Setelah mengalami penyesuaian tajam pada Juli, pasar saham Korea sempat memperlihatkan pemulihan signifikan, tetapi sentimen investor ritel tidak ikut membaik. Beberapa investor menyalahkan fluktuasi ini pada upaya pemerintah untuk mereformasi pasar saham, melepaskan ETF bersifat leverage untuk saham individu, serta fokus berlebihan pasar pada saham konsep AI.
Juli mencatat penurunan terbesar sejak krisis keuangan
Indeks Kospi turun 22% pada Juli, penurunan bulanan terbesar sejak krisis keuangan global. Meskipun indeks memulihkan 18% pada Jumat lalu, investor ritel Korea tetap melakukan penjualan bersih rekor pada hari itu, menunjukkan bahwa kepercayaan pasar belum pulih.
Pada bulan tersebut, perdagangan saham Kospi pernah memicu empat kali penghentian darurat, frekuensi yang tidak umum di pasar Korea dan semakin memperbesar kekhawatiran investor terhadap lingkungan volatilitas tinggi.
Retail investors entered en masse over the past two months
Pada Mei dan Juni, didorong oleh reformasi pasar saham yang didorong oleh Presiden Lee Jae-myung serta peluncuran produk baru, investor ritel Korea membeli sekitar 78 triliun won saham, setara dengan sekitar 54,2 miliar dolar AS. Pasar sempat mengalami "Kospi fever" yang jelas.
Di antaranya, ETF leveraged saham tunggal yang diluncurkan pada akhir Mei awalnya dianggap sebagai upaya memperluas alat investasi ritel dan mengurangi arus dana ke produk serupa di luar negeri, tetapi setelah fluktuasi tajam pada Juli, produk semacam ini justru menjadi sorotan kritik.
Sebagian investor percaya bahwa alat leverage memperbesar fluktuasi pasar, membuat perdagangan ritel yang sudah aktif semakin terkonsentrasi pada saham-saham dengan volatilitas tinggi, sehingga membuat pasar terasa lebih seperti "kasino".
Konsentrasi terlalu tinggi pada saham konsep AI
Pasaran saham Korea sebelumnya naik, sebagian didorong oleh gelombang AI. Dua raksasa chip penyimpanan, Samsung Electronics dan SK Hynix, secara bersama-sama menyumbang lebih dari setengah bobot Kospi, membuat indeks sangat sensitif terhadap pergerakan sektor semikonduktor.
Analis menunjukkan bahwa investor ritel Korea, karena takut ketinggalan peluang, berfokus pada saham unggulan terkait AI dan memperbesar posisi mereka melalui margin. Ketika perdagangan yang terlalu padat digabungkan dengan leverage, proses pelonggaran leverage seringkali tidak berakhir dalam waktu singkat jika pasar mengalami koreksi, sehingga saham teknologi dan semikonduktor kemungkinan besar akan tetap mengalami volatilitas besar di masa mendatang.
Regulator telah mulai memperketat produk
Menghadapi volatilitas pasar, regulator Korea telah menghentikan peluncuran ETF leverage tunggal saham baru pada pertengahan Juli, dan minggu lalu berjanji untuk mengumumkan lebih banyak langkah untuk menstabilkan pasar saham, sekaligus membatasi akses ritel terhadap produk semacam ini.
Namun, banyak investor dan pelaku pasar percaya bahwa langkah-langkah terkait diterapkan terlalu terlambat. Meskipun narasi AI yang mendukung pasar saham Korea belum hilang, penurunan tajam pada Juli telah membuat banyak investor ritel mengevaluasi ulang kemampuan mereka menanggung risiko, dan pemulihan kepercayaan pasar mungkin lebih lambat daripada reli indeks.