bersih (NAV), lalu kita membelinya kembali. Jadi, dalam panggilan telepon kemarin, kami menyatakan: kami siap menukar STRC dengan MSTR, BTC dengan MSTR, atau menggunakan BTC atau MSTR untuk memenuhi kewajiban. Semua keputusan didasarkan pada kepentingan terbaik perusahaan. Namun, dalam jangka panjang, kami tetap berharap menjadi akumulator bersih bitcoin, dan ini tidak akan berubah. Cara sehari-hari kita mentransaksikan aset—apakah menjual kredit, menjual ekuitas, atau menjual aset modal—tergantung pada pasar dan penilaian yang salah.

Kemarin kita masih mengatakan, siapkan diri untuk membeli kembali obligasi kita sendiri. Obligasi perusahaan kita diperdagangkan dengan diskon dan dinilai terlalu rendah, sehingga membelinya masuk akal, sementara menjualnya tidak masuk akal. Kita tidak menjual aset yang dinilai terlalu rendah; kita membelinya dan melakukan arbitrase terhadap ketidakefisienan ini. Jika pasar tahu bahwa kita akan melakukan hal ini, pasar akan memberikan penilaian yang lebih adil terhadap instrumen-instrumen ini, yang menguntungkan semua investor, dan juga merupakan tanggung jawab fidusia kita kepada pemegang saham.

Host David: Saya membaca sebuah tweet yang Anda bagikan pagi ini: Salah satu kritikus terbesar Anda, Peter Schiff (pendukung emas, secara konsisten bearish terhadap Bitcoin), menulis: "Kemarin Saylor mengakui bahwa MSTR akan menjual Bitcoin jika diperlukan untuk membayar dividen STRC. Saya rasa janji semacam itu memang membantu memperpanjang durasi skema Ponzi yang disebut-sebut. Tapi saya tebak, pada hari itu benar-benar tiba, dia akan menghentikan dividen dan membiarkan STRC runtuh, bukan Bitcoin." Bagaimana tanggapan Anda?

Michael Saylor: Peter merasa bitcoin itu sendiri adalah skema Ponzi. Ia tidak menyukai apa pun di bidang ini. Bitcoin adalah modal digital, dan kami membangun perusahaan kekayaan digital dengan membeli modal ini melalui penerbitan saham dan instrumen kredit. Bitcoin akan terus berlanjut karena ia mewakili bentuk tokenisasi kekayaan ekonomi global dengan hak kepemilikan penuh. Di atasnya, kami membangun instrumen kredit STRC yang memisahkan volatilitas dan mengurangi risiko, serta memisahkan pendapatan dari modal digital. Jika Anda tidak mengakui legitimasi bitcoin, Anda tidak akan pernah mengakui legitimasi produk turunannya. Namun bagi mereka yang percaya bitcoin adalah aset legal, apa yang kami lakukan sangat sederhana: 5:1 over-collateralization, setiap 5 dolar bitcoin mengeluarkan 1 dolar kredit, dan 1 dolar kredit ini memiliki imbal hasil yang jelas.

Banyak orang menganggap bitcoin sebagai aset legal, tetapi tidak tahan terhadap volatilitasnya. Mereka tidak akan menggunakan uang untuk membayar biaya pendidikan anak mereka di musim gugur untuk membeli bitcoin, karena mereka harus membayar tagihan dalam 12 minggu. Bagi orang-orang seperti ini, kredit digital sangat bermakna: modal terlindungi, stabil, dan menghasilkan imbal hasil tiga hingga empat kali lipat dibandingkan dana pasar uang. Sifat bitcoin yang unggul dibandingkan aset modal lainnya memungkinkan kami memberikan dividen yang lebih tinggi.

Host David: Saya ingin memverifikasi sebuah teori sebelum mengirimkannya kembali ke Bonnie. Beberapa trader menemukan bahwa setiap kali STRC membayar dividen, harga ex-dividen jatuh di bawah nilai nominal, bertahan selama satu atau dua hari atau bahkan lebih lama; begitu harga kembali ke nilai nominal, Strategy mulai membeli Bitcoin. Jadi mereka mulai mempercepat pola ini dengan membeli Bitcoin sebelum STRC mendekati nilai nominal, bertaruh bahwa Anda dan Strategy akan membeli BTC saat mencapai nilai nominal. Bagaimana pendapat Anda?

Michael Saylor: Mendekati tanggal pencatatan dividen, ada permintaan pembelian besar untuk STRC karena setelah tanggal pencatatan, pemegang saham akan menerima dividen sekitar 90 sen. Oleh karena itu, volume perdagangan STRC sebelum tanggal pencatatan mencapai puluhan miliar dolar, lalu jatuh 60 hingga 70 sen pada hari berikutnya, dan perlahan kembali ke nilai nominal dalam satu hingga dua minggu. Ini adalah strategi arbitrase; para arbitraseur menghitung: menggunakan modal sebesar 1 juta dolar selama satu hari, hanya 12 hari dalam setahun, mereka dapat mengamankan imbal hasil tahunan sekitar 42%. Perhitungan mereka benar, dan ini juga menguntungkan kami karena menciptakan likuiditas dan partisipasi, sehingga akan terus ada.

Mengenai pertanyaan kedua, apakah mungkin untuk melakukan front-running di pasar bitcoin? Pasar derivatif bitcoin mencapai 50 miliar dolar AS dalam sehari. Apakah ada pihak yang memiliki modal cukup untuk mendorong pasar ini? Tidak mungkin. Menurut saya, bitcoin secara esensial adalah "kuadrat dari modal teknologi". Yang mendorong bitcoin adalah perang dagang, perang panas, kebijakan luar negeri, Selat Hormuz, situasi Iran, dan perang mata uang, seperti apakah SOFR (Sovereign Overnight Financing Rate) akan turun hingga 200 basis poin atau apakah kurva imbal hasil telah diratakan. Saat ini jelas merupakan lingkungan moneter yang sangat ketat, dan faktor-faktor makro ini lah yang menjadi pendorong utama bitcoin.

Saya bisa memberi tahu Anda satu fakta: kami membeli 1 miliar dolar AS bitcoin dalam satu jam, harganya tidak bergerak; membeli 2 miliar dolar AS, harganya tetap; membeli 2-3 miliar dolar AS lalu berhenti, harganya malah naik. Jadi, siapa pun yang merasa memiliki energi semacam ini, kecuali Anda bisa menginvestasikan 30 miliar dolar AS dalam satu sore. Saya menghabiskan banyak uang, membeli lebih banyak daripada siapa pun yang saya kenal, dan kami telah mengakumulasi sekitar 62 miliar dolar AS bitcoin. Saya percaya ini adalah pasar global dengan dinamikanya sendiri, yang didorong oleh kebijakan luar negeri; pengumuman pemerintah Tiongkok saja bisa mendorong harga bitcoin. Mengatakan bahwa satu perusahaan kami memiliki signifikansi sistemik terdengar menyenangkan, tetapi saya tidak setuju.

Host Bonnie: Mengapa Anda membeli begitu banyak Bitcoin, tetapi harganya tidak bergerak?

Michael Saylor: Pasar sangat dalam dan sangat likuid. Misalnya, suatu hari saya membeli sebesar 1 miliar dolar AS, 1 miliar adalah 1/50 dari 50 miliar. Saat berbicara dengan trader, Anda akan menemukan bahwa pasar spot Bitcoin mencapai 20 miliar dolar AS dan derivatifnya 50 miliar dolar AS—1 miliar dolar AS dalam ember sebesar 40, 50, atau 60 miliar dolar AS itu apa? Ini adalah pasar modal paling dalam dan paling likuid di dunia, itulah yang membuatnya istimewa. Akhir pekan, jika Anda ingin membuka posisi 1 miliar dolar AS dengan leverage 20 kali, Bitcoin bisa melakukannya. Dalam satu jam, jika Anda membutuhkan kredit 1 miliar dolar AS, Bitcoin bisa menyediakannya.

Faktor makro adalah pendorong utama, dan terkadang pasar juga memiliki logikanya sendiri. Faktor mikro juga berperan: pembentukan kredit digital, pembentukan kredit perbankan, dan emosi investor terhadap aset digital. Namun, bitcoin jauh lebih besar dari yang kita bayangkan, dan inilah alasan mengapa kita percaya padanya—tidak ada satu pemain pun yang bisa menopang atau menekannya.

Host Bonnie: Jika Selat Hormuz (terusan utama bagi sekitar 1/5 perdagangan minyak global) tetap tertutup dalam jangka waktu yang dapat diprediksi, beberapa hal akan terjadi: pertama, tekanan inflasi mungkin berlanjut; kedua, Federal Reserve pada suatu titik perlu menurunkan suku bunga, tetapi terhambat oleh inflasi tinggi. Bagaimana dengan likuiditas? Jika Federal Reserve terjebak, bagaimana dengan Bitcoin?

Michael Saylor: Kebijakan moneter ketat, ketegangan perdagangan global yang tinggi, serta ketegangan geopolitik tinggi yang disebabkan oleh kebijakan luar negeri atau perang (Ukraina, Iran) semuanya merupakan angin sakal yang agak menekan. Namun, begitu berbalik, ini akan menjadi angin tailwind. Namun, bitcoin tetap akan naik secara bertahap. Alasannya, pasokan asli yang disumbangkan oleh penambang setiap tahun hanya sebesar 10 hingga 12 miliar dolar AS, atau 450 bitcoin per hari. Kami membeli seluruh pasokan tahunan setiap kali mengumpulkan modal sebesar 10 miliar dolar AS.

Bank menciptakan kredit senilai 10 miliar dolar AS, ini adalah putaran pertama di poros. Kami menjual kredit digital STRC senilai 10 miliar dolar AS, ini adalah putaran kedua. 10 miliar dolar AS mengalir ke IBIT (ETF Spot Bitcoin BlackRock), ini adalah putaran ketiga. Arus modal, kredit digital, dan pembungkusan modal digital, serta kredit perbankan ini semuanya merupakan fondasi pasar yang sedang membaik. Terlepas dari makroekonomi, Anda akan melihat kenaikan berkelanjutan. Angin makro hanyalah masalah ritme; saat naik dengan kecepatan 30%, ia akan melaju hingga 50%; saat ada angin berlawanan, ia sedikit melambat.

Host David: Apakah argumen Anda tentang bitcoin berubah?

Michael Saylor: Tidak berubah. Tetapi saya ingin mengatakan, bahwa fakta bahwa bitcoin adalah modal digital sudah sangat jelas. Hal yang menjadi jelas dalam 12 bulan terakhir adalah bahwa bitcoin setidaknya memiliki satu aplikasi unggulan, yaitu kredit digital. Apa aplikasi unggulan dari aset senilai $1,5 triliun dengan volume perdagangan ratusan miliar per hari? Jawabannya adalah sebagai jaminan kredit. Jika modal digital adalah aset modal dengan kinerja terbaik, maka ada alasan untuk percaya bahwa aset kredit dengan kinerja terbaik dapat dibangun di atasnya.

Dalam setahun terakhir, yang saya lihat adalah STRC merupakan alat kredit dengan likuiditas tertinggi di pasar, saham prioritas terbesar secara keseluruhan, dengan rasio Sharpe tertinggi. Kami telah menciptakan alat dengan volatilitas 3, yield dividen 11,5%, dan rasio Sharpe 2,5 hingga 3. Perlu diketahui, rasio Sharpe tertinggi untuk alat kredit biasa hanya 0,5; tertinggi untuk saham adalah NVIDIA, sekitar 1,7; S&P 0,9; bitcoin sendiri 0,85—semuanya tidak melewati angka 1. Hedge fund terbaik sekalipun paling tinggi hanya mencapai 2,2. Jadi, pengembalian yang disesuaikan terhadap risiko dari kredit digital lebih baik daripada strategi keuangan atau alat apa pun di pasar publik. Sebelas bulan lalu saya tidak bisa mengatakan ini, tetapi logika di baliknya masuk akal: jika bitcoin adalah modal dengan kinerja terbaik, maka obligasi konversibel yang dijamin bitcoin adalah obligasi konversibel dengan kinerja terbaik, dan alat kredit seperti STRC adalah saham prioritas dengan kinerja terbaik.

Secara singkat, berapa persen dari pasar saham preferen nasional AS yang diwakili oleh saham preferen yang kami terbitkan tahun ini?

Host David: Saya tebak lebih dari 70%.

Michael Saylor: Kami telah menerbitkan 60% dari semua saham prioritas di seluruh Amerika, dan tahun lalu serta tahun ini kami adalah penerbit kredit terbesar di Amerika. Kami telah menghidupkan kembali pasar saham prioritas, yang seluruhnya meledak. Jadi hal baru ini adalah konsep: modal digital mendorong kredit digital. Selanjutnya, Anda akan melihat bahwa kredit digital adalah batu loncatan menuju mata uang digital dan pasar mata uang digital. Stablecoin berbunga sedang meledak: Apex membuat satu, dalam 8 minggu naik dari 0 menjadi 3 miliar dolar; Saturn membuat satu, dalam 6 minggu naik dari 0 menjadi 1,1 miliar dolar. Ruang aset digital, ruang kripto, dan TradFi semuanya mengalami ledakan inovasi, yang didorong oleh kredit digital, dan bitcoin membuat kredit digital menjadi mungkin. Ini mungkin hal paling menarik tahun ini.

Host David: Pertanyaan terakhir saya, lalu saya serahkan kepada Bonnie untuk menutup. Beberapa penambang Bitcoin sudah beralih, mengalihkan daya penambangan mereka untuk memasok pusat data AI. Apakah Anda akan bergabung dalam apa yang disebut sebagai "transisi AI" ini? Jika ya, bagaimana cara Anda terlibat?

Michael Saylor: Saya merasa bagus bahwa penambang bitcoin sekarang bisa mendapatkan keuntungan dari investasi dalam kekuatan komputasi berperforma tinggi dan konsumsi daya tinggi. Yang kami lakukan adalah menggunakan kecerdasan digital untuk memperhalus kredit digital. Bagaimana AI memengaruhi bisnis kami? Tanpa AI, kami tidak akan bisa membuat STRC. Saya menggunakan AI untuk membuat Strike, Strife, Stride, dan Stretch. Bagaimana kami menciptakan kredit digital? Ambil satu unit modal digital, olah dengan kecerdasan digital untuk menghasilkan kredit digital dengan karakteristik risiko, volatilitas, imbal hasil, dan struktur mata uang tertentu, lalu lemparkan ke pasar terbuka.

Jika Anda adalah perusahaan kas negara Bitcoin atau kas digital, hal paling cerdas yang bisa Anda lakukan adalah memotong kredit digital dari modal digital menggunakan kecerdasan digital. Ini adalah batu loncatan, bahan bakar keuangan untuk menciptakan mata uang digital dan pendapatan digital. Pasar mata uang digital dan pendapatan digital bernilai seratus triliun dolar AS dan saat ini sedang menyebar secara virus.

Host Bonnie: Pertanyaan terakhir. Apakah novel fiksi ilmiah Have Space Suit—Will Travel (Robert Heinlein, 1958) yang membuatmu pergi ke MIT? Sebelum kembali ke MIT, sebelum membaca buku ini, sebelum menemukan bitcoin, apa yang ingin kamu katakan pada dirimu sendiri saat masih muda?

Michael Saylor: Saat saya kelas satu sekolah dasar, orang tua saya memberi insentif dengan menjanjikan 10 sen setiap kali saya membaca satu buku. Saya saat itu sangat gemar membaca komik, dan saya ingat harga satu komik adalah 25 sen, jadi saya harus membaca dua setengah buku "nyata" untuk bisa membeli satu komik. Saya sangat termotivasi, dan selama musim panas itu saya membaca sekitar 100 buku. Saya pergi ke perpustakaan, meminjam 10 buku sekaligus, membacanya di rumah, lalu mengembalikannya. Kemudian saya menemukan fiksi ilmiah: Heinlein, Clarke, Asimov—saya membaca The Moon Is a Harsh Mistress (karya Heinlein tahun 1966), dan Have Space Suit—Will Travel, dan pada kelas tiga atau empat saya sudah selesai membaca semuanya.

Saya harus mengatakan, bacaan fiksi ilmiah inilah yang mendorong perkembangan intelektual saya. Anak laki-laki di sekolah dasar sangat mudah dibentuk. Dalam buku Have Space Suit—Will Travel, seorang pria utama alpha memperbaiki pakaian luar angkasa sendiri, diangkut oleh pesawat luar angkasa, melintasi alam semesta, menyelamatkan umat manusia dari makhluk mata cacing, lalu kembali ke Bumi. Apa hadiahnya karena menyelamatkan umat manusia? Beasiswa penuh dari MIT. Saat itu saya berpikir: orang yang menyelamatkan umat manusia saja merasa MIT cukup baik, maka MIT juga cukup baik untuk saya. Sialan, saya harus pergi ke MIT.

Host Bonnie: Jika Musk mengundangmu ke Mars, apakah kamu akan pergi?

Michael Saylor: Tergantung pada jenis pesawat luar angkasa yang dia tawarkan.