Pengajuan Kevin Warsh Memicu Penurunan Harga Aset Kripto

Ori | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | jk

Buka platform data terenkripsi apa pun, dan yang akan Anda lihat hanyalah darah merah.

Sampai berita ini ditayangkan,Harga Bitcoin (BTC) saat ini $78.214Kripto terus mengalami pelemahan. Bitcoin (BTC) saat ini berada di harga $29.500, turun 6,9% dalam 24 jam terakhir dan 12,4% dalam tujuh hari terakhir. Ethereum (ETH) bahkan lebih parah, saat ini berada di harga $2.415, turun 10,5% dalam 24 jam terakhir, dan 18,2% dalam tujuh hari terakhir. Solana (SOL) juga tidak terhindar dari pelemahan: $103,51, turun 11,6% dalam 24 jam terakhir, dan 18,4% dalam tujuh hari terakhir. BNB dan XRP juga mengalami penurunan dua digit.

Pertanyaannya adalah, apa yang memicu gelombang penarikan diri kolektif ini?

Jawaban menunjuk pada nama yang sama:Kevin Warsh.

Pada 30 Januari, Presiden Amerika Serikat Donald Trump mengumumkan penunjukan di platform media sosial Truth Social.Anggota mantan Federal Reserve Kevin Warsh untuk presiden Federal Reserve berikutnyayang akan menggantikan Jerome Powell yang masa jabatannya berakhir pada bulan Mei.

Berita ini memicu reaksi berantai di pasar keuangan.Emas dan perak keduanya anjlok tajam kemarin, dengan perak bahkan turun lebih dari 30%.Sementara itu, pasar kripto mulai menghadapi tekanan serius semalam. Harga Bitcoin anjlok dari sekitar $90.400 menjadi sekitar $81.000 sebelum dan sesudah pengumuman, lalu terus terpuruk hingga ke level saat ini, yaitu $78.214. Jumlah dana yang ditarik dari ETF harian mendekati $1 miliar, memicu reaksi berantai berupa likuidasi besar-besaran.

Secara permukaan, ini hanya sebuah penunjukan staf. Namun logika di baliknya jauh lebih kompleks. Artikel ini mencoba menguraikan: efek apa saja dari yang disebut "efek Wash" yang telah mengguncang pasar? Apakah penurunan tajam mata uang kripto merupakan prediksi rasional terhadap arah kebijakan moneter, atau justru merupakan reaksi berlebihan yang didorong oleh emosi?

Sebelum memahami reaksi pasar, penting untuk terlebih dahulu mengenal orang ini, yaitu ketua baru Federal Reserve.

Jika ingin mengetahui lebih banyak tentang orang ini, Anda dapat membaca artikel ini."Menantu Estee Lauder" Kevin Warsh Mencetak Cap Jari di Fed, Tokoh Konservatif Ternyata Sekutu Saham Kripto?

Kevin Warsh, berusia 55 tahun, lulusan Universitas Stanford, alumni Hukum dari Harvard, sebelumnya bekerja di Morgan Stanley dalam bidang penggabungan dan akuisisi. Pada tahun 2006, ia ditunjuk sebagai anggota Federal Reserve pada usia 35 tahun, menjadikannya anggota termuda dalam sejarah Federal Reserve saat itu. Ia menjabat pada masa kritis krisis keuangan global 2008, bertanggung jawab sebagai penghubung antara Federal Reserve dan pasar keuangan, serta mengalami momen pengambilan keputusan kebijakan moneter yang paling sulit dalam sejarah.

Setelah meninggalkan Federal Reserve, Warsh bergabung dengan dunia akademik dan lembaga think tank, saat ini menjabat sebagai peneliti terkenal di Hoover Institution, dosen di Sekolah Bisnis Stanford, sekaligus bekerja di Duquesne Family Office yang didirikan oleh investor terkenal Stanley Druckenmiller.

Dasar politiknya adalah sebuah...Moneter hawkishPada masa krisis keuangan, ketika ekonomi global terancam dan risiko deflasi bahkan lebih besar daripada risiko inflasi, dia tetap terus menekankan kewaspadaan terhadap inflasi, bahkan memberikan suara menolak terhadap QE2 (kualitas easing kedua) yang diusulkan Federal Reserve. Dia secara konsisten mengkritik tindakan Federal Reserve yang terlalu agresif dalam merangsang perekonomian pasca krisis keuangan, meyakini bahwa "pembelian aset dalam skala besar dan kebijakan suku bunga nol berisiko mengacaukan pasar serta merusak stabilitas harga jangka panjang."

Ini adalah sinyal pertama yang memicu peringatan ketika pasar mendengar dia dinominasikan.

1. Kontraksi likuiditas

Pasar bull pasar kripto selama ini didasarkan pada satu logika utama:Kebijakan moneter yang longgar menginjeksikan likuiditas, yang merupakan fondasi mendorong kenaikan harga aset berisiko. Saat The Fed mempertahankan suku bunga rendah dan terus memperluas neraca, aliran dana besar-besaran memasuki produk keuangan tradisional yang memberikan imbal hasil tetap rendah, yaitu: saham, properti, dan mata uang kripto.

Reputasi hawkish Warsh berarti arah yang berlawanan. Ia cenderung memperketat kebijakan moneter, menyusutkan neraca Federal Reserve, dan mempertahankan suku bunga riil yang tinggi. Dalam lingkungan makro seperti ini, dana akan kembali mengalir ke aset-aset aman, preferensi risiko menurun, dan mata uang kripto akan menjadi yang paling terkena dampaknya.

Markus Thielen, pendiri 10x Research, memberikan ringkasan yang tepat: pasar secara umum percaya bahwa penekanan Warsh pada disiplin moneter dan preferensinya terhadap suku bunga riil yang lebih tinggi, telah mengubah kripto dari "alat lindung nilai terhadap pelemahan dolar" menjadi "gelembung spekulatif yang akan menghilang ketika likuiditas berkurang."

2. Arus masuk ETF berbalik arah

Mekanisme transmisi secara teknis dari penurunan kali ini sangat layak untuk diperhatikan. Setelah pengumuman nominasi Warsh, ETF Bitcoin dan Ethereum berbasis spot yang terdaftar di AS mengalami aliran dana bersih hampir $10 miliar dalam satu hari perdagangan. Angka ini sendiri sudah cukup untuk menciptakan dampak, tetapi efek berantainya jauh lebih signifikan.

Aliran keluar dana ETF memicu penurunan harga, dan penurunan harga ini kemudian menyentuh garis likuidasi (stop-loss) dari banyak posisi berleverage di pasar. Ini adalah mekanisme lingkaran setan klasik:Tekanan jual yang dihasilkan dari likuidasi paksa tersebut semakin menurunkan harga, yang kemudian memicu likuidasi lebih lanjut, membentuk siklus penguatan diri sendiri.Setelah level support kritis Bitcoin di sekitar $85.000 (dekat 100-hari simple moving average) tembus, efek jatuhan ini mempercepat secara tajam, harga tergelincir turun ke sekitar $81.000, dan kini terus terkoreksi lebih jauh hingga $78.214.

Penyusutan ini tidak berdampak merata terhadap berbagai aset. Dalam perkembangan situasi,Token L1 selain Bitcoin umumnya mengalami penurunan lebih besar dibandingkan BTCEthereum mengalami penurunan 7 hari sebesar 18,2%, Solana mencapai 18,4%, sementara XRP juga turun hingga 15,5%, semuanya jauh melebihi penurunan Bitcoin sebesar 12,4%. Perbedaan struktural ini memiliki penjelasan logis: Bitcoin memiliki likuiditas institusional yang lebih dalam dan mekanisme dukungan harga yang lebih matang berkat popularitas luas produk ETF. Sebaliknya, token lapisan 1 seperti ETH dan SOL lebih bergantung pada posisi berleverage di platform asli kripto, yang lebih rentan terhadap likuidasi berantai saat likuiditas mulai menipis. Bagi proyek-proyek di ekosistem Solana, penurunan harga SOL sebesar 18,4% berarti aktivitas dan volume transaksi di rantai akan langsung terdampak.

Sementara itu, dengan melihat tren aliran dana ETF secara keseluruhan hingga 2026, saat ini telah terjadi aliran bersih keluar sekitar 32 juta dolar AS, yang secara tajam berbeda dengan aliran masuk lebih dari 35 miliar dolar AS pada tahun 2024 dan 2025 secara keseluruhan.

3. Dampak kenaikan suku bunga riil terhadap aset berisiko

Ketika suku bunga riil (yaitu biaya pinjaman "nyata" setelah mengurangi tingkat inflasi dari suku bunga nominal) meningkat, biaya memegang aset berisiko tinggi menjadi jelas. Imbal hasil dari aset tradisional meningkat, sehingga dana ditarik dari aset kripto seperti Bitcoin dan dialihkan ke obligasi serta alokasi yang lebih aman lainnya.

Posisi konsisten Warsh terhadap "tingkat suku bunga riil yang lebih tinggi" secara langsung mengancam dasar penentuan harga pasar ini. Banyak posisi berleverage di pasar kripto bergantung pada pinjaman dengan biaya rendah untuk dipertahankan, sehingga kenaikan suku bunga riil berarti biaya leverage melonjak dan posisi menjadi tertekan.

Keruntuhan pasar kripto, yang utamanya didorong oleh kekhawatiran terhadap arah kebijakan moneter makro—adalah fakta yang tidak terbantahkan. Namun, jika sikap Warsh terhadap sektor kripto hanya digambarkan sepenuhnya oleh "kebijakan moneter hawkish", maka akan mengabaikan dimensi yang sangat penting:Ia sebenarnya memiliki pandangan yang luar biasa konstruktif terhadap Bitcoin itu sendiri.

Dalam sebuah wawancara Hoover Institution pada 2025, Warsh menyatakan secara jelas, "Bitcoin tidak akan membuatku cemas... Saya melihatnya sebagai aset penting yang dapat membantu para pembuat kebijakan mengetahui apakah mereka sedang melakukan hal yang benar atau salah." Ia menggambarkan Bitcoin sebagai "polisi baik" dalam penyusunan kebijakan—fluktuasi harganya dapat mencerminkan sinyal kesalahan Federal Reserve dalam pengelolaan inflasi dan pelaksanaan kebijakan moneter.

Lebih lanjut lagi, Warsh menggambarkan sektor kripto sebagai sebuahKemampuan kompetitif ekonomi nasionalPertanyaan. Ia menekankan bahwa pusat pengembangan perangkat lunak Bitcoin dan mata uang kripto berada di Amerika Serikat, yang berarti bahwa AS memiliki arti strategis untuk terus mempertahankan posisi terdepan di bidang ini. Ia sendiri juga pernah berinvestasi pada proyek startup kripto.

Saat ini, Warsh belum secara resmi menjabat.Pengangkatannya masih harus melewati proses konfirmasi di Senat Amerika Serikat.Senator Thom Tillis secara terbuka menyatakan akan menghalangi konfirmasi siapa pun yang diajukan sebagai ketua The Fed sampai penyelidikan atas masalah renovasi gedung The Fed selesai. Ini berarti proses konfirmasi secara keseluruhan bisa menjadi tidak pasti.

Yang lebih penting lagi, bahkan jika Warsh akhirnya menjabat, ia juga...Kebijakan moneter tidak dapat dikendalikan dengan satu tangan.Keputusan suku bunga The Fed ditentukan melalui pemungutan suara oleh seluruh anggota FOMC (Federal Open Market Committee), dan Warsh hanyalah salah satu dari dua belas suara tersebut. Saat ini, sebagian besar anggota FOMC secara eksplisit menyatakan bahwa mereka tidak bersedia untuk terus menurunkan suku bunga sebelum ada bukti yang lebih meyakinkan bahwa inflasi sedang kembali stabil ke target 2%. Peta titik (dot plot) bulan Desember menunjukkan hanya satu kali penurunan suku bunga yang diprediksi pada tahun 2026, dan sekali lagi pada tahun 2027.

Ini berarti, terlepas dari kecenderungan pribadi Warsh, tindakan kebijakan moneter yang nyata akan bergantung pada konsensus seluruh komite—dan konsensus tersebut saat ini masih condong hati-hati.

Secara keseluruhan, pasar kripto saat ini menanggapi penunjukan Warsh dengan dua narasi yang sangat berbeda:

Narasi Bear Market (Reaksi Pasar Utama):Efek WashArtinya kebijakan moneter yang lebih ketat, suku bunga riil yang lebih tinggi, dan neraca kekayaan Federal Reserve yang lebih kecil. Hal ini secara langsung mengurangi lingkungan likuiditas yang menjadi dasar bagi keberadaan mata uang kripto. Data pasar saat ini sudah mencerminkan dampak tersebut—harga BTC saat ini $78.214, yang turun sekitar 13,5% dari harga sebelumnya $90.400; sementara Solana mengalami penurunan harian 7 hari sebesar 18,4% dan berada di posisi teratas dalam daftar penurunan harga. Bagi proyek ekosistem Solana, protokol DeFi, dan aktivitas penerbitan token yang bergantung pada bunga murah dan pinjaman berleverage, ini merupakan sinyal risiko struktural yang nyata.

Narasi Optimis (Suara Komunitas): "Efek Wash"Secara umum, pemerintahan Trump tetap cenderung mendukung industri kripto, meskipun Trump sendiri memiliki pandangan positif terhadap Bitcoin itu sendiri. Selain itu, Warsh baru-baru ini mengisyaratkan bahwa ia bersedia membuka jalan bagi pemotongan suku bunga jika terjadi peningkatan produktivitas. Apalagi, ia sendiri sebenarnya tidak bisa memutuskan arah suku bunga secara sepihak.

Node yang benar-benar patut diperhatikan adalah sidang konfirmasi di Senat: pada saat itu, Warsh akan ditanya secara spesifik mengenai posisinya terhadap kebijakan moneter, regulasi kripto, dan CBDC. Arah dari sidang ini mungkin lebih menentukan masa depan industri kripto dalam beberapa bulan ke depan dibandingkan spekulasi pasar apa pun yang ada hari ini.

Untuk proyek yang sedang mendorong pertumbuhan komunitas dan pengembangan ekosistem token, manfaat praktis terbesar dari "Wash Trade Effect" saat ini terletak pada:Lingkungan likuiditas makro sedang memasuki periode ketidakpastian.Fluktuasi emosional jangka pendek telah terjadi, tetapi dampak kebijakan yang sebenarnya masih dalam perjalanan.