Penulis: Frank, PANews
Pada 25 Februari 2026, platform pasar prediksi Kalshi mengeluarkan denda sebesar USD 20.397,58 kepada seorang editor YouTube. Angka yang tepat hingga sen ini merupakan denda insider trading pertama yang diumumkan secara publik dalam sejarah industri pasar prediksi.
Orang yang dikenai sanksi bernama Artem Kaptur, seorang editor efek visual dari MrBeast,网红 terbesar di dunia. Ia menginvestasikan sekitar $4.000 di Kalshi untuk memperdagangkan kontrak terkait acara YouTube MrBeast dan mendapatkan keuntungan sebesar $5.397,58. Namun, keuntungan kecil ini memicu sinyal regulasi tingkat industri, sehingga CFTC (Commodity Futures Trading Commission) segera merilis pengumuman konsultasi penegakan hukum resmi terhadap pasar prediksi.
Namun, Kalshi adalah platform KYC berbasis identitas nyata, sehingga tidak sulit untuk menangkap seorang editor yang bertransaksi dengan identitas aslinya. Yang lebih patut ditanyakan adalah, apa yang terjadi jika orang yang memiliki informasi sama beralih ke Polymarket yang tidak memerlukan verifikasi identitas? Analisis PANews menemukan bahwa dalam kontrak Polymarket untuk musim kedua acara realitas MrBeast, "Beast Games," probabilitas kemenangan juara akhir telah didorong hingga 94% tiga minggu sebelum akhir musim, menunjukkan ciri-ciri perdagangan insider yang klasik.
PANews akan mengambil pelanggaran dari Kalshi, dikombinasikan dengan pergerakan data on-chain Polymarket, untuk menganalisis mendalam bagaimana insider trading, yang dulunya menjadi istilah eksklusif Wall Street, kini berubah menjadi permainan abu-abu yang bisa diikuti oleh asisten editor.
Sanksi insider trading pertama di pasar prediksi
Berdasarkan pemberitahuan disipliner yang dikeluarkan oleh Kalshi, Kaptur pada periode Agustus hingga September 2025 memanfaatkan posisinya di Beast Industries untuk memperdagangkan kontrak peristiwa yang terkait dengan saluran MrBeast.
Sistem pemantauan Kalshi mendeteksi fitur statistik yang sangat tidak biasa: Kaptur mencapai "tingkat kemenangan transaksi hampir sempurna" di pasar dengan odds rendah. Sambil itu, karena data perdagangan Kalshi sepenuhnya terbuka, beberapa pengguna platform juga menemukan anomali ini dan secara aktif melaporkannya. Dengan dua pemicu ini, Kalshi membekukan akun Kaptur dan memulai penyelidikan. Hukuman akhirnya adalah: penyitaan seluruh keuntungan ilegal sebesar 5397,58 dolar AS, ditambah denda pidana 15.000 dolar AS, total 20.397,58 dolar AS, serta larangan akses platform selama 2 tahun.
Pada hari yang sama, diungkapkan juga kasus lain yang lebih absurd. Kandidat gubernur Partai Republik California, Kyle Langford, memasang taruhan sekitar $200 di Kalshi bahwa ia akan terpilih, lalu langsung membagikan tangkapan layar transaksinya di X untuk pamer. Kalshi membekukan akunnya pada hari yang sama, dan akhirnya menghukumnya dengan larangan selama 5 tahun dan denda sebesar $2.246,36.
Denda-denda ini tidak besar, tetapi sinyal yang mereka kirim jauh melebihi nilai nominalnya. Pada hari yang sama, CFTC merilis pengumuman resmi tentang konsultasi penegakan hukum, secara eksplisit mengutip Pasal 6(c)(1) dari Commodity Exchange Act, menyatakan bahwa kedua kasus ini kemungkinan merupakan pelanggaran federal. Ketua CFTC, Mike Selig, menyatakan di X: "Bursa kami adalah garis pertahanan pertama CFTC melawan insider trading di pasar prediksi. Jika Anda mencoba melakukan manipulasi, penipuan, atau insider trading, kami akan menemukan Anda dan mengambil tindakan." Ini adalah peringatan langsung pertama yang dikeluarkan oleh lembaga regulasi federal Amerika terhadap insider trading di pasar prediksi.
Beast Industries menyatakan bahwa mereka memiliki sikap "nol toleransi" terhadap tindakan insider trading oleh karyawan dan telah meluncurkan investigasi internal independen. Namun, perusahaan juga menyarankan agar Kalshi di masa depan berkomunikasi secara "lebih terbuka" mengenai hasil investigasi.
Namun, semua upaya ini didasarkan pada asumsi bahwa Kalshi adalah platform KYC terpusat, di mana identitas pengguna, riwayat perbankan, dan alamat IP diketahui dengan jelas. Menangkap seorang editor yang bertransaksi dengan identitas aslinya tidak banyak berarti. Masalah sebenarnya adalah: bagaimana jika orang yang memiliki informasi sama memilih platform yang tidak memerlukan verifikasi identitas dan menggunakan dompet anonim serta USDC untuk penyelesaian?
94% di Polymarket: Juara Beast Games di-"spoiler" di blockchain
Pada jendela waktu yang sama ketika Kaptur dihukum karena memenangkan lebih dari $5.000 di Kalshi, MrBeast sedang mengembangkan proyek yang jauh lebih besar. Musim kedua acara realitas kolaborasi dengan Amazon Prime Video, Beast Games, tayang perdana pada 7 Januari 2026, dengan 200 pesaing memperebutkan hadiah rekor sebesar $5,1 juta, dan episode finale yang tayang pada 25 Februari mengungkapkan juara akhir: Player 167, yaitu mantan pilot Angkatan Udara Amerika Serikat dan mantan wide receiver Universitas Pennsylvania, Tyler Lucas.
Namun di Polymarket, hasil ini tampaknya sudah "dipublikasikan" tiga minggu yang lalu.
PANews menganalisis perubahan odds pada kontrak "Siapa yang akan menang di Beast Games Musim Kedua?" di Polymarket dan menemukan jejak dana yang sangat tidak biasa. Pada tahap di mana masih banyak peserta yang bertahan dan final masih jauh, saham Yes yang mewakili Player 167 mengalami pembelian berkelanjutan yang tidak dapat dijelaskan oleh logika pasar normal.
Dari garis waktu, kinerja anomali terlihat jelas dan signifikan. Pada akhir Januari hingga awal Februari 2026, sebelum acara memasuki tahap akhir eliminasi, probabilitas kemenangan Player 167 mulai menyimpang tajam dari fundamental. Hingga 4 Februari, tiga minggu sebelum final, probabilitas Tyler Lucas memenangkan gelar telah meningkat menjadi 84%. Pada 18 Februari, satu minggu sebelum pengumuman episode akhir musim, probabilitas implisit kontrak tersebut dipatok di atas 94% oleh dana.
Sebaliknya, para pesaing top lainnya yang tampil menonjol dalam acara tersebut hampir sepenuhnya "dihargai nol". Dalam sebuah acara realitas dengan 200 peserta yang bergantung pada tes fisik dan kecerdasan, tanpa informasi internal yang pasti, sangat sulit bagi dana rasional untuk menghargai peluang kemenangan satu peserta di atas 90% pada tahap pertengahan babak gugur.
Komunitas Reddit dan kolom komentar Polymarket sudah ramai membahas ini. "Juara hampir pasti bocor oleh Polymarket," demikian judul beberapa postingan yang secara langsung menunjukkan hal ini. Anggota komunitas membandingkannya dengan kebocoran juara musim pertama, Jeff Allen, namun pola data kali ini jauh lebih jelas.
Odds hanyalah gejala. PANews melakukan pengambilan dan analisis menyeluruh terhadap data transaksi on-chain untuk pasar ini, dan menemukan bukti yang lebih langsung daripada anomali odds.
Seluruh pasar Season 2 Beast Games mencatat 111.000 transaksi, melibatkan 2.640 alamat unik. Dari 2.640 alamat tersebut, ada satu data yang sangat mencolok: 795 alamat hanya melakukan perdagangan kontrak untuk pemain 167 sepanjang siklus pasar. Dari 25 pemain, "secara kebetulan" hanya memilih pemenang akhir, konsentrasi ini jauh melampaui batas yang bisa dijelaskan oleh logika taruhan normal.
PANews selanjutnya mengambil dan membandingkan riwayat transaksi penuh dari semua alamat mencurigakan, dengan dimensi analisis meliputi: persentase transaksi Beast Games, tingkat kemenangan di seluruh platform, dan keterkaitan antar alamat. Hasilnya, 147 alamat sangat mencurigakan berhasil disaring. Di antaranya, 16 alamat menunjukkan ciri-ciri insider yang klasik, di mana alamat-alamat tersebut hanya berpartisipasi dalam pasar terkait Beast Games di seluruh platform Polymarket, tanpa catatan transaksi di pasar lainnya.
Dari 16 alamat ini, alamat dengan tingkat kecurigaan tertinggi bernama "0xA1F3Cf8Ba7410956a2955D5300A9be7Ff1dBc07E-1767992471439", yang hanya berpartisipasi dalam 3 sub-pasar Beast Games, semuanya menghasilkan keuntungan dengan tingkat kemenangan 100% dan total keuntungan sebesar $3.237. Terdapat beberapa alamat serupa yang meskipun keuntungan per alamat tidak terlalu tinggi, namun menunjukkan pola operasi yang sangat mirip. Ini berarti para pelaku insider trading kemungkinan sengaja menggunakan strategi penyebaran taruhan untuk mengurangi perhatian.
Dari segi volume, yang lebih patut diperhatikan adalah para trader campuran yang mendapat keuntungan besar di Beast Games tetapi tidak hanya memperdagangkan MrBeast. Pola perilaku perdagangan semakin memperkuat kecurigaan. PANews menemukan beberapa kelompok alamat yang sangat sinkron dalam waktu dan perilaku. Pada 27 Januari, hari perdagangan terbesar dengan volume harian mencapai $44.547, alamat tersangka teratas menyelesaikan seluruh 12 transaksi dalam 17 menit, menghasilkan $11.830. Dua alamat anonim melakukan satu transaksi penjualan masing-masing pada pukul 09:41 pada 30 Januari, masing-masing memperoleh keuntungan $3.542, dengan jumlah, waktu, dan perilaku yang benar-benar mencerminkan satu sama lain.
Lalu, siapa yang mampu bertaruh dengan kepastian sedemikian tinggi di tengah musim? Sumber informasi menunjuk pada sejumlah kelompok sangat terbatas: tim produksi akhir besar Beast Industries, 200 peserta yang terlibat dalam rekaman beserta lingkaran sosial dekat mereka, serta staf yang terlibat dalam penjadwalan dan promosi (investigasi menemukan beberapa alamat yang secara khusus fokus pada kontrak film dan TV dengan tingkat kemenangan sangat tinggi). Perdagangan Kaptur di Kalshi hanya senilai $4.000, tetapi menghasilkan lebih dari $5.000. Namun di Polymarket, total keuntungan yang dikumpulkan oleh alamat-alamat insider paling mencurigakan yang dilacak oleh PANews saja sudah melebihi $100.000, dan ini kemungkinan hanyalah puncak gunung es.
Fitur sekaligus permainan yang tidak adil
Kalshi dapat menyita secara tepat hingga $5.397,58 dari keuntungan ilegal karena sebagai bursa terpusat yang diatur, semua informasi identitas trader, riwayat perbankan, dan jejak IP dapat dilihat sepenuhnya oleh tim audit. Namun, di Polymarket, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet terdesentralisasi seperti MetaMask untuk berdagang; transaksi di blockchain bersifat transparan, tetapi identitas nyata di balik alamat tetap anonim.
Perbedaan yang lebih mendalam terletak pada filosofi. Robert DeNault, kepala penegakan hukum Kalshi, secara jelas mendefinisikan ketidakseimbangan informasi sebagai pelanggaran yang harus ditekan tegas. Sementara itu, CEO Polymarket Shayne Coplan pernah menyatakan posisi yang sama sekali berbeda: perdagangan insider adalah "fitur, bukan kelemahan" dari pasar prediksi.
Pemenang Beast Games telah "bocor" sebesar 94% di Polymarket tiga minggu sebelumnya, mungkin merupakan produk langsung dari arbitrase institusional ini. Bagi pemain biasa tanpa keunggulan informasi internal, berpartisipasi dalam prediksi acara semacam ini pada dasarnya hanya berperan sebagai sayuran yang menjadi bahan bakar.
Dari perspektif yang lebih luas, tujuan awal pasar prediksi adalah mengubah kecerdasan kolektif menjadi sinyal harga. Namun, ketika ia menjadi skema pump-and-dump besar, permainan tidak adil ini mungkin telah mengungkap bukan lagi kecerdasan kolektif, melainkan bayangan keistimewaan informasi.