Rancangan Undang-Undang Kripto Utama Tidak Mati, Bisa Kembali Bulan Depan Saat Persaingan Wall Street Mengancam

• Kripto telah mengalami tekanan dalam perjuangan lobi terkait rancangan undang-undang yang bisa menentukan nasibnya di AS, tetapi rancangan undang-undang tersebut kembali ke meja perundingan, dan industri memiliki beberapa minggu tambahan untuk menyampaikan argumennya.
• Komite Perbankan Senat bermaksud kembali ke sidang mendatang mengenai undang-undang struktur pasar, meskipun para pengacara kripto masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan mengenai hasil stablecoin, perlindungan DeFi, dan otoritas regulator federal.
• Sementara itu, Komite Pertanian Senat masih bekerja pada versi mereka sendiri, yang saat ini dijadwalkan untuk sidang pada 27 Januari.

Setelah Senat AS minggu depan beristirahat dan kembali untuk membahas anggaran federal yang berakhir pada 30 Januari, peluang mungkin lebih menguntungkan Februari sebagai jendela berikutnya untuk tindakan terkait rancangan undang-undang struktur pasar kripto di Komite Perbankan Senat.

Tapi kapan pun kembali ke agenda, industri kripto masih harus mengatasi para pengusaha lobi keuangan tradisional jika ingin memastikan perubahan signifikan dan mendapatkan undang-undang yang dapat diterima oleh bisnis aset digital.

Meskipun Coinbase mengambil keputusan yang menonjol untuk meninggalkan rancangan undang-undang tersebut pada hari Rabu, hampir semua pihak, termasuk bursa AS, mengatakan mereka bersedia kembali ke meja untuk menyelesaikan masalah. Meskipun perusahaan kripto mungkin kecewa dengan pukulan keras yang dilakukan para pengusaha lobi Wall Street (dari pihak bank dan industri sekuritas) dalam beberapa minggu terakhir, keluhan tidak akan mengatasi resistensi kebijakan yang mereka hadapi. Perbedaan antara pihak kripto dan pihak keuangan tradisional sangat signifikan di beberapa bagian rancangan undang-undang tersebut, terutama setelah para perbankan memperoleh pembatasan terhadap cara pembayaran hadiah yield stablecoin dapat dilakukan.

Coinbase telah berulang kali mengangkat pertanyaan tentang imbal hasil stablecoin sebagai isu utamanya, dan para anggota legislatif yang ragu dari kedua partai belum meyakini kompromi yang menjadi inti dari rancangan undang-undang komite minggu ini. Argumen para perbankir bahwa imbal hasil stablecoin merupakan ancaman terhadap ketergantungan sistem perbankan pada simpanan mendapat dukungan dari sejumlah anggota legislatif yang menghargai hubungan dengan bank-bank komunitas di jalan-jalan utama mereka, meskipun secara historis Demokrat tidak mempercayai Wall Street.

Dan di bagian lain dalam rancangan undang-undang tersebut, para pengacara keamanan mencoba menekan perlindungan terhadap keuangan terdesentralisasi (DeFi). Para anggota legislatif AS telah berurusan selama bertahun-tahun dengan perwakilan perbankan dan sektor keamanan, sementara kelompok kripto adalah peserta baru di arena ini. Jaret Seiberg, seorang analis kebijakan keuangan berpengalaman di TD Cowen, berargumen bahwa kompromi hasil yang disajikan dalam rancangan undang-undang tersebut tampaknya merupakan satu-satunya jalur logis yang perlu dipertimbangkan, tetapi hingga kini, debat tidak berjalan baik bagi kripto.

"Kami kesulitan untuk melihat titik tengah yang berbeda," tulisnya dalam catatan untuk klien pada hari Kamis. "Inilah alasan mengapa ini bisa berujung pada pemungutan suara langsung naik atau turun terkait apakah stablecoin dapat memperoleh imbalan di platform."

Dan dia melanjutkan menggambarkan hambatan yang dihadapi industri selama dua minggu atau lebih untuk mengatasinya:

"Kami akan memberikan keunggulan kepada bank-bank dalam pemungutan suara seperti ini, meskipun kontribusi kampanye kripto lebih besar," kata Seiberg. "Ini karena bank kecil penting dalam komunitas lokal. Itu memberi mereka pengaruh di Capitol Hill."

Waktu

Insider crypto di Washington telah panik atas jadwal agresif yang dikejar Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott minggu ini, karena begitu banyak poin penting belum terselesaikan dalam rancangan undang-undang tersebut. Scott menjelaskan pemikirannya dalam wawancara dengan CoinDesk pada Rabu, mendorong anggota legislatif lain yang lambat karena mereka "takut terhadap konsekuensi dari menolak memilih"

Seiberg melihat keterlambatan sekarang terus berlangsung "hingga Februari paling cepat," katanya dalam catatannya kepada klien.

Seperti biasa, kalender Senat berada dalam kekuasaan banyak variabel dan tekanan, termasuk perselisihan signifikan atas krisis kebijakan internasional (Venezuela dan Greenland) dan benturan domestik (Minnesota). Namun, kedua partai politik telah menghabiskan upaya besar untuk pekerjaan kripto, menunjukkan mereka bermaksud menyelesaikan sesuatu meskipun ada perselisihan lain yang berlangsung.

Namun, fokus pada pekerjaan Komite Perbankan dapat berisiko melupakan upaya sejajar di Komite Pertanian Senat di mana pembicaraan bipartisan masih berlangsung. Panel tersebut hingga kini dijadwalkan menggelar sidang pada 27 Januari, menurut Ketua Republikan John Boozman, yang memuji "mitra hebat"-nya, Senator Demokrat Cory Booker.

Kongres yang menjadi Kongres

Sektor kripto cenderung bereaksi kuat terhadap hambatan, seperti dalam bentuk keluhan di media sosial bahwa rancangan undang-undang yang sama dianggap tidak akan berhasil bulan Oktober lalu ketika Partai Demokrat menyebarkan beberapa ide yang tidak populer mengenai DeFi. Namun, naik turun dan awal yang salah adalah hal yang wajar di Kongres. Undang-undang Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) tahun lalu menghadapi sejumlah hambatan, termasuk pada bulan Mei 2025 ketika Demokrat menghalangi kemajuan. (Undang-undang tersebut lolos sebulan kemudian dengan dukungan bipartisan yang besar.)

Sebagai ketua Komite Perbankan, Scott, menunjukkan kepada CoinDesk minggu ini, "Orang-orang sangat bersemangat tentang isu ini."

Ketika ketua mengusulkan bahwa anggota legislatif lain takut akan hal yang akan terjadi jika mereka memilih tidak pada rancangan undang-undang kripto, salah satu konsekuensi besar jelas terlihat oleh siapa pun yang meninjau laporan komite tindakan politik Fairshake ke Komisi Pemilihan Federal. Super PAC utama industri kripto mengatakan bahwa mereka memiliki lebih dari $100 juta siap digunakan dalam pemilihan tengah masa jabatan kongres tahun ini untuk politisi ramah kripto dari kedua partai. PAC ini naik menjadi salah satu kekuatan utama dana kampanye dalam balapan terbaru pada tahun 2024, dan memiliki awal finansial yang lebih kuat dalam siklus ini.

Minggu-minggu mendatang akan menguji pengaruh yang telah dibangun sektor kripto secara agresif di Kongres, tetapi bukti dari bulan-bulan negosiasi dan begitu banyak jam waktu staf di Hill menunjukkan bahwa kedua partai ingin terus melanjutkan. Ketika dia menunda sidang markup minggu ini, Ketua Scott menyebutnya sebagai "jeda singkat."

"Senator Cynthia Lummis, ketua subkomite kripto komite tersebut, mengatakan dalam postingan pada hari Kamis di situs media sosial X bahwa 'semua orang masih berada di meja perundingan.'"

Meskipun politik yang intens dari pemilihan tengah periode dianggap sebagai kendala yang mungkin bagi pencapaian apa pun nanti di tahun ini, tidak jarang untuk mencapai pekerjaan penting di bawah kondisi tersebut. Salah satu dari rancangan undang-undang keuangan terbesar sepanjang masa, yaitu Dodd-Frank Act sebagai respons terhadap krisis keuangan global 2008, disahkan pada Juli 2010, hanya beberapa bulan sebelum pemilihan tengah periode tahun itu.

Namun, salah satu poin utama debat dalam RUU struktur pasar tidak ada hubungannya dengan struktur pasar dan berada di luar kendali para negosiator kripto: ketentuan etika Partai Demokrat. Scott memberi tahu CoinDesk bahwa menurutnya komite-nya tidak memiliki yurisdiksi untuk menyertakan isu tersebut dalam RUU mereka, sementara sebagian Demokrat mengatakan itu adalah poin paling penting yang perlu diselesaikan — fokus pada kepentingan pribadi Presiden Donald Trump di industri kripto sebagai bukti utama konflik kepentingan yang tidak tepat.

Senator Ruben Gallego, demokrat utama yang melakukan negosiasi perlindungan terhadap korupsi pemerintah, memberi tahu para wartawan pada hari Rabu bahwa ia membutuhkan jaminan tertentu mengenai ketentuan etika sebelum ia bisa memilih untuk mendukung keseluruhan rancangan undang-undang tersebut.

Lobi kripto harus beralih fokus pada kekhawatiran kebijakan mereka sendiri terkait yield, cakupan regulasi lembaga federal, dan potensi keterbatasan DeFi yang bisa mengancam kelangsungan hidup masa depan sudut tersebut dari industri mereka.

CEO Coinbase Brian Armstrong, yang menghentikan dukungan terhadap rancangan undang-undang yang menurutnya sudah tidak layak lagi, juga memberikan catatan positif tentang masa depan, mengatakan dia "cukup optimis bahwa kita akan mencapai hasil yang tepat dengan usaha yang terus-menerus."

Dan Cody Carbone, CEO Digital Chamber yang telah menjadi salah satu pendukung utama legislasi kripto, mengatakan "kelambanan tidak dapat diterima."

"Kita tidak mampu mengambil langkah mundur dari meja pada saat ketika kejelasan berada di dekat jangkauan," katanya dalam pernyataan hari Kamis. "Struktur pasar harus terus bergerak maju, dan satu-satunya jalan menuju kebijakan jangka panjang adalah kembali ke meja perundingan dan menyelesaikan pekerjaan tersebut."