Kompetisi infrastruktur AI sedang memasuki tahap validasi bisnis. Meta dan Microsoft keduanya meningkatkan investasi miliaran dolar AS, tetapi setelah pengumuman laporan keuangan, pasar memberikan tanggapan yang berbeda: pertumbuhan Azure Microsoft membuktikan bahwa AI sedang menciptakan pendapatan, sementara Meta masih perlu menjawab kapan investasi besar tersebut akan menghasilkan pengembalian.
Dua raksasa teknologi yang paling agresif berinvestasi dalam infrastruktur AI mengumumkan kinerja kuartalan mereka setelah penutupan pasar saham AS pada hari Rabu, dan Wall Street memberikan evaluasi yang sama sekali berbeda.
Setelah rilis laporan keuangan Meta (META.O), investor terus menanyakan kapan investasi AI senilai ratusan miliar dolar AS perusahaan akan berubah menjadi pengembalian nyata; sementara Microsoft (MSFT.O) menunjukkan kepada pasar bahwa investasi dalam infrastruktur AI sedang menghasilkan nilai bisnis berkat pertumbuhan cepat bisnis cloud Azure.
Masalah inti yang dihadapi kedua perusahaan serupa: apakah pengeluaran modal besar setelah perlombaan AI memasuki tahap investasi skala besar dapat menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang memadai. Namun, saat ini, pasar sedang menunjukkan perbedaan yang jelas dalam penilaian terhadap keduanya.
Meta mencoba meyakinkan pasar dengan visi AI, tetapi investor masih menunggu pengembalian
Sebelum rilis laporan keuangan, CEO Meta, Mark Zuckerberg, secara intensif mengirimkan sinyal strategi AI untuk menjelaskan kepada pasar nilai jangka panjang dari peningkatan terus-menerus dalam investasi AI perusahaan.
Selasa, Zuckerberg menulis artikel kolom di The Wall Street Journal yang menyatakan optimisme terhadap popularitas "kecerdasan super." Ia berpendapat bahwa jika setiap orang memiliki alat kecerdasan super, masyarakat mungkin akan menjadi lebih adil dan efisien dibandingkan saat ini.
Sebagai eksperimen pemikiran, bayangkan hanya satu orang yang memiliki pengacara super cerdas. Ia akan memiliki keunggulan tidak adil di pengadilan, yang akan menyebabkan masyarakat yang lebih buruk. Tetapi sekarang bayangkan setiap orang memiliki pengacara super cerdas, penegakan hukum akan jauh lebih adil dan efisien daripada hari ini.
Zuckerberg sebelumnya juga menekankan dalam wawancara dengan The New York Times dan Financial Times Inggris bahwa masa depan AI harus menuju era "kecerdasan super personalisasi," di mana setiap orang memiliki asisten AI yang disesuaikan dengan kebutuhan dan keyakinan pribadi mereka.
Dia percaya bahwa AI seharusnya tidak dikendalikan secara terpusat oleh beberapa perusahaan, melainkan harus dikembangkan melalui pendekatan yang lebih terbuka. Zuckerberg mengatakan: "Saya percaya, satu kecerdasan super yang baik hati dan sesuai dengan kepentingan semua orang sebenarnya tidak mungkin ada."
Namun, pernyataan positif tentang masa depan AI ini tidak mengurangi kekhawatiran Wall Street terhadap pengembalian bisnis jangka pendek Meta.
Setelah mengumumkan laporan keuangan kuartal kedua, saham perusahaan sempat turun hampir 8%. Menurut data Bloomberg, laba per saham Meta sebesar $6,18, lebih rendah dari perkiraan pasar sebesar $7,14; pendapatan mencapai $60,8 miliar, lebih tinggi dari perkiraan analis sebesar $60,23 miliar.
Tekanan laporan keuangan terutama berasal dari profitabilitas dan ekspektasi investasi masa depan. Chief Financial Officer Meta, Susan Li, menyatakan bahwa perusahaan mengalami biaya sebesar $2,4 miliar pada kuartal kedua akibat proses hukum, sehingga perkiraan total pengeluaran tahunan naik menjadi $165 miliar hingga $169 miliar, lebih tinggi dari rentang sebelumnya sebesar $162 miliar hingga $169 miliar.
Sementara itu, Meta meningkatkan perkiraan pengeluaran modal tahun 2026 dari batas bawah $125 miliar menjadi $130 miliar, sementara batas atas tetap pada $145 miliar. Perusahaan sebelumnya telah menyatakan bahwa sebagian besar pengeluaran modal akan digunakan untuk pembangunan infrastruktur AI.
Para investor memperhatikan kapan investasi terus-menerus Meta dalam pusat data, sumber daya komputasi, dan pembelian chip akan berubah menjadi dorongan pertumbuhan pendapatan baru. Selama setahun terakhir, harga saham Meta turun sekitar 10%, sebagian besar karena pasar mengharapkan perusahaan membuktikan bahwa investasi AI dapat menghasilkan pengembalian.
Dalam konferensi telepon laporan keuangan, para analis secara langsung menanyakan kepada Zuckerberg tentang komersialisasi AI.
Analyst Bernstein, Mark Shmulik, bertanya kapan konsumen benar-benar akan mengubah perilaku mereka karena AI. Ia menyebut bentuk produk AI saat ini sebagai "alat pencarian yang ditingkatkan" ("glorified search tool"), dan bertanya:
Apakah kita sedang berada di ambang suatu terobosan, atau hanya perlu lebih sabar?
Analyst Goldman Sachs, Eric Sheridan, juga memperhatikan jadwal pengembalian investasi AI. Ia menanyakan kepada Meta, berdasarkan struktur produk dan kapasitas komputasi saat ini, garis bisnis mana yang dapat mencapai skalabilitas terlebih dahulu pada tahun 2026 dan 2027, serta menunjukkan kepada investor "tingkat pengembalian modal yang terukur dan substansial".
Meta mencoba mengkomersialkan infrastruktur AI, tetapi pasar masih memiliki pertanyaan
Menghadapi keraguan publik terhadap investasi AI, Zuckerberg menekankan fleksibilitas model bisnis Meta. Ia menyatakan bahwa perusahaan dapat memanfaatkan kapasitas komputasi untuk mengembangkan kemampuan baru di luar bisnis iklan, termasuk di bidang layanan perusahaan dan alat operasional internal.
Pada Juli sebelumnya, Zuckerberg mengumumkan bahwa Meta mungkin menyewakan sebagian kapasitas komputasi yang tidak terpakai. Rencana ini sempat meningkatkan kepercayaan pasar, karena investor percaya bahwa Meta mungkin dapat mewujudkan sebagian investasi AI mereka melalui bisnis cloud computing.
Dilaporkan bahwa Meta sedang mengeksplorasi model bisnis serupa layanan cloud dengan menjual daya komputasi AI untuk meningkatkan pemanfaatan infrastruktur.
Namun, para analis masih memiliki pertanyaan mengenai strategi ini. Analis JPMorgan, Douglas Anmuth, menunjukkan dalam konferensi telepon bahwa jika Meta menjual sumber daya komputasi kepada pelanggan eksternal sekaligus perlu membeli kapasitas komputasi dari pihak ketiga, perusahaan di masa depan mungkin sekaligus menjadi pemasok dan pembeli sumber daya komputasi.
Dia bertanya kepada Zuckerberg: "Mark, mengenai berbagai solusi kalian untuk komersialisasi kekuatan komputasi eksternal, kalian juga membeli kekuatan komputasi dari beberapa pihak ketiga. Saya harap kau bisa membantu kami memahami perbedaannya."
Selain masalah bisnis, Meta juga menghadapi tekanan terhadap kepercayaan pengguna dan regulasi.
Mike Proulx, Wakil Presiden dan Kepala Riset Forrester Research, menyatakan bahwa Meta saat ini menghadapi "biaya kepercayaan" di beberapa arah pertumbuhannya.
Dia menunjukkan bahwa iklan yang dihasilkan AI dapat menimbulkan masalah pengendalian merek, kacamata pintar melibatkan risiko privasi, masalah keamanan remaja tetap menjadi perhatian regulator, dan langkah-langkah pelacakan data karyawan juga memicu kontroversi terkait pengumpulan data.
Meta saat ini masih menghadapi sekitar 3.000 gugatan terkait hak-hak anak, yang berasal dari keluarga, distrik sekolah, dan kantor kejaksaan negara bagian. Perhatian regulator terhadap masalah keamanan platform media sosial juga dapat memengaruhi model pertumbuhan Meta yang bergantung pada bisnis iklan.
Investasi AI Microsoft mulai membuahkan hasil, Azure menjadi sumber kepercayaan pasar
Dibandingkan dengan Meta, reaksi pasar setelah pelaporan keuangan Microsoft jauh lebih positif. Para analis percaya bahwa keunggulan terbesar Microsoft terletak pada fakta bahwa perusahaan telah membuktikan bahwa investasi AI mampu mendorong pertumbuhan pendapatan bisnis.
Pendapatan bisnis cloud Azure pada kuartal keempat Microsoft tumbuh 43% secara tahunan, mencapai laju pertumbuhan tercepat sejak awal 2022, dan melampaui perkiraan analis sebelumnya sebesar 40%. Untuk tahun fiskal yang berakhir pada Juni, pendapatan tahunan Azure pertama kali melewati angka 10 miliar dolar AS.
Chief Financial Officer of Microsoft, Amy Hood, stated that demand for cloud services continues to exceed supply capacity, and expects Azure's growth rate to further increase to approximately 45% in the current quarter.
Analyst Jefferies Brent Thill menyebut pertumbuhan Azure "mengesankan". Analis Bernstein Mark Moerdler dan analis Morgan Stanley Adam Wood juga memberikan pengakuan terhadap kinerja Microsoft pada kuartal ini.
Layanan asisten AI Microsoft juga menunjukkan tanda pertumbuhan. CEO Microsoft, Satya Nadella, menyatakan bahwa jumlah pengguna berbayar Microsoft 365 Copilot telah melebihi 30 juta, lebih tinggi dari sekitar 20 juta tiga bulan lalu.
Analis dari Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, percaya bahwa strategi Microsoft untuk mempromosikan asisten AI melalui ekosistem Office sedang berjalan efektif.
Meanwhile, Microsoft has not continued to significantly increase its capital expenditure outlook like some competitors.
Pengeluaran modal Microsoft pada kuartal ini mencapai $41 miliar, meningkat 70% secara tahunan, sedikit di bawah perkiraan analis sebesar $42 miliar. Perusahaan memperkirakan pengeluaran modal pada 2026 sekitar $175 miliar, lebih rendah dari perkiraan pasar sebelumnya sebesar $190 miliar.
Hu De menyatakan bahwa perusahaan telah mengevaluasi kembali masa pakai pusat data dan fasilitas kantor, dan mempertimbangkan bahwa aset-aset ini kemungkinan akan tetap digunakan selama sekitar 10 tahun, sehingga sebagian pengeluaran modal akan diubah menjadi biaya operasional dalam laporan akuntansi.
Microsoft menyatakan bahwa rencana investasi perusahaan untuk tahun 2026 tetap tidak berubah selain penyesuaian akuntansi ini. Pasar memandang bahwa skala investasi modal Microsoft tetap sangat besar, namun pertumbuhan Azure dan peningkatan pengguna Copilot membuktikan bahwa investasi ini sedang menghasilkan pengembalian bisnis.
Kompetisi AI memasuki tahap verifikasi, pasar mulai membedakan antara input dan output
Microsoft dan Meta keduanya sedang mempertaruhkan infrastruktur AI, tetapi investor sedang menggunakan standar berbeda untuk mengukur kedua perusahaan tersebut.
Microsoft sedang menunjukkan bagaimana AI mendorong pertumbuhan bisnis cloud, dengan pertumbuhan pendapatan Azure, peningkatan pengguna Copilot, dan ekspektasi pengeluaran modal yang stabil, membuat pasar lebih mudah menerima logika investasinya.
Meta masih perlu menjawab pertanyaan kunci: kapan investasi besar-besaran dalam infrastruktur AI akan benar-benar mengubah perilaku konsumen dan menciptakan sumber pendapatan baru.
Setelah persaingan AI berpindah dari tahap pengembangan teknologi ke tahap komersialisasi, fokus Wall Street telah berubah dari "siapa yang lebih banyak berinvestasi" menjadi "siapa yang dapat membuktikan efektivitas investasinya". Saat ini, Microsoft sedang memperoleh bukti tersebut, sementara Meta masih berada dalam tahap menunggu verifikasi.