Implementasi MiCA pada 2025: 68 Entitas Berlisensi Baru Muncul di Eropa

Penulis asli: Huang Wenjing, Yan Xuesong

Pendahuluan

Dari awal 2026, kita melihat kembali bahwa 2025 adalah tahun di mana dunia kripto diubah ulang—harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi, proyek-proyek kunci berjalan sukses, dan pasar terus berkembang secara stabil dengan rasional. Perubahan yang lebih mendalam berasal dari pematangan regulasi global: aturan stablecoin, lisensi, dan pencegahan pencucian uang telah diterapkan secara jelas di berbagai negara, memberikan kepastian yang lama dinantikan bagi industri ini.

Di antaranya, peraturan MiCA UE akan diterapkan secara menyeluruh pada akhir 2024, dan pada 2025 akan memasuki masa implementasi kritis. Kerangka kerja seragam yang mencakup 27 negara ini seolah-olah menjadi sorotan terang yang tidak hanya menetapkan batas-batas kepatuhan, tetapi juga menerangi peluang pertumbuhan baru. Setelah kuartal keempat tahun lalu masa transisi di berbagai negara resmi berakhir, pasar Eropa telah mengalami perubahan diam-diam namun mendalam—68 lembaga baru dengan izin khusus memasuki pasar secara bersamaan, sementara lembaga VASP tradisional berhasil bertransformasi menjadi CASP, sekaligus kekuatan baru yang kuat juga ikut muncul.

Timeline 36 bulan MiCA untuk penyedia lisensi layanan aset terkripsi yang sudah ada

(Sumber: Panduan Terbaru dari Situs Resmi ESMA)

Artikel ini akan membahas dariTren regulasi terbaruBerangkat, merapikanJenis dan karakteristik lembaga berlisensi baru, menjelaskan jalur diferensiasi berbagai negara, mengungkap tren perkembangan industri selanjutnya.Membantu Anda menembus perubahan, memahami denyut pasar Eropa yang sebenarnya.

Peta 68 Institusi Berlisensi Baru dan Tatanan Baru Pasar Eropa

1. Logika lisensi layanan: Izin usaha ≠ segalanya

Inti dari peraturan MiCA adalah menetapkan ambang batas akses yang seragam bagi penyedia layanan aset kripto di seluruh Eropa. Subjek yang telah diperiksa dan diberikan izin oleh otoritas nasional (NCA) dapat secara legal beroperasi di seluruh Uni Eropa melalui mekanisme "passport" (EU Passport). Berdasarkan MiCA, institusi yang memiliki izin dapat menyediakan10 kategoriLayanan, termasukMenyediakan, mengoperasikan platform perdagangan, penukaran, mengeksekusi pesanan, saran investasidll.

Namun, cakupan lisensi sangat bervariasi, tergantung pada paket layanan yang dipilih saat mengajukan permohonan. Logika bisnis yang umum mencakup:

• Layanan berbasis platform:Platform perdagangan operasional biasanya perlu didukung oleh layanan penitipan (custody), penukaran, eksekusi pesanan, dan layanan lainnya untuk mendukung siklus perdagangan yang lengkap.
• Layanan Manajemen AsetManajemen portofolio sering kali perlu dikombinasikan dengan eksekusi pesanan untuk mencapai penyesuaian dinamis pada aset yang dikelola.
• Layanan independen: Penyimpanan, saran investasi, transfer, dan lainnya juga dapat berdiri sendiri, cocok untuk lembaga yang fokus pada bidang spesifik.

Perlu dicatat bahwa kombinasi layanan di atas bukanlah sesuatu yang pasti, melainkan hanya mencerminkan logika bisnis umum: platform terpadu besar (seperti Coinbase, Kraken) biasanya mengajukan beberapa layanan karena saling mendukung dan membentuk pengalaman pengguna yang terintegrasi. Namun, institusi kecil atau spesialis dapat hanya menyediakan satu layanan saja, misalnya hanya menyediakan dompet terkunci, hanya memberikan saran mandiri, atau hanya menyediakan jembatan lintas rantai, semuanya diperbolehkan sepenuhnya.

Dalam praktiknya, berbagai kombinasi bisnis utamanya muncul ketika ingin menawarkan"Satu atap"Skenario layanan; jika hanya ingin menjalankan bisnis yang sangat spesifik atau memiliki anggaran terbatas, sepenuhnya mungkin untuk menghindari ketergantungan pada layanan lain, sehingga menghemat biaya dan usaha. Ini juga berarti bahwa ketika sebuah institusi mengklaim memiliki lisensi MiCA, sebaiknya jangan langsung mengasumsikan bahwa mereka "bisa melakukan apa saja".

Memahami hal ini akan membantu kita untuk melihat strategi dan kemampuan lembaga baru secara lebih objektif, serta mengklarifikasi beberapa kesalahpahaman umum berikut:

• Apakah memiliki lisensi MiCA berarti sepenuhnya memenuhi persyaratan regulasi dan tanpa risiko?— Bukan demikian, izin hanya berarti bahwa mereka dapat beroperasi dalam cakupan otorisasi, tidak menyingkirkan risiko operasional dan pasar lainnya.
• Apakah klaim bahwa suatu institusi memiliki lisensi MiCA berarti bahwa mereka memiliki semua kualifikasi layanan yang diperlukan?-Tidak tentu, bisnis sebenarnya mereka mungkin hanya terbatas pada salah satu aspek seperti penyimpanan, penukaran, atau saran.
• Apakah lembaga yang menyediakan manajemen portofolio tentu saja dapat mengeksekusi pesanan transaksi?-Tidak selalu, lembaga tersebut dapat mencapai eksekusi transaksi melalui kerja sama dengan pihak ketiga yang memiliki lisensi.

2. Ciri kunci entitas berlisensi yang ditambahkan pada Q4

68 lembaga berlisensi baru muncul pada kuartal keempat 2025, langsung berasal dariMasa transisi regulasi terpadu MiCA berakhir terpusat di kebanyakan negara anggotaSebelumnya, lembaga yang sebelumnya bergantung pada sistem VASP yang ada di berbagai negara menghadapi tantangan berikut:"Memiliki lisensi atau keluar pasar"batas waktu terakhir, sehingga menciptakan gelombang permohonan kepatuhan dan konversi yang terkonsentrasi.

Fenomena ini merupakan hasil alami dari masa transisi regulasi sekaligus mencerminkan pilihan strategi lembaga dalam menyesuaikan diri dengan aturan baru—baik perusahaan raksasa internasional maupun perusahaan lokal baru, semuanya berhasil menyelesaikan peralihan identitas sebelum batas waktu, yang mencerminkan tren yang jelas dalam perkembangan dan integrasi ekosistem industri kripto selama proses regulasi.

• Lompatan totalTotal entitas yang memiliki lisensi adalah 133, dengan total 68 entitas baru yang mendapatkan lisensi pada kuartal keempat—Pertumbuhannya signifikan, jauh melampaui tiga kuartal sebelumnya.
• Pelayanan terpusatJenis layanan terutama mencakup pengelolaan, pemindahan, dan penukaran, dengan proporsi subjek yang memegang lisensi layanan penuh/layanan ganda yang rendah, sementara proporsi otorisasi domain sempit tinggi.
• Pengumpulan wilayahsekitar 60% terkonsentrasi di Eropa Barat (Jerman, Prancis, Belanda, Austria, dan Irlandia secara total 42 perusahaan), Eropa Timur dan negara-negara EEA (Liechtenstein) mulai menunjukkan aktivitas.
• Kenaikan Nordik"Wilayah Nordik tumbuh pesat": Finlandia meningkat dari 1 perusahaan menjadi 5 perusahaan pada kuartal keempat, sedangkan Swedia berhasil menciptakan perusahaan dari nol.
• Aktif lintas batasPaspor memiliki tingkat utilisasi yang tinggi, sebagian besar lembaga mencakup lebih dari 10 negara Uni Eropa.

Menambahkan tingkatan subjek berlisensi: Tegangan antara yang baru muncul dan yang tradisional

Secara keseluruhan, lembaga-lembaga baru ini dapat dikategorikan secara kasar menjadi tiga kelompok:Pemain besar, menengah, dan pemain baruKlasifikasi ini didasarkan pada ukuran, pengaruh pasar, dan cakupan layanan mereka.

1. Raksasa: Memimpin persatuan pasar

Di antara lembaga yang memperoleh lisensi pada kuartal keempat, partisipasi perusahaan besar di industri terutama menarik perhatian. Biasanya, lembaga-lembaga ini cenderung untukPermohonan lebih dari 5 kategoriizin layanan, membangun cakupanHosting, perdagangan, penukaransebagai platform "satu atap" multifungsi yang merespons cepat kebutuhan pasar tunggal Uni Eropa.

Bank digital Inggris, Revolut, telah memperoleh lisensi di Siprus yang memungkinkan mereka menyediakan enam layanan, termasuk penitipan aset, pengoperasian platform perdagangan, dan pertukaran mata uang fiat, yang berpotensi membawa lebih dari 50 juta pengguna mereka ke dunia kripto. Bursa global KuCoin telah memperoleh izin lima layanan di Austria, mencakup fungsi inti seperti penitipan aset, penukaran, dan penawaran umum. Sementara itu, Blockchain.com (Malta) dan bank kripto AMINA EU (Austria) juga memasuki pasar dengan peran sebagai penyedia layanan terpadu.

Fitur:

• Ekonomi skala: Subjek berlisensi ini biasanya menikmati reputasi komersial internasional atau tingkat benua, memiliki basis pengguna yang besar, dana yang kuat, dan teknologi yang matang. Diperkirakan dapat dengan cepat mengembangkan bisnis dan merebut pasar seragam Uni Eropa.
• Integrasi internal: Masuk ke pasar dengan mendirikan perusahaan anak, secara strategis menghindari risiko eksternal.

2. Tengah: Kekuatan yang Konsisten dan Bertahap

Sejajar dengan para raksasa tersebut adalah sejumlah pelaku menengah yang memiliki lisensi, lembaga-lembaga ini biasanya memiliki stabilitas dan skala yang cukup.Kelompok pengguna menengahdanTeknologi yang matang secara tertentusebelumnyaPendaftaran VASP tingkat nasional.

Sebagai contoh, Bitonic B.V., yang didirikan pada tahun 2012, adalah perusahaan broker bitcoin lokal terlama dan terbesar di Belanda. Perusahaan ini telah lama fokus pada pasar lokal, menyediakan layanan yang stabil dan dapat diandalkan, hampir tidak pernah mengalami insiden keamanan besar, dan sangat dipercaya oleh pelanggan individu. Pada tanggal 21 November, perusahaan ini memperoleh lisensi MiCA, yang memungkinkannya menyediakan layanan penitipan aset, penukaran, eksekusi pesanan, dan transfer. Hal ini mencerminkan jalur pengembangan standar platform utama di Belanda—saat ini, kebanyakan lembaga baru yang memiliki lisensi di Belanda juga memiliki jenis-jenis otoritas tersebut.

Contoh kasus lainnya adalah Renta 4 Spanyol, sebuah bank lama yang sedang dalam tahap transformasi. Bank ini memiliki ukuran yang moderat dan reputasi yang baik di bidang investasi tradisional, dan kali ini telah mendapatkan persetujuan untuk menyediakan layanan penitipan dan transmisi.

Keunggulan lembaga-lembaga utama ini terletak pada pemahaman mendalam mereka terhadap pasar lokal. Biasanya, mereka memilih paket layanan skala menengah dengan biaya kepatuhan yang terkendali, menghindari persaingan langsung dengan platform internasional besar, dan karena itu menjadi pilihan yang dapat dipercaya oleh pengguna biasa.

Fitur:

• Mengembangkan secara lokal sebelum memperluas.: layanan satu negara, atau sedang perlahan bergerak menuju multi paspor.
• Kombinasi layanan menengah: Layanan kelas 3-5.
• Risiko yang lebih rendah: Sudah memiliki dasar kepatuhan, tingkat kesetiaan pengguna tinggi.

3. Pemain baru: Pemain muda yang berkembang pesat

Pihak yang baru muncul atau lokal yang memiliki lisensi biasanya berukuran lebih kecil, dan munculnya lembaga-lembaga ini terkesan seperti upaya "menyelesaikan tugas" agar tidak ketinggalan kereta terakhir dari regulasi MiCA.

Namun, mereka juga mengisi beberapa kekosongan lokal. Contoh khasnya adalah enam bank lokal Jerman (Volksbank Mittlerer Schwarzwald eG, Hannoversche Volksbank eG, VR TeilhaberBank Metropolregion Nürnberg eG, dll.), yang semuanya mendapatkan persetujuan pada bulan Desember, tetapi hanya dapat menyediakan satu layanan, yaitu eksekusi pesanan. Keunggulan dari lembaga-lembaga baru ini terletak pada...Fleksibilitas dan keunggulan biaya.

Fitur:

• Layanan Niche: Berfokus pada kebutuhan titik-titik masalah lokal di pasar kripto lokal.
• Risiko potensial: Dasar pengguna kecil, volume bisnis rendah atau belum dimulainya bisnis, mudah menjadi target akuisisi di masa depan atau sulit memenuhi kewajiban kepatuhan jangka panjang.

Distribusi entitas berlisensi baru: penggerak pasar di baliknya

Gaya institusi di berbagai wilayah sangat berbeda, yang sebenarnya mencerminkan perbedaan ekonomi lokal, kebiasaan pengguna, dan lingkungan regulasi. Negara-negara di Eropa Barat seperti Jerman, Prancis, dan Belanda mendominasi peningkatan baru, sementara negara-negara di Eropa Timur seperti Slovakia, Slovenia, dan Latvia menawarkan layanan yang lebih berorientasi ritel.

1. Perbedaan wilayah:

Timur Tengah: Orientasi ritel yang jelas, fokus pada percepatan kepatuhan

Negara-negara Eropa Timur menambahkan total 10 lembaga berlisensi pada kuartal keempat, terutama dari Slovakia, Slovenia, dan Latvia. Umumnya, lembaga-lembaga ini berfokus pada portofolio layanan ritel, dengan paket layanan "penitipan + penukaran + transfer" yang umum ditemukan, sementara jarang terlibat dalam operasi platform perdagangan. Sebagai contoh, lembaga seperti FUMBI di Slovakia memiliki lebih dari lima izin layanan, sementara BlockBen di Latvia berfokus pada segmen pasar "tokenisasi emas."

Gejala ini terutama berasal dari:

• Transformasi kepatuhan terpusat sebelum akhir periode transisi;
• Pasar lokal didominasi oleh investor ritel, dengan partisipasi dana institusional yang relatif rendah;
• Biaya kepatuhan yang relatif lebih rendah dibandingkan Eropa Barat menarik banyak perusahaan rintisan lokal serta perusahaan menengah-kecil;
• Sumber daya persetujuan pengawasan terbatas, sehingga pada kuartal keempat fokus pada penanganan permohonan yang tertunda.

Subjek Hukum yang Diberi Izin Baru di Eropa Barat: Contoh Perancis dan Jerman

Jerman dan Prancis adalah dua negara utama di Eropa Barat yang menambahkan institusi-institusi baru. Jerman menambahkan 16 institusi, sebagian besar merupakan bank tradisional yang hanya menawarkan layanan eksekusi atau transfer pesanan tunggal; Prancis menambahkan 5 institusi, di antaranya divisi kripto milik BNP Paribas, salah satu dari tiga bank terbesar di Prancis, hanya mengajukan permohonan untuk layanan penitipan dan transfer, menunjukkan ciri khas "ketaatan dalam cakupan sempit".

Meskipun Eropa Barat memiliki infrastruktur keuangan yang matang dan modal institusi, biaya kepatuhan yang tinggi mendorong banyak institusi untuk memilih menyederhanakan cakupan layanan mereka guna mengendalikan investasi awal. Hal ini juga menunjukkan bahwa tingkat aktivitas pasar kripto tidak sepenuhnya sejalan dengan skala ekonomi wilayah.

Negara-negara EEA - Liechtenstein

Munculnya nama baru ini menarik perhatian, preferensi pihak yang terdaftar dan berlisensi di negara tersebutDua perusahaan, layanan semuanya berfokus pada pengelolaan, memberikan kesan posisi mewah "kecil namun berkualitas". Alasannya adalah karena,Lingkungan netral dan pajak rendahmenarikBank pribadiserta manajemen aset. Selain itu, meskipun Liechtenstein bukan anggota UE, MiCA tetap berlaku,Paspor bernilai tinggi;Niche pasar mewahInvestor kebanyakan adalah pemain profesional seperti family office.

2. Tren integrasi industri: restrukturisasi tersembunyi daripada akuisisi eksplisit

Meskipun tidak ada kasus penggabungan dan akuisisi yang jelas terlihat pada kuartal keempat, seluruh industri sebenarnya sudah mulai mengalami integrasi secara perlahan. Banyak perusahaan besar memilih untuk mendirikan sendiri anak perusahaan di Uni Eropa, daripada mengakuisisi perusahaan lain. Dengan cara ini, mereka dapat sepenuhnya mengendalikan bisnisnya sekaligus menghindari risiko proses due diligence dan persetujuan yang kompleks.

Laporan menunjukkan bahwa selama tahun 2025, lembaga kecil telah dibeli oleh platform utama.Kuartal keempat lebih merupakan "berlari sendiri" bagi orang-orang—mengajukan permohonan secara mandiri sebelum akhir masa transisi.

Kesimpulan

Berdasarkan statistik yang tidak lengkap dan umpan balik data aktual, saat ini aplikasi MiCATingkat keberhasilannya tidak sebesar yang diharapkan.pemikiran tinjauan regulator tetap berfokus pada substansi:Izin bukanlah hasil dari tumpukan dokumen permohonan, tetapi justru hasil alami dari model bisnis yang nyata dan dapat dipercaya.

• YaInvestorUntuk itu,Lisensi MiCA bukanlah "pelindung ajaib" yang bisa diandalkan selamanyaIzin hanyalah titik awal, bukan tujuan akhir. Mendapatkan izin tidak berarti bisnis sudah matang, Anda perlu memastikan dengan jelas apakah layanan tertentu benar-benar tersedia, serta negara-negara apa saja yang dicakup paspor, agar dapat menggunakan dengan lebih tenang.
• YaPengusahauntuk beberapa negara atau wilayah tertentuJumlah entitas baru yang ditambahkan tidak berarti bahwa tingkat pengawasan menjadi lebih rendah.atau mungkin pihak penyedia layanan yang sudah adaStrategi bisnis yang disesuaikan atau taktik sementara.

Untuk persiapan lisensi MiCABiaya sebenarnya juga tidak bisa dianggap remeh.Pemohon sebaiknya bertanya pada diri sendiri: apakah mereka benar-benar membutuhkan lisensi ini? Sikap proaktif terhadap kepatuhan patut diapresiasi, tetapi mungkin langkah yang lebih bijak adalah memahami posisi dan tujuan jangka panjang Anda. Semoga artikel ini dapat membantu Anda mengenali pasar kripto di Eropa, serta menemukan peluang yang tepat di tengah perubahan.