Kraken melakukan setoran ETH senilai $1,07 juta ke Eigencloud di tengah penurunan harga EIGEN sebesar 96%

Krypto bursa Kraken telah menyetorkan ether ke Eigencloud, protokol restaking terkemuka di jaringan Ethereum, meskipun token asli platform, EIGEN, diperdagangkan sekitar 96% di bawah tertinggi sepanjang masa meskipun memegang lebih dari $6,5 miliar total nilai yang terkunci.

Kraken, salah satu bursa mata uang kripto terbesar berbasis AS, melakukan setoran sekitar 50.600 ether, senilai sekitar $1,07 juta, ke Eigencloud, protokol restaking Ethereum yang sebelumnya dikenal sebagai Eigenlayer. Setoran ini menambah bukti yang terus berkembang bahwa peserta institusional terus terlibat dengan infrastruktur restaking, meskipun token asli sektor ini secara signifikan kinerjanya di bawah harapan.

Restaking adalah mekanisme yang memungkinkan para staker ETH (yaitu pihak yang telah mengikat ether untuk memvalidasi jaringan ethereum) memanfaatkan kembali jaminan yang telah distaking sebagai keamanan ekonomi untuk protokol tambahan.

Eigencloud memperkenalkan restaking sebagai primitif kriptoekonomi baru pada 2023, memungkinkan aplikasi lain yang dikenal sebagai layanan yang divalidasi secara aktif (AVS) untuk meminjam keamanan ethereum yang sudah ada tanpa harus membangun himpunan validator independen dari awal. Konsep ini menarik modal signifikan pada 2023 dan 2024 sebelum pertumbuhan setoran baru melambat pada 2025.

Meskipun memiliki basis TVL yang kuat sebesar $6,54 miliar di Ethereum (terbesar dalam kategori restaking), token asli EIGEN dari Eigencloud menceritakan kisah yang sangat berbeda. EIGEN saat ini diperdagangkan di $0,25, dibandingkan dengan tertinggi sepanjang masa sebesar $5,65, penurunan sekitar 95,6%.

Gap yang begitu jelas antara kekuatan TVL dan kinerja token yang buruk tampaknya menunjukkan pola yang umum dalam keuangan terdesentralisasi ( DeFi), di mana sebuah protokol mampu menarik modal dalam jumlah besar sementara token tata kelola atau utilitasnya mengalami tekanan penjualan berkelanjutan.

Sebagian dari kelemahan EIGEN mungkin berasal dari struktur insentif protokol, mengingat Eigencloud mendistribusikan insentif tahunan sebesar $56,77 juta kepada para staker dan operator, sementara pendapatan biayanya hanya mencapai $13,6 juta secara tahunan, meninggalkan defisit pendapatan bersih sekitar $12,7 juta per tahun.

Dinamika ini tidak biasa untuk protokol DeFi tahap awal, tetapi berarti pemegang token menyerap emisi dilusi tanpa kompensasi biaya yang mendukung harga.

Setoran berkelanjutan Kraken ke Eigencloud menunjukkan bahwa imbal hasil restaking yang dinyatakan dalam ETH, bukan spekulasi token, tetap menjadi daya tarik utama institusional. Sebagai bursa besar, Kraken kemungkinan besar melakukan setoran atas nama klien yang mencari imbal hasil staking dan restaking atas kepemilikan ether mereka. Eigencloud mengumpulkan dana total sebesar $220 juta, termasuk Series A sebesar $50 juta pada tahun 2023 dan putaran selanjutnya dari a16z crypto, memberinya jalan untuk mengatasi ketidakseimbangan insentif-versus-pendapatan saat ini.

Sektor restaking menghadapi ujian kritis pada 2026 saat berusaha membuktikan bahwa AVS menghasilkan pendapatan biaya yang cukup untuk membenarkan pengeluaran insentif yang diperlukan untuk mengamankannya. Eigencloud memegang $6,6 miliar dari total pasar restaking senilai $11,3 miliar, menjadikannya platform terbesar untuk membuat argumen tersebut. Namun, dengan EIGEN mendekati titik terendah multi-tahun dan kerugian tahunan melebihi $12 juta, pasar tetap terlihat skeptis. Setoran Kraken tampaknya merupakan suara kepercayaan terhadap imbal hasil, bukan necessarily terhadap token tersebut.