Operator pasar prediksi Kalshi dilaporkan sedang mempersiapkan pengajuan kepada Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) untuk sebuah derivatif energi baru: kontrak futures perpetu minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) yang tidak akan kedaluwarsa. Bloomberg melaporkan pengajuan tersebut bisa dilakukan secepatnya minggu depan, sementara Reuters menambahkan bahwa produk ini akan tersedia 24 jam sehari, lima hari seminggu.
Jika regulator menyetujuinya, kontrak ini akan menjadi penawaran futures perpetu pertama yang terkait minyak yang diperdagangkan di venue AS yang terregulasi—sebuah kasus uji penting tentang bagaimana CFTC menangani struktur perpetu di pasar yang tradisionalnya dibangun di sekitar tanggal kedaluwarsa tetap.
Poin-poin utama
- Kalshi dilaporkan sedang mencari persetujuan CFTC untuk kontrak futures WTI crude oil tanpa tanggal kedaluwarsa.
- Bloomberg melaporkan pengajuan CFTC bisa terjadi secepatnya minggu depan; Reuters mengatakan perdagangan akan berjalan 24/5.
- Persetujuan tersebut akan menandai produk futures perpetu pertama yang terkait minyak yang diperdagangkan di platform AS yang terregulasi.
- Usulan ini datang saat CFTC mengevaluasi ekspansi perdagangan 24/7 dan apakah kontrak perpetual dapat dirancang di sekitar komoditas energi yang dapat dikirimkan secara fisik atau disimpan.
- Kalshi juga menghadapi pertarungan yurisdiksi yang sedang berlangsung mengenai kontrak peristiwa di pengadilan negara bagian, menciptakan gesekan regulasi tambahan di luar desain derivatif.
Struktur perpetual bertemu pasar minyak yang dibangun berdasarkan tanggal kedaluwarsa
Futures perpetu—sering disebut “perps”—berbeda dari futures standar karena tidak memiliki tanggal penyelesaian atau tanggal kedaluwarsa tetap. Secara praktis, ini berarti para pedagang dapat mempertahankan posisi secara tak terbatas tanpa harus terus-menerus menggulirkan eksposur ke kontrak baru.
Struktur tersebut lebih dikenal di beberapa pasar derivatif kripto, tetapi masih baru dalam perdagangan komoditas terregulasi. Rencana Kalshi yang dilaporkan untuk mengaitkan format perpetual dengan patokan seperti WTI karena itu patut diperhatikan tidak hanya karena kebaruan, tetapi juga karena implikasinya terhadap kenyamanan regulasi terhadap mekanisme perpetual di komoditas tradisional.
Bloomberg mengatakan Kalshi akan mengajukan kontrak tersebut ke CFTC, dan Reuters melaporkan bahwa kontrak tersebut akan diperdagangkan 24 jam sehari, lima hari seminggu. Jika disetujui, ini dapat mengubah cara peserta memikirkan pemeliharaan eksposur terhadap risiko harga minyak mentah—terutama bagi para pedagang yang lebih memilih partisipasi terus-menerus daripada mengelola jatuh tempo dan kalender rol.
Dasar CFTC: perdagangan 24/7 dan kontrak energi perpetu
Dorongan perp minyak Kalshi terjadi dalam latar belakang pertimbangan aktif CFTC terhadap desain pasar. Pada Juni, regulator tersebut meminta komentar publik mengenai perluasan kontrak futures standar menjadi perdagangan 24/7. Pemberitahuan tersebut juga menyentuh kemungkinan mengizinkan kontrak perpetual yang terkait dengan komoditas energi yang dikirimkan secara fisik atau dapat disimpan, termasuk minyak mentah.
Nantinya, pada Juli, CFTC menghentikan pelistiran bersertifikasi sendiri dari kontrak CME Group yang bertujuan untuk membawa perdagangan futures minyak mentah 24/7. Regulator tersebut mengatakan sedang memeriksa apakah produk tersebut sesuai dengan hukum komoditas federal, menggambarkan bahwa ekspansi jam perdagangan dan struktur produk menghadapi pengawasan ketat daripada persetujuan otomatis.
Sekarang, dengan Kalshi dilaporkan mengejar pendekatan perpetual untuk WTI, pertanyaan inti yang sama tetap ada: bagaimana produk perpetual cocok dalam kerangka futures dan komoditas yang ada, dan apa pengaman yang diperlukan agar bursa dapat mengoperasikan kontrak ini secara legal.
Momentum regulasi tidak menghilangkan hambatan hukum bagi Kalshi
Sementara ambisi derivatif Kalshi berfokus pada regulasi komoditas federal, perusahaan ini juga tetap terlibat dalam sengketa hukum terpisah yang terkait dengan bisnis pasar prediksi-nya. Sengketa-sengketa tersebut memengaruhi strategi bisnis yang lebih luas dari operator dan dapat memengaruhi seberapa agresif ia mengembangkan diri ke dalam kelas aset atau wilayah baru.
Pada hari Selasa, pengadilan negara bagian Michigan mengeluarkan perintah sementara yang melarang Kalshi menawarkan kontrak terkait acara olahraga di negara bagian tersebut dan mewajibkan geofencing yang memblokir warga Michigan. Awal pekan ini, New Jersey meminta Mahkamah Agung AS untuk ikut campur dalam sengketa yurisdiksi setelah pengadilan banding federal mengeluarkan keputusan yang bertentangan dalam kasus yang melibatkan New Jersey dan Nevada. Reuters melaporkan permintaan tersebut, menekankan bahwa ketidakpastian hukum tidak terbatas pada satu tempat atau negara bagian.
Dengan kata lain, meskipun Kalshi mendapatkan kemajuan regulasi dalam derivatif komoditas, ia secara bersamaan mengelola ketidakpastian apakah hukum komoditas federal mengungguli penegakan hukum perjudian negara terhadap kontrak peristiwa yang diperdagangkan di bursa yang diatur CFTC. Realitas dua jalur ini menunjukkan bagaimana, bagi operator pasar prediksi, lanskap kepatuhan bisa menjadi lebih luas daripada satu pengajuan produk saja.
Dorongan lebih luas untuk produk perpetual: energi dan lainnya
Konsep perpetual minyak Kalshi juga mencerminkan minat luas industri dalam membawa futures perpetual ke "dalam negeri" dan selaras dengan kerangka regulasi AS. Pada akhir Agustus, Ondo Finance mengirimkan surat komentar ke SEC dan CFTC untuk mendesak regulator agar membawa futures perpetual yang terkait dengan saham individu ke venue AS yang terregulasi.
Ondo berpendapat bahwa produk-produk semacam itu berpotensi beroperasi di bawah kerangka futures keamanan yang sudah ada tanpa memerlukan aturan baru sepenuhnya. Meskipun proposal Ondo berkaitan dengan saham daripada minyak mentah, tema mendasarnya konsisten: peserta pasar menginginkan perdagangan gaya perpetual agar sesuai dengan kategori yang telah disetujui regulator.
Bagi investor dan trader, ini penting karena ketersediaan produk mengubah mekanisme hedging, spekulasi, dan pengelolaan likuiditas. Perpetuals, jika diizinkan dan dirancang dengan benar, dapat mengurangi hambatan operasional dalam memutar eksposur, tetapi juga meningkatkan harapan regulasi terkait kontrol risiko, transparansi, dan klasifikasi hukum dari instrumen-instrumen ini.
Saat ini, banyak hal bergantung pada keputusan CFTC mengenai apa yang akan diterima—dan bagaimana agensi tersebut menafsirkan sifat perpetual kontrak tersebut dalam kaitannya dengan hukum komoditas. Pembaca harus memperhatikan apakah pengajuan yang dilaporkan oleh Kalshi diserahkan tepat waktu, bagaimana respons agensi, dan apakah ada persetujuan atau keberatan tambahan yang menandakan pergeseran lebih luas menuju derivatif perpetual untuk komoditas fisik atau yang dapat disimpan.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Kalshi Mengajukan Permohonan Persetujuan CFTC untuk Meluncurkan WTI Perpetual Futures di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.