- Kebijakan revisi MARA memungkinkan penjualan cadangan Bitcoin yang sudah ada, bukan hanya BTC yang baru ditambang, mulai tahun 2026.
- Peminjaman menghasilkan $32,1 juta, tetapi volatilitas menyebabkan kerugian segmen $86,3 juta dan kerugian perdagangan $69,1 juta.
- Perusahaan memegang 53.822 BTC, melunasi garis kredit $150 juta, dan menjaminkan 5.938 BTC untuk pinjaman $350 juta.
MARA Holdings menyampaikan perubahan kebijakan yang mengizinkan kemungkinan penjualan cadangan Bitcoin-nya mulai tahun 2026. Pembaruan ini muncul dalam pengajuan Form 10-K kepada Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat, dengan alasan kebutuhan modal yang berubah dan kondisi pasar.
Kebijakan Kas Memperluas Ruang Lingkupnya di Luar Bitcoin yang Baru Ditambang
Menurut pengajuan tersebut, MARA sekarang mengizinkan pembelian atau penjualan bitcoin yang dipegang di neraca, bukan hanya koin yang baru ditambang. Sebelumnya, perusahaan berfokus pada retensi jangka panjang bitcoin yang ditambang. Namun, kerangka kerja yang direvisi memperluas fleksibilitas dalam keputusan manajemen kas.
Per 31 Desember 2025, MARA memegang 53.822 BTC, menempati peringkat kedua di antara perusahaan publik, di belakang Strategy yang dipimpin oleh Michael Saylor. Perlu dicatat, MARA sudah menyesuaikan pendekatannya pada pertengahan 2025 dengan mengizinkan penjualan Bitcoin operasional. Kebijakan baru ini memperluas fleksibilitas tersebut ke cadangan yang sudah ada.
Perusahaan menyatakan program aset digitalnya kini mencakup kepemilikan kas, pinjaman, strategi perdagangan, dan pinjaman yang dijaminkan. Pada akhir tahun, sekitar 28% dari kepemilikan bitcoin termasuk dalam program tersebut. Ini mencakup 9.377 BTC yang dipinjamkan kepada pihak lawan dan 5.938 BTC yang dijaminkan sebagai jaminan.
Kerugian Mengimbangi Pendapatan Peminjaman di Tengah Volatilitas Harga
Pada tahun 2025, MARA memperoleh $32,1 juta dalam bunga pinjaman bitcoin. Namun, penurunan harga bitcoin menyebabkan kerugian bersih $86,3 juta di segmen pinjaman. Sementara itu, strategi perdagangan menambah tekanan lebih lanjut.
Pada kuartal kedua, MARA mengalokasikan 2.000 BTC ke akun yang dikelola dengan Two Prime untuk perdagangan terstruktur. Upaya tersebut menghasilkan kerugian perdagangan sebesar $22,1 juta. MARA keluar dari mandat tersebut pada Desember, menarik 1.777 BTC.
Termasuk penyesuaian nilai wajar, kerugian perdagangan mencapai $69,1 juta. Secara keseluruhan, MARA melaporkan penurunan $422,2 juta dalam nilai wajar Bitcoin untuk tahun 2025. Produksi juga turun, dengan 8.799 BTC yang ditambang, turun dari 9.430 BTC pada tahun 2024.
Setelah Bitcoin turun di bawah $70.000, MARA melunasi $150 juta dalam garis kredit. Perusahaan juga mengamankan fasilitas baru senilai $150 juta. Pada akhir tahun, 5.938 BTC mendukung pinjaman senilai $350 juta, dengan nilai $519,6 juta.