Penulis: Fernando Pertini
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Wall Street telah memulai pembangunan di ekosistem Ethereum, tetapi sebagian besar portofolio masih tidak memiliki posisi apa pun.
André Kostolany memiliki pernyataan pasar yang sangat saya hargai: "Di pasar saham, 2 ditambah 2 tidak pernah sama dengan 4, melainkan 5 dikurangi 1. Anda hanya perlu memiliki hati yang kuat untuk menerima 'pengurangan 1' ini."
Investor Ethereum sudah sangat familiar dengan "pengurangan 1" ini.
Selama lima tahun bergerak sideways, harapan berkali-kali gagal, suara-suara yang menyatakan "Ethereum sudah mati" terus bermunculan. Rantai publik baru bermunculan satu demi satu, mengklaim akan menggantikan Ethereum. Pasar bergerak sangat fluktuatif, bahkan investor jangka panjang pun tak terhindarkan dari keraguan terhadap pilihan awal mereka.
Musim panas ini, situasinya berubah. Yang saya maksud bukanlah gelombang emosi baru dari komunitas kripto, melainkan lembaga keuangan tradisional mulai menerapkan bisnis Ethereum.
Robinhood meluncurkan jaringan lapisan dua Ethereum. Dalam waktu enam minggu saja, total nilai yang terkunci melewati 1 miliar dolar AS. Revolut, yang memiliki lebih dari 80 juta pengguna, meluncurkan stablecoin euro di Ethereum.
Dua dana pasar uang tertokenisasi dari J.P. Morgan Asset Management memiliki total nilai lebih dari 8 miliar dolar AS di jaringan utama Ethereum. Crédit Agricole menerbitkan stablecoin euro di Ethereum dan menggunakan stablecoin tersebut untuk menyelesaikan pembelian dana tertokenisasi dari AXA. Jepang meluncurkan stablecoin yen berbasis trust pertama yang dibangun di atas Ethereum. Neuberger Berman juga meluncurkan dana pendapatan tetap tertokenisasi pertamanya di Ethereum.
Selanjutnya, BlackRock secara resmi masuk ke pasar. Bukan dengan merilis podcast atau sekadar mengeluarkan pernyataan sopan seperti “blockchain memiliki prospek cerah,” tetapi langsung meluncurkan produk fisik. BlackRock meluncurkan sejumlah dana berbasis token Ethereum; kemudian mengumumkan bahwa mereka akan bekerja sama dengan JPMorgan Kinexys untuk menerbitkan token sebagian dari dana tunai institusional Eropa mereka (dengan total aset yang dikelola mencapai US$311 miliar per 30 Juni).
Morgan Stanley meluncurkan produk Ethereum dengan fitur staking. Fidelity mengajukan permohonan untuk menambahkan fitur staking ke ETF Ethereum miliknya. Open USD mengonfirmasi bahwa produk tersebut telah diimplementasikan di Ethereum sejak peluncuran, dengan lebih dari 140 perusahaan yang berpartisipasi dalam ekosistem.
Ketika serangkaian peristiwa terjadi berturut-turut, itu bukan lagi kebetulan, melainkan sebuah struktur keuangan yang terbentuk.
Vlad Tenev menyebutnya sebagai super siklus tokenisasi global. Pandangan Tom Lee melangkah lebih jauh: "Super siklus tokenisasi" mungkin masih meremehkan perubahan yang akan datang. Saya rasa dia tidak salah.
Tokenisasi hanyalah lapisan perubahan yang terlihat di permukaan. Di baliknya, ada stablecoin, jaminan yang dapat diprogram, pasar perdagangan 24/7, dan penyelesaian instan. Melihat ke masa depan, agen AI akan mampu secara mandiri melakukan pembelian, penjualan, negosiasi, dan pembayaran satu sama lain. Tidak lagi terbatas pada jam operasional bank, tidak lagi bergantung pada mekanisme penyelesaian T+1, tidak akan ada lagi kalimat seperti “transfer wire diperkirakan masuk besok,” dan kemungkinan besar tidak lagi memerlukan intervensi manusia untuk melacak arah transfer.
Apakah terdengar familiar?
Gelombang pertama AI berfokus pada daya komputasi. Sedangkan gelombang berikutnya, mungkin membutuhkan mata uang yang secara asli berakar pada sistem perangkat lunak.
Bitcoin membuat Wall Street memahami nilai kelangkaan digital; Ethereum, maka akan membuat Wall Street memahami nilai modal yang dapat diprogram.
Hal ini sangat menarik untuk diperhatikan.
Pada 1 Juli, harga Ethereum sekitar $1.560, dan naik menjadi sekitar $2.450 pada akhir Agustus, dengan kenaikan yang signifikan. Volume bisnis yang dikembangkan oleh berbagai institusi seputar Ethereum terus membesar, produk yang diluncurkan semakin profesional, dan aplikasi nyatanya telah melampaui tahap simulasi di atas kertas. Namun, jumlah Ethereum yang secara nyata dipegang oleh institusi tradisional masih sangat sedikit.
Selama bertahun-tahun, tidak memasukkan Ethereum sama sekali dalam portofolio adalah pilihan karier paling aman di industri keuangan. Tidak ada yang akan dipecat karena melewatkan Ethereum. Manajer dana juga tidak perlu menjelaskan kepada komite investasi mengapa portofolio mereka tidak memiliki Ethereum.
Tetapi ketika BlackRock, JPMorgan Chase, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole, dan Neuberger Berman semuanya masuk dan berinvestasi di Ethereum, situasinya berbeda.
Suatu hari nanti, pertanyaan dari komite investasi akan benar-benar berbalik: dari “Mengapa kita harus mengalokasikan Ethereum?” menjadi “Tunggu sebentar, tolong ulangi lagi, mengapa kita sama sekali tidak mengalokasikannya?”
Ini adalah gerakan short squeeze yang benar-benar saya perhatikan. Tidak terkait posisi short yang diungkapkan secara publik, tidak terkait kontrak perpetual, dan bukan juga orang-orang yang trading dengan leverage 50 kali pada jam tiga pagi.
Posisi short terbesar Ethereum mungkin merupakan berbagai portofolio dengan skala triliunan dolar AS yang masih tidak memiliki ETH sama sekali.
Berhenti, baca ulang, dan pikirkan dengan baik kalimat ini.
Jika Anda secara aktif membuka posisi pendek terhadap Ethereum, Anda jelas sedang berspekulasi penurunannya. Namun, jika Anda mengelola portofolio investasi tradisional dengan alokasi nol terhadap Ethereum, sementara sistem keuangan semakin banyak dibangun di atas Ethereum, Anda akhirnya akan menyadari: alokasi nol itu sendiri juga merupakan sebuah posisi. Inilah aspek paling menarik dari seluruh cerita ini.
Arah kebijakan di Washington juga berubah. Fokus diskusi industri telah berpindah dari "Apakah cryptocurrency seharusnya dimasukkan ke dalam sistem keuangan?" menjadi "Baiklah, lalu bagaimana kita benar-benar mengintegrasikannya?"
Undang-Undang CLARITY masih belum diputuskan dan berpotensi diperpanjang lagi. Hampir semua orang telah memperkirakan hal ini.
Namun, jika undang-undang tersebut mencapai kemajuan substantif bipartisan yang nyata—sebuah situasi yang telah terjadi berkali-kali dalam sejarah Amerika—situasinya akan sangat berbeda. Kegagalan undang-undang sekali lagi tidak akan menimbulkan dampak besar; namun, jika terjadi terobosan substantif, hal itu akan memaksa institusi untuk segera mengevaluasi ulang perkiraan waktu dan menyesuaikan posisi mereka.
Logika inti saya tidak bergantung pada penerapan Undang-Undang CLARITY; pengesahan undang-undang hanya akan mempercepat keseluruhan proses.
Kostolany juga pernah mengatakan suatu prinsip yang sering dilupakan oleh investor: pasar hampir tidak pernah menghasilkan keuntungan secara linear sesuai satu logika tertentu. Awalnya muncul ide, lalu menunggu dalam waktu yang panjang, seringkali disertai penderitaan, dan setelah lama berlalu, semua orang baru keluar untuk menjelaskan bahwa hasilnya memang seharusnya demikian.
Saya sudah memperkirakan bahwa Ethereum akan mengalami beberapa kali koreksi "pengurangan 1" di masa depan.
Tapi lihat sekarang: Wall Street sudah tidak lagi mempertanyakan apakah infrastruktur dasar ini layak diperhatikan, melainkan secara nyata membangun bisnis di atasnya. Para pemilik aset masih menunggu, mempertimbangkan apakah akan masuk. Namun kenyataannya tetap sama: sebagian besar portofolio investasi masih memiliki alokasi Ethereum sebesar nol.