Artikel ini membahas bagaimana Ownership Coins dari MetaDAO menjadi jalur kunci bagi kembalinya kripto melalui model "Seed Round IPO". Penulis berpendapat bahwa AI menurunkan hambatan untuk memulai usaha, sementara Ownership Coins memberikan pendiri alat distribusi baru—Token. IPO saham tradisional semakin terasa seperti acara eksploitasi, di mana investor ritel sulit berpartisipasi dalam perusahaan berkualitas tinggi seperti OpenAI, tetapi kombinasi Ownership Coins dengan pasar keputusan menyediakan solusi alternatif yang memungkinkan pembentukan modal tetap berlanjut sambil tetap mempertahankan perlindungan investor. Penulis memperkirakan arus akan berbalik: investor ritel akan mengalokasikan dana mereka ke perusahaan yang mereka sukai dan gunakan, serta berbagi keuntungan kenaikan melalui mekanisme "pengguna—pemilik". Setelah satu token Ownership Coins mencapai kapitalisasi pasar antara 100 juta hingga 1 miliar dolar AS, syarat "kenaikan" akan terpenuhi, dan era perusahaan tahap seed yang diperdagangkan secara publik mungkin akan tiba.Penulis artikel, sumber: knimkar
Saya tidak percaya bahwa kontrak berkelanjutan, stablecoin, atau pasar prediksi akan membawa kembali kripto. Yang benar-benar diperlukan untuk "kembalinya kripto" adalah: munculnya aset di blockchain yang diyakini orang bisa menghasilkan uang darinya, dan tidak bisa dibeli di tempat lain. Itu saja.
Saya percaya, jalur paling mungkin untuk mencapai hal ini lagi adalah tren yang akan datang: saya menyebutnya sebagai "Seed Round IPO". Yaitu: memanfaatkan Ownership Coins dari @MetaDAOProject, dikombinasikan dengan decision markets, untuk membangun pasar perdagangan publik bagi perusahaan-perusahaan tahap awal.
Penilaian saya didasarkan pada beberapa keyakinan berikut:
1/ Saya memperkirakan, jumlah orang yang mencoba berwirausaha di masa depan akan semakin banyak
Karena model AI sedang menurunkan waktu dan biaya membuat sesuatu secara signifikan. Hal ini jelas sekali.
2. Bagi banyak—bahkan sebagian besar—perusahaan, mendapatkan kemampuan distribusi adalah hal tersulit.
Dalam pertarungan sengit ini, Ownership Coins menyediakan alat distribusi baru bagi pendiri: Token. Siapa pun yang pernah berkecimpung di industri kripto tahu betapa kuatnya mekanisme "pengguna—pemilik". Seseorang yang sudah menyukai produk Anda, jika sekarang juga bisa ikut menikmati keuntungan kenaikan harga, akan menjadi pendukung yang sangat antusias. Para praktisi kripto yang sinis mungkin berkata: “Kami sudah melihat bagaimana ICO berakhir.” Namun, ada perbedaan besar antara apa yang diwakili oleh Ownership Coins dan apa yang diwakili oleh Token-token di masa lalu.
3/ Saya percaya, ekspansi berkelanjutan pasar ekuitas yang terkumpul akan semakin membuat peserta pasar publik merasa tidak nyaman
IPO saham tradisional sekarang terlihat semakin seperti peristiwa eksploitasi (lihat struktur SPCX). Ini hanyalah memindahkan BN ICO ke NYSE. Mengenai topik "investor ritel tidak dapat berpartisipasi dalam OpenAI / Anthropic", orang telah membahasnya terlalu sering—setidaknya tanpa SPV yang tidak masuk akal tersebut, investor ritel hampir tidak mungkin masuk—jadi saya tidak akan membahasnya lagi.
4/ Saat ini, ritel investor telah dapat mengakses sejumlah besar produk keuangan dengan volatilitas sangat tinggi bersifat judi
0DTE, kasino seluler, taruhan olahraga, pasar prediksi versi taruhan olahraga, dan kontrak berkelanjutan. Mereka sudah dilatih untuk mengejar hasil dengan varians tinggi. Alih-alih terus bermain game-game murni dengan EV negatif, saya benar-benar membayangkan arus akan berbalik ke sisi lain: ritel akan mengalihkan uang mereka ke perusahaan yang mereka sukai, gunakan, dan bersedia dukung, dan bahkan di sini mereka mungkin memiliki keunggulan tertentu—karena mereka memang pengguna berat.
Undang-undang sekuritas saat ini membuat perusahaan awal hampir tidak mungkin untuk diperdagangkan secara publik. Ownership Coins dan pasar keputusan menyediakan solusi alternatif: memungkinkan pembentukan modal tetap berlangsung sambil mempertahankan sejumlah perlindungan investor. MetaDAO semakin banyak membuktikan hal ini.
Secara keseluruhan, saya percaya Ownership Coins dapat memenuhi kebutuhan kelompok wirausaha yang terus tumbuh (sesuai dengan 1/ dan 2/ di atas), sekaligus memberikan peluang unik kepada investor, terutama investor ritel (sesuai dengan 3/ dan 4/).
Ingat, kripto menggunakan dua pendorong terkuat, urutannya:
A/ Naik (lihat Bitcoin)
B/ Memberikan akses kepada orang-orang terhadap produk keuangan yang benar-benar mereka inginkan, tetapi sebelumnya sama sekali tidak dapat diperoleh (lihat Tether, Hyperliquid)
Menurut saya, MetaDAO dan Ownership Coins telah menyediakan solusi untuk B/: memungkinkan orang untuk mengakses "IPO benih" perusahaan awal. Sekarang kita hanya menunggu salah satu Ownership Coin mencapai kapitalisasi pasar di atas 100 juta hingga 1 miliar dolar AS, sehingga memenuhi syarat A/.
Jika MetaDAO menghasilkan hasil yang cukup besar, saya percaya cara pendanaan perusahaan awal akan berubah.
Jika Anda merasa ini terdengar tidak mungkin, pertimbangkan ini: IPO sendiri telah berkembang, mulai mencakup penjualan kepada investor ritel, dan menurut saya tren ini hanya akan berlanjut. Yang ingin saya sampaikan hanyalah: tren ini selanjutnya akan meluas ke perusahaan tahap seed. Anda bisa memahaminya sebagai versi yang lebih matang dari gelombang ICO tahun 2017.
Saya sudah tidak sabar. Kita benar-benar akan kembali.
Lampiran: Ya, ya, saya tahu yang ingin kamu katakan adalah "adverse selection"
Saya mengakui, sejarah crowdfunding dan launchpad tidak terlalu baik, dan masalah adverse selection selalu muncul dalam berbagai bentuk; saya juga mengakui bahwa sekarang saya mengatakan "kali ini berbeda". Tapi saya benar-benar merasa, kali ini memang berbeda. Di bawah ini, saya akan merespons secara berurutan beberapa keberatan umum terhadap Ownership Coins.
Seleksi terbalik [1]: Pendiri yang baik akan mengikuti jalur VC tradisional, hanya pendiri yang buruk yang akan melakukan IPO tahap benih.
Benar, ini adalah risiko terbesar. VC papan atas tidak hanya memilih pemenang, mereka juga menciptakan pemenang. Saya percaya, di masa depan Anda akan melihat "VC berkualitas" juga berpartisipasi dalam IPO tahap benih, dan peluncuran MetaDAO semakin jelas bergerak ke arah ini (VC + ritel). Jadi, saya pikir, IPO tahap benih yang benar-benar berkualitas tinggi kemungkinan besar akan menampilkan kombinasi VC bermerek dan investor ritel. Proses pencatatan underwriting IPO sudah menjadi proses yang matang, kami hanya memindahkan perusahaan ke tahap yang lebih awal.
Seleksi terbalik [2]: Pendiri yang baik tidak akan bersedia membatasi wewenang pengambilan keputusan mereka melalui pasar keputusan.
Masalah ini memerlukan diskusi yang lebih panjang, tetapi secara singkat, saya percaya bahwa seiring berjalannya waktu, kita akan secara bertahap menemukan titik keseimbangan dalam pasar keputusan yang ramah bagi investor sekaligus ramah bagi pendiri. MetaDAO telah terus menyesuaikan desain pasar keputusan berdasarkan umpan balik (misalnya, proposal yang diajukan oleh tim sekarang telah memperoleh keunggulan ringan). Saya tidak yakin parameter pasar keputusan seperti apa yang optimal pada akhirnya, tetapi saya percaya arah ini dapat dioptimalkan secara bertahap.
Pemilihan terbalik [3]: Pasar saham lebih besar dan memiliki batas atas yang jauh lebih tinggi dibandingkan pasar token. Pendiri yang unggul tidak akan bersedia membatasi ruang naik mereka.
Tentu, tetapi saya percaya bahwa selama asetnya cukup baik, pelaku pasar akan membelinya, entah itu saham atau token. Bitcoin telah tumbuh menjadi aset senilai triliunan dolar; Hyperliquid juga telah menjadi aset besar, dan sebagainya. Sekali lagi, saya tekankan bahwa "kenaikan" itu sendiri adalah dorongan yang luar biasa kuat.
Seleksi terbalik [4]: Pendiri yang baik tidak akan memilih untuk memperdagangkan aset mereka secara publik, karena itu akan mengalihkan perhatian.
Hubungan "pengguna—pemilik" ini dapat menghasilkan manfaat yang melebihi biaya gangguan yang ditimbulkan oleh memiliki aset yang diperdagangkan secara publik. Setidaknya menurut saya, ini bukanlah kesimpulan yang jelas: apakah memiliki aset yang diperdagangkan secara publik benar-benar akan mengubah hasil akhir secara signifikan. Saya terus-menerus melihat bahwa tekanan dapat menghasilkan berlian. Setelah berbicara dengan pendiri MetaDAO, saya merasa banyak orang benar-benar melihatnya sebagai papan skor sekaligus sumber motivasi.
Ownership Coins hanyalah cara untuk menghindari hukum sekuritas.
Ya, memang demikian. Namun menurut saya, ini bukan bug, melainkan fitur. Produk terbaik di dunia kripto seringkali memiliki komponen arbitrase regulasi yang cukup kuat. Dan inilah salah satu alasan mengapa mereka bisa sukses.
Retail investors are too impatient for VCs.
Pemodal ritel memang tidak sabar, tetapi saya tidak merasa ini penting. Bagi pemodal ritel, volatilitas itu sendiri adalah produk. Dan dalam siklus hidup perusahaan awal, memang penuh dengan banyak volatilitas. Argumen saya bukanlah bahwa pemodal ritel akan menjadi ahli dalam investasi VC; saya hanya berpendapat bahwa mereka akan ikut terlibat, dan kemungkinan besar dengan skala yang besar.