Penulis: Wenser
Naik 20% lalu turun 5%, kapan saham Korea akan menyentuh dasar?
Setelah mengalami reli keras sekitar 20% pada Jumat lalu, indeks saham Korea KOSPI hari ini ditutup turun 5%, berada di posisi 6.257 poin.
Sementara itu, berbagai perubahan yang dihadapi pasar saham Korea secara perlahan terungkap: di satu sisi, jumlah akun margin call mencapai rekor 500.000; di sisi lain, lebih dari 24 triliun won mengalir kembali ke bank sebagai tindakan lindung nilai. Dalam konteks tingkat dukungan Presiden Korea Lee Jae-myung mencapai titik terendah baru dan otoritas keuangan Korea sering mengambil tindakan, arah selanjutnya pasar saham Korea menjadi fokus perhatian para investor Korea maupun pasar modal global. Toh, Korea memiliki dua raksasa industri semikonduktor di bawah gelombang AI.
Apakah pasar saham terus kehilangan dana dan turun lebih jauh, atau apakah regulasi akan bertindak dan memicu stimulus positif? Setidaknya saat ini, kemerosotan pasar saham Korea belum berakhir.
Kondisi suram pasar saham Korea: Lebih dari 500.000 trader ritel dengan leverage mengalami margin call, dan total simpanan investasi menyusut lebih dari 35 triliun won.
Dalam artikel sebelumnya 《韩股年内 7 次熔断：年轻人被杠杆毁掉的盛夏》, kami pernah mengungkap kebenaran di balik penurunan pasar yang cukup berdarah di pasar saham Korea selama musim panas ini, dengan mengambil kisah nyata beberapa investor Korea sebagai titik awal.
Setelah mengalami penurunan berkelanjutan selama hampir satu setengah minggu dengan rebound sesekali, berbagai data menunjukkan bahwa pasar saham Korea saat ini terus mengalami kebocoran dana: di satu sisi, terjadi liquidasi ritel akibat kurangnya pedagang kecil; di sisi lain, terjadi pengecilan skala dana investasi dan peningkatan dana simpanan perbankan.
Data Goldman Sachs: Lebih dari 500.000 akun ritel Korea dengan margin kemungkinan telah mengalami kebangkrutan penuh
Pada 30 Juli, akun keuangan terkenal di platform X, The Kobeissi Letter menulis, menurut data Goldman Sachs, hingga 13 Juli, lebih dari 1,2 juta akun perdagangan ritel dengan leverage di Korea Selatan telah memicu pemberitahuan margin tambahan, dengan perkiraan 320.000 hingga 360.000 akun telah mengalami kebangkrutan penuh, sekitar 3,4% dari populasi dewasa Korea (Catatan Odaily星球日报: setara dengan 1 dari setiap 30 orang dewasa Korea berpotensi mengalami kebangkrutan). Sementara itu, seiring Indeks Harga Saham Gabungan Korea (KOSPI) turun sekitar 18% sejak 13 Juli, diperkirakan jumlah akun yang telah dipaksa ditutup sepenuhnya pada saat itu telah melebihi 500.000.
Meskipun indeks KOSPI Korea Selatan pada 31 Juli dan harga saham seperti Samsung dan SK Hynix mengalami pemulihan tajam, ribuan akun yang mengalami margin call telah menjadi debu selamanya dalam sejarah pasar saham Korea.
Saham Korea: "Dana mengalir kembali ke perbankan": Lebih dari 24 triliun won mengalir ke deposito berjangka lima bank besar
Karena penyesuaian sektor semikonduktor dan pengetatan regulasi investasi berisiko tinggi, dana yang menunggu investasi segera keluar dari pasar saham Korea, menciptakan fenomena "migrasi dana terbalik".
数据显示，截至 7 月末韩国五大银行（KB 国民、新韩、韩亚、友利、NH 农协）的定期存款余额达到 973.49 万亿韩元，较上月底增加 24.09 万亿韩元，创今年以来单月最大增幅。
Dana sekitar pasar saham juga menunjukkan penurunan yang jelas. Menurut data Asosiasi Keuangan dan Investasi Korea, simpanan akun sekuritas investor (dana yang siap diinvestasikan untuk perdagangan saham) pernah mencapai rekor tertinggi sebesar 139,69 triliun won pada 4 Juni, tetapi hingga 28 Juli turun menjadi 107,20 triliun won, berkurang lebih dari 32 triliun won dalam waktu kurang dari dua bulan. Sementara itu, saldo pembiayaan transaksi kredit, yang mewakili skala pembiayaan pasar, juga turun menjadi 33,19 triliun won pada periode yang sama, berkurang sekitar 4,5 triliun won dari puncak 37,72 triliun won pada 2 Juli, atau penurunan sekitar 12%.
Passar saham Korea berfluktuasi mengusir investor: Simpanan investor turun lebih dari 35 triliun won dalam 2 bulan
Dipengaruhi oleh fluktuasi besar dalam indeks saham Korea, pada Juli, volume setoran harian investor (Catatan Odaily: Setoran investor merujuk pada dana yang disetorkan investor ke rekening perusahaan sekuritas untuk membeli saham, data ini merupakan rata-rata harian) turun hampir 20 triliun won dibandingkan bulan sebelumnya. Tingkat ini lebih rendah sekitar 10 triliun won dibandingkan Maret tahun ini (Catatan Odaily: Pada saat itu, indeks KOSPI mengalami penyesuaian tajam akibat konflik AS-Iran).
Menurut data yang dirilis oleh Asosiasi Keuangan dan Investasi Korea pada 3 Agustus, hingga 30 bulan lalu, hari ketika indeks KOSPI mencapai titik terendah sementara, total simpanan investor mencapai 104,6584 triliun won. Dibandingkan dengan rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 139,6948 triliun won pada 4 Juni, jumlah tersebut berkurang lebih dari 35 triliun won dalam waktu sekitar dua bulan.
Dengan mempertimbangkan informasi sebelumnya bahwa 85% kuota pinjaman rumah tangga pada paruh pertama telah digunakan, serta kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Korea, likuiditas pasar saham Korea akan mengalami pengetatan jangka pendek.
Otoritas pengawas saham Korea bertindak: margin perdagangan ETF berspekulasi saham individual naik tiga kali lipat, berencana menggunakan "wewenang intervensi darurat"
“Bulan Juli yang berdarah” di pasar saham Korea memaksa lembaga pengawas keuangan untuk mencari berbagai langkah guna meminimalkan volatilitas tinggi dan tekanan leverage di pasar saham. Secara khusus, Komisi Keuangan dan Badan Pengawas Keuangan Korea sedang bekerja sama untuk memengaruhi pasar melalui legislasi dan pembatasan ambang jaminan perdagangan leverage.
Komisi Keuangan Korea mungkin akan diberikan "wewenang intervensi darurat": membatasi ganda ETF leverage dan menetapkan batas investasi
Komisi Keuangan Korea (FSC) telah memulai proses revisi hukum terkait Undang-Undang Pasar Modal bersama Otoritas Pengawasan Keuangan (FSS), dengan fokus pada produk ETF bersifat leverage tunggal yang dianggap memperbesar volatilitas selama penurunan pasar saham terbaru, dengan rencana menerapkan langkah-langkah pengawasan seperti penyesuaian tingkat leverage dan penetapan batas investasi, dengan memanfaatkan "wewenang intervensi darurat".
Saat ini, sebagian ETF berisiko tinggi saham tunggal di pasar Korea Selatan menggunakan leverage maksimum 2 kali. Otoritas pengawas sedang membahas apakah akan mengizinkan penurunan sementara tingkat leverage selama fluktuasi pasar yang ekstrem, untuk mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh konsentrasi perdagangan dana. (Rencana ini mengacu pada langkah pengawasan terbaru di Hong Kong, di mana Securities and Futures Commission Hong Kong sebelumnya mengizinkan lembaga yang memenuhi standar kemampuan manajemen aset, pengendalian risiko, dan persyaratan pengungkapan informasi untuk menyesuaikan tingkat produk leverage dan invers yang terdaftar, memberikan ruang bagi pengawasan dinamis pasar.)
Otoritas regulasi Korea Selatan berpendapat bahwa dalam sistem saat ini, hal-hal yang melibatkan perubahan struktur imbal hasil mungkin memerlukan persetujuan dari rapat pemegang dana, sehingga sulit memenuhi kebutuhan respons cepat dalam kondisi pasar ekstrem. Oleh karena itu, direncanakan untuk membangun mekanisme regulasi darurat yang dapat diaktifkan tanpa prosedur rumit.
Selain itu, regulator keuangan Korea juga mempertimbangkan: menetapkan batas investasi perorangan untuk ETF berisiko tunggal, mengontrol batas investasi secara seragam sekitar 20% untuk mencegah konsentrasi dana yang berlebihan, serta memperkenalkan sistem simulasi perdagangan nyata untuk meningkatkan pemahaman investor terhadap risiko produk berisiko.
Otoritas regulasi Korea menyatakan bahwa peningkatan margin dasar terutama bertujuan untuk meningkatkan ambang batas investasi, sementara batasan kuota investasi setara dengan menetapkan "batas atas" aliran dana, keduanya akan membentuk sistem pengendalian risiko yang saling melengkapi.
Sebelumnya, Korea Selatan telah menunjukkan bahwa pada hari pertama penerapan aturan baru, volume perdagangan 16 ETF berspekulasi terkait mencapai sekitar 3 triliun won, hanya sekitar seperempat dari 12,4 triliun won pada perdagangan sebelumnya, dan turun sekitar 80% dari level 15 triliun won pada 29 Juli.
Hari pertama Korea Selatan memperketat perdagangan ETF margin: volume perdagangan anjlok 75%
Menurut media Korea, pada hari pertama penerapan langkah pembatasan oleh otoritas keuangan Korea terhadap ETF leveraged saham individu (mulai 31 Juli, persyaratan margin minimum untuk investor ETF leveraged saham individu dinaikkan dari 10 juta won menjadi 30 juta won), total volume perdagangan 16 ETF leveraged dan invers saham individu mencapai 3,3071 triliun won. Angka ini turun drastis sebesar 75,3% dibandingkan data tanggal 30 Juli (12,4485 triliun won). Dibandingkan dengan rata-rata volume perdagangan harian bulan Juli sebesar 12,27 triliun won, langkah pengawasan ketat otoritas keuangan jelas efektif dalam menekan arus dana.
Jika produk inversi dihilangkan, volume perdagangan 14 ETF leverage saham utama juga turun 64,4%, dari 693,54 miliar won pada 30 Juli menjadi 246,86 miliar won.
Perlu dicatat bahwa saat ini pasar saham Korea secara umum menganggap dana ETF berisiko tinggi saham individu sebagai "penyebab" dampak berantai dari penurunan tajam ini; banyak orang percaya bahwa dana ETF berisiko tinggi saham individu tersebut (seperti SK Hynix) memperburuk volatilitas pasar dan menyebabkan investor mengalami kerugian puluhan miliar dolar AS.
Kepala Kantor Kebijakan Kantor Presiden Korea Selatan Kim Yong-beom didakwa karena diduga menyalahgunakan kekuasaan, memaksa, dan menghalangi bisnis terkait dugaan dorongannya terhadap peluncuran ETF berbasis leveraged yang terkait dengan saham semikonduktor tunggal. Seorang mantan anggota dewan kota Seoul dari partai oposisi People Power Party, Lee Jong-bae, telah secara resmi mengajukan tuntutan pidana terhadapnya. Pria ini adalah pejabat yang sebelumnya menyatakan bahwa “harus mencegah peluncuran ETF berbasis leveraged saham individu, dan mereka harus melangkahi mayat saya.” Sebelumnya, ia juga terlibat dalam skandal “谣言 keadilan bersama versi Korea” setelah mengusulkan pembagian keuntungan AI kepada seluruh warga Korea, yang akhirnya mereda setelah Presiden Korea Selatan Yoon Suk Yeol memberikan klarifikasi. Lihat selengkapnya di 《Kekacauan Keuangan Korea: Pemogokan Samsung, Komunisme AI, dan Kerugian Besar di Dunia Kripto》
Kondisi pasar saham memengaruhi posisi presiden: Dukungan Lee Jae-myung jatuh ke titik terendah selama masa jabatannya
Dipengaruhi oleh volatilitas pasar di atas, Presiden Korea Selatan Lee Jae-myung, yang selama ini mendorong masyarakat untuk "menjauhi spekulasi properti dan berinvestasi di pasar saham", juga mengalami dampak negatif.
Sebuah jajak pendapat yang diumumkan hari ini menunjukkan bahwa, terpengaruh oleh kontroversi seperti jatuhnya pasar saham, tingkat popularitas Presiden Korea Selatan Lee Jae-myung jatuh ke level terendah sejak dilantik pada Juni tahun lalu. Jajak pendapat yang dilakukan oleh Realmeter atas permintaan media EKN menunjukkan bahwa evaluasi positif masyarakat Korea Selatan terhadap Lee Jae-myung turun 0,4 poin persentase menjadi 45,9% dibandingkan minggu sebelumnya, ini merupakan penurunan mingguan ketiga berturut-turut; sementara evaluasi negatif terhadap Lee Jae-myung naik 1 poin persentase menjadi 50,5%, pertama kali melewati ambang kritis 50%.
Survei lain yang dilakukan oleh lembaga survei yang sama menunjukkan bahwa tingkat dukungan terhadap partai pemerintah, Democratic Party of Korea, naik 3,8 poin persentase menjadi 45,1%, sementara tingkat dukungan terhadap partai oposisi utama, People Power Party, turun 2,9 poin persentase menjadi 37,7%.
Hanya bisa dikatakan, ketika pasar naik, presiden yang mendorong perdagangan saham dihormati seperti dewa kekayaan; tetapi ketika pasar turun, presiden juga menjadi orang yang paling disalahkan.
Pandangan Komprehensif terhadap Pasar Saham Korea: Setelah Modal Asing Membeli di Harga Rendah, Morgan Stanley Memberikan Peringkat "Overweight"
Setelah mengalami penurunan berkelanjutan sepanjang Juli, indeks KOSPI Korea melonjak lebih dari 17% pada 31 Juli, mencatat kenaikan harian terbesar dalam sejarah. Meskipun sebagian investor optimis bahwa reli ini merupakan "sinyal" bahwa tren pasar telah berbalik, para ahli pasar berpendapat bahwa struktur pasar saham Korea yang rapuh dan mudah terpengaruh oleh arus modal asing kembali terbukti, dan reli ini kemungkinan besar hanyalah "dead cat bounce".
Data menunjukkan bahwa hanya dalam lebih dari dua menit setelah pembukaan perdagangan, pembelian bersih saham Korea oleh investor asing mencapai 1,6 triliun won; pada penutupan, pembelian bersih harian total investor asing mencapai 7,18 triliun won, mencatat rekor tertinggi sepanjang sejarah. Sementara itu, investor perorangan Korea menjual bersih 8,2 triliun won, juga mencatat rekor penjualan bersih harian tertinggi sepanjang sejarah.
Dengan kata lain, pada hari Jumat lalu, para investor saham Korea dan investor asing sementara waktu mengalami momen "saling mengatakan idiot".
Morgan Stanley menaikkan peringkat pasar saham Korea menjadi overweight, dengan potensi kenaikan hingga 36% ke depan
Hari ini, Morgan Stanley menaikkan peringkat saham Korea dari netral menjadi overweight, menyatakan bahwa "pembersihan leverage" terbaru memberikan peluang masuk yang lebih baik bagi investor untuk berpartisipasi dalam topik perdagangan kecerdasan buatan dan siklus industri super.
Strategis seperti Daniel K Blake percaya bahwa indeks KOSPI Korea masih memiliki ruang kenaikan 36% dari target level 9.000 poin, seiring dengan penyesuaian besar-besaran terhadap posisi perdagangan yang padat dan posisi leverage.
Dari segi detail, analis percaya bahwa penjualan terbaru "terutama disebabkan oleh faktor teknis" dan menyatakan bahwa "proses pelonggaran leverage pada ETF berisiko tinggi, leverage dana hedge, serta perdagangan margin oleh investor ritel telah mencapai separuh jalan." Morgan Stanley memperkirakan indeks KOSPI akan berfluktuasi dalam rentang 5.500 hingga 10.500 poin dalam jangka pendek, dan percaya bahwa Samsung Electronics dan SK Hynix akan memberikan dukungan valuasi bagi pasar; saham di sektor industri, pertahanan, dan keuangan diperkirakan akan mendapat manfaat dari faktor-faktor positif.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG BitPush: https://t.me/bitpush