Penulis: Menghadapi AI secara Langsung
Satu malam, dua laporan keuangan, dua perasaan.
Setelah laporan keuangan Meta dirilis, harga sahamnya naik tajam setelah pasar tutup.
Hampir pada saat yang bersamaan, Microsoft justru mengalami penurunan.
Angka di atas kertas tidak terlalu berbeda jauh, perbedaan sebenarnya muncul dari sikap pasar terhadap "masa depan".
01 Zuckerberg benar-benar membuat semua orang tergoda.
Laporan keuangan Meta kali ini benar-benar luar biasa.
Kuartal keempat tahun fiskal 2025, Meta:
· Pendapatan mencapai 59,893 juta dolar AS, dengan peningkatan tahunan sebesar 24%, jauh di atas ekspektasi Wall Street.
· Laba bersih 22,768 miliar dolar AS, tumbuh 6% secara tahunan.
· Laba per saham setelah pengenceran sebesar 8,88 dolar AS, naik 11% secara tahunan.
Sebagian besar pendapatan masih berasal dari bisnis iklan. Pada kuartal keempat, pendapatan iklan Meta mencapai 58,137 miliar dolar AS, yang menyumbang 97% dari total pendapatan. Meskipun pendapatan dari bisnis lainnya lebih sedikit, tetapi meningkat 54% secara tahunan.
Dari perspektif operasional, rata-rata pengguna aktif harian (DAP) keluarga aplikasi Meta mencapai 3,58 miliar orang, naik 7% dibandingkan tahun sebelumnya.
Pada kuartal keempat, jumlah tayangan iklan di keluarga aplikasi masing-masing meningkat 18% secara tahunan, harga rata-rata per iklan masing-masing meningkat 6% secara tahunan; pada tahun 2025, tingkat pertumbuhan kedua indikator tersebut secara berturut-turut diperkirakan mencapai 12% dan 9% secara tahunan.
Meta selalu mengaitkan perubahan positif dalam bisnis iklannya pada dukungan AI, karena bantuan AI membuat jumlah dan harga iklan menjadi lebih baik.
Pada tahun 2025, pendapatan kotor Meta mencapai 200,966 juta dolar AS, naik 22% dibandingkan 164,501 juta dolar AS pada tahun 2024; laba bersihnya adalah 60,458 juta dolar AS, turun 3% dibandingkan 62,360 juta dolar AS pada tahun 2024.
Namun, sejak industri AI melonjak pesat, reaksi pasar terhadap laporan keuangan beberapa perusahaan raksasa tidak sepenuhnya ditentukan oleh kinerja mereka yang baik atau buruk. Yang paling dihati-hati oleh investor selalu pertanyaan: "Apa yang akan terjadi selanjutnya?"
Meta selama dua tahun terakhir selalu dihantui pertanyaan tentang pengeluaran yang berlebihan, demi AI, Zuckerberg benar-benar berani mengambil risiko.
Jika hanya melihat angka-angkanya, hal ini tidak berubah.
Meta kembali meningkatkan perkiraan pengeluaran, pengeluaran modal pada tahun 2026 diperkirakan berada di antara 115 miliar hingga 135 miliar dolar AS.
Meta secara aktif melakukan restrukturisasi bisnis AI selama setengah tahun terakhir dan telah mendirikan laboratorium super cerdas.
Di konferensi telepon laporan keuangan, Zuckerberg mengatakan bahwa perusahaan berencana merilis model AI terbaru dalam beberapa bulan ke depan.
"Kami akan menunjukkan momentum perkembangan cepat kami saat ini," katanya, dan menambahkan bahwa Meta berharap dapat "mengeksplorasi batas-batas baru" melalui pekerjaan penelitian dan pengembangan AI mereka.
Adegan yang ditunjukkan Zuckerberg adalah segalanya sudah siap, kita segera mulai mengirimkan barang!
Sementara pasar memilih percaya, atau mungkin lebih tepatnya, memilih untuk bertaruh bahwa kali ini Meta benar-benar bisa bangkit.
Saat rapat pengumuman laporan keuangan berlangsung, saham Meta naik lebih dari 10% setelah perdagangan.
02 Apakah Microsoft Tidak Lagi Agresif?
Sebaliknya, Microsoft.
Bagi Microsoft, perhatian semua orang akan tertuju pada bisnis cloud computing Azure-nya, yang sedang menghadapi permintaan yang kuat dari perusahaan-perusahaan yang mengembangkan dan menjalankan layanan kecerdasan buatan.
Pada kuartal pertama yang berakhir September, Microsoft mengatakan bahwa permintaan layanan Azure "signifikan" melampaui kapasitasnya. Pendapatan divisi ini pada kuartal kedua diperkirakan akan meningkat.
Faktanya, kuartal kedua keuangan terbaru menunjukkan pendapatan bisnis cloud Azure meningkat 38%, sedikit melambat dibandingkan kuartal sebelumnya. Pertumbuhan pendapatan Microsoft juga melambat, turun dari 18% pada kuartal sebelumnya menjadi 17%.
Para investor juga sangat memperhatikan tanda-tanda pertumbuhan produk Copilot, yang merupakan merek milik Microsoft dan menjadi saluran utama perusahaan dalam menjual perangkat lunak berbasis kecerdasan buatan kepada pekerja kantoran.
Dengan peluncuran alat AI baru Anthropic, Claude Cowork, pada awal bulan ini yang mendapat respon positif, para pemegang saham semakin khawatir bisnis Microsoft yang terkait akan "dilampaui".
Saham Microsoft pernah turun lebih dari 8% dalam perdagangan setelah pasar saham AS ditutup.
Microsoft adalah perusahaan besar yang paling awal "berinvestasi" secara sukses dan memasuki gelombang AI ini secara agresif. Mereka secara besar-besaran berinvestasi pada OpenAI dan memiliki keterkaitan yang sangat erat dengan OpenAI. Pada Juli tahun lalu, nilai kapitalisasi pasar Microsoft pernah mencapai 4 triliun dolar AS.
Namun, masuk awal juga membawa kekhawatiran tersendiri—masuk awal berarti harus menyelesaikan evaluasi lebih awal. Saat Meta masih terus-menerus bereksperimen dan mencari arah yang tepat, para investor justru sudah menunggu dengan sabar, menanyakan kapan investasi AI Microsoft yang tampak tegas, stabil, dan penuh keyakinan akhirnya bisa memberikan kontribusi pendapatan yang setara.
Namun, ketika kontribusi ini terlambat atau tidak memadai, kesabaran pasar pun mulai diuji.
Di pertemuan laporan keuangan, Microsoft juga secara khusus membela diri terkait perlambatan pertumbuhan Azure.
Amy Hood, CFO, mengatakan, "Jika saya mengalokasikan seluruh GPU yang baru diluncurkan pada kuartal pertama dan kedua sepenuhnya ke Azure, KPI kami (tingkat pertumbuhan) sudah pasti melebihi 40%."
Huode mengatakan bahwa masalah yang dihadapi Microsoft saat ini bukanlah Azure layanan cloud tidak laku terjual, justru sebaliknya, permintaannya terlalu tinggi sementara pasokannya tidak mencukupi. Daya komputasi Microsoft tidak hanya harus dialokasikan untuk Azure, tetapi juga produk AI seperti Microsoft 365 Copilot dan GitHub Copilot, sehingga pengalokasiannya menjadi tidak mudah.
Ia bahkan mengungkapkan bahwa saat ini pengeluaran besar Microsoft terutama dialokasikan untuk GPU/CPU, yang menunjukkan betapa terbatasnya sumber daya komputasi saat ini.
Selain itu, CEO Microsoft Satya Nadella secara langsung membantah rumor luar di konferensi keuangan, di mana orang-orang mengira penggunaan alat AI Microsoft menurun akibat persaingan.
Namun Nadella mengungkapkan bahwa jumlah pengguna aktif harian Microsoft 365 Copilot meningkat 10 kali lipat, rasio pengguna berbayar tumbuh 160% secara tahunan, dan jumlah pengguna berbayar telah mencapai 15 juta.
03 Masa depan, masa depan, masih masa depan
Meskipun ChatGPT akan berusia empat tahun pada tahun ini, para raksasa umumnya menekankan bahwa kita masih berada di "awal" perkembangan industri AI.
Untuk masa depan, para raksasa juga pada umumnya bersikap optimis.
Zuckerberg telah sangat jelas menganggap kacamata pintar AI sebagai terminal komputasi inti generasi berikutnya, dan membandingkan titik balik ini dengan momen sejarah ketika ponsel cerdas menggantikan ponsel berkemampuan terbatas.
Selanjutnya, lompatan kunci yang harus diselesaikan Meta adalah secara bertahap merekonstruksi model bisnis berbasis iklan menjadi sistem pendapatan baru yang berpusat pada "super aplikasi pribadi".
Sementara itu, visi masa depan yang digambarkan Microsoft jelas lebih condong pada "teknik" dan "sistem".
Dalam narasi Nadella, AI bukanlah produk sensasional tunggal, melainkan sekumpulan peningkatan kemampuan yang terintegrasi ke dalam sistem operasi, perangkat kantor, alat pengembangan, dan infrastruktur cloud. Copilot tidak perlu segera membuktikan dirinya mampu menghasilkan keuntungan besar, selama ia dapat terus meningkatkan ketertarikan pengguna (stickiness) dan ARPU (Average Revenue Per User) dari Microsoft 365, GitHub, dan Azure, maka proses komersialisasi akan berjalan secara alami.
Masalahnya adalah, kesabaran pasar terhadap "masa depan" tidak terdistribusi secara merata.
Meta masih berada di tahap "diperbolehkan menghabiskan uang": dasar iklan tetap kuat, arus kas melimpah, sementara AI lebih seperti bertaruh pada pintu masuk generasi berikutnya;
Sementara itu, Microsoft sudah berada di posisi "harus menyerahkan hasil"—sebagai perusahaan yang paling awal bertaruh, berinvestasi paling dalam, dan memiliki narasi paling lengkap, tentu saja mereka juga yang pertama kali diminta untuk menunjukkan hasil yang dapat diukur.
Dengan demikian, pernyataan yang sama "kita masih dalam tahap awal" memiliki makna berbeda ketika diterapkan pada kedua perusahaan tersebut.
Akhirnya, masalahnya bukan pada apakah AI mampu atau tidak, tetapi pada siapa yang diuntungkan oleh waktu.
Meta masih memiliki ruang untuk bercerita, sementara Microsoft sudah saatnya menghitung cerita tersebut menjadi angka.