Produk investasi Ethereum dapat mengiklankan paparan staking tanpa memanfaatkan setiap unit ETH-nya. Perbandingan Lido pada 23 Oktober terhadap produk yang diperdagangkan di bursa Eropa menyoroti pilihan pengelolaan kas di balik angka imbalan yang dilihat investor.
TL;DR- Lido berpendapat bahwa alokasi staking, biaya, dan manajemen likuiditas membentuk imbalan ETP.
- Penarikan staking asli bergantung pada proses dan antrian jaringan.
- Token staking yang dapat ditransfer menambahkan jalur keluar pasar, dengan risiko eksekusi sendiri.
Tingkat imbalan berlaku untuk modal yang benar-benar memperolehnya
Dalam catatan institusional barunya, Lido menyatakan bahwa produk yang memegang cadangan likuiditas yang tidak disetorkan mungkin memperoleh imbalan pada kurang dari seluruh eksposur ETH mereka. Lido mempromosikan liquid staking sebagai alternatif dan menggunakan produk berbasis stETH dari WisdomTree sebagai contoh. Lido memiliki kepentingan komersial dalam perbandingan tersebut.
Aritmetikanya sederhana bahkan tanpa peringkat dana apa pun. Dalam produk ilustratif dengan 100 ETH, buffer 20 ETH yang tidak di-stake akan meninggalkan 80 ETH yang menghasilkan imbalan staking. Jika bagian yang di-stake menghasilkan 3% dalam satu tahun, itu akan menghasilkan 2,4 ETH sebelum biaya dan penyesuaian lainnya. Itu adalah input hipotetis, bukan perkiraan atau imbal hasil produk yang dikutip.
Buffer tidak selalu merupakan modal yang terbuang. Buffer dapat menyediakan likuiditas ketika penarikan tiba atau ketika proses lain memerlukan waktu. Pertanyaan yang berguna adalah manfaat operasional apa yang dibeli oleh buffer dan seberapa besar imbalan yang dikorbankan oleh produk tersebut.
Dokumentasi penarikan Ethereum menjelaskan bahwa validator yang keluar melewati proses jaringan dan permintaan dapat memengaruhi jadwal. Kebutuhan dana untuk memenuhi tenggat waktu komersial tidak mempercepat antrian protokol dasar.
Liquid staking menggantikan satu kendala dengan pasar lain
Klaim yang dapat dipindahkan atas ETH yang di-stake dapat dijual tanpa menunggu setiap validator yang mendasari keluar. Namun, penjualan memerlukan pembeli dengan harga yang dapat diterima. Kemampuan untuk dipindahkan tidak menjamin bahwa transaksi besar akan dieksekusi pada nilai yang digunakan dalam akuntansi dana.
Selama perdagangan biasa, market maker dapat menjembatani kesenjangan tersebut secara efisien. Di bawah tekanan, jumlah likuiditas yang tersedia dan biaya menyerap pesanan menjadi lebih penting. Struktur yang mendukung staking penuh masih dapat menghadapi keputusan eksekusi yang sulit ketika banyak pemegang mencari likuiditas secara bersamaan.
Poin yang lebih luas menggema produk Bitcoin yang menggunakan opsi untuk manajemen penurunan: nama aset dasar tidak dapat sepenuhnya menggambarkan pembayaran investor.
Demikian pula, proses yang diteliti dalam CoinShares’ fund liquidation menunjukkan mengapa aturan penebusan patut mendapat perhatian sebelum batas waktu tiba. Mempertukarkan saham dan menarik eksposur dasarnya adalah operasi yang berbeda.
Cakupan NewsBTC tentang staking Ethereum korporat menambahkan perbandingan lain: pemegang saham memiliki perusahaan dengan keputusan pembiayaan dan manajemen, bukan sekadar saldo koin yang di-stake.
Catatan Lido karena itu paling berguna sebagai pemicu untuk memeriksa struktur lengkap. Alokasi, pembagian imbalan bersih, pengaturan likuiditas, dan kedalaman pasar harus dibaca bersama-sama sebelum dua tingkat staking utama dapat dibandingkan secara bermakna.
Ditulis oleh Tim Berita dan diedit oleh Samuel Rae.