Michael Burry, investor yang menjadi terkenal karena mempertaruhkan penurunan pasar perumahan AS sebelum krisis keuangan 2008, telah menjual seluruh opsi jual Desember 2026 pada Nvidia. Langkah ini merupakan bagian dari pemangkasan portofolio yang lebih luas yang juga melihatnya keluar dari opsi jual Palantir jangka pendek, meskipun sikap bearishnya secara keseluruhan terhadap saham AI tetap kuat.
Penyesuaian 9 September terlihat kurang seperti perubahan pikiran dan lebih seperti seorang pemain catur menarik kembali sebuah bidak untuk mereposisi. Burry masih memegang opsi jual jangka panjang Desember 2027 untuk Palantir dan Nasdaq-100 (QQQ), dan posisi pendek sahamnya menyumbang lebih dari 21% dari portofolionya bahkan tanpa memperhitungkan opsi jual.
Apa yang sebenarnya dilakukan Burry, dan apa yang tidak dilakukannya
Burry memilih untuk tidak memperpanjang opsi jangka pendek ini ke kontrak dengan tanggal jatuh tempo yang lebih lambat, melainkan memilih untuk melepaskan modal. Ia menggambarkan langkah ini sebagai cara untuk memoderasi eksposur sambil tetap menjaga likuiditas agar dapat memanfaatkan apa yang diperkirakannya akan menjadi "pasar yang menarik musim gugur ini."
Nvidia tetap menjadi posisi pendek yang menonjol dalam portofolionya, bersama Oracle, Palantir, dan Nebius. Posisi panjang terbesarnya menceritakan kisah sendiri tentang di mana ia melihat nilai. Lululemon menyumbang sekitar 17% dari portofolionya, diikuti oleh MercadoLibre sekitar 12% dan Molina Healthcare yang menutup tiga besar.
Tesis skeptis AI
Kritiknya berfokus pada dua pilar utama. Pertama, keberlanjutan pengeluaran modal AI. Perusahaan-perusahaan mengalirkan miliaran dolar untuk pembelian GPU dan pembangunan pusat data, dan Burry mempertanyakan apakah pendapatan yang dihasilkan dari investasi ini akan pernah membenarkan pengeluaran tersebut.
Kedua, ia menargetkan struktur pembiayaan yang memungkinkan pembelian GPU dalam jumlah besar. Burry menggambarkan beberapa skema ini sebagai “fugazi,” sebuah kata yang kira-kira berarti “fiktif” atau “palsu.” Kekhawatirannya adalah bahwa rekayasa keuangan yang mendukung pengeluaran infrastruktur AI mungkin menyembunyikan gambaran ekonomi yang sebenarnya.
Dia juga mengangkat isu obsolesensi semikonduktor, berargumen bahwa kecepatan pengembangan chip yang sangat cepat berarti perangkat keras mutakhir hari ini bisa menjadi benda mati besok lebih cepat dari yang diharapkan investor.
Apa sinyal ini bagi investor AI
Dengan memangkas opsi jual jangka pendek dan mempertahankan posisi bearish jangka panjang, dia pada dasarnya mengatakan: perhitungan mungkin tidak datang pada kuartal ini, tetapi saya tetap percaya itu akan datang.
Posisi pendek yang melebihi 21% dari portofolionya menjadi titik data yang layak dipertimbangkan. Konsentrasi portofolio panjangnya di ritel konsumen dan kesehatan juga membawa pesan implisit tentang nilai relatif, karena Burry menemukan risiko-imbal hasil yang lebih menarik di sektor-sektor yang tidak memerlukan keyakinan pada kurva adopsi teknologi eksponensial.
Komentarnya tentang mengantisipasi “pasar yang menarik musim gugur ini” sengaja samar, tetapi posisi likuiditas berbicara lebih keras daripada kata-kata. Melepaskan modal sebelum volatilitas yang diharapkan adalah langkah yang menunjukkan ia ingin memiliki cadangan dana siap saat peluang muncul.