Laporan terbaru JPMorgan menempatkan pengaturan dana Strategy sebagai titik risiko yang perlu diperhatikan oleh investor bitcoin. Bank ini berpendapat bahwa kekhawatiran pasar mengenai apakah perusahaan yang terus menambah posisi bitcoin ini akan perlu menjual bitcoin untuk membayar dividen dapat terus meningkat jika tidak menambah cadangan dolar.
Cadangan dolar hanya cukup untuk sekitar 6,3 bulan
Laporan tersebut menyebutkan bahwa Strategy menjual 32 bitcoin antara 26 Mei hingga 31 Mei. JPMorgan menyatakan bahwa transaksi ini berskala kecil, lebih mirip operasi simbolis yang bertujuan menunjukkan kepada investor saham preferen bahwa perusahaan memiliki fleksibilitas untuk memenuhi kewajiban.
Namun, hal ini juga mendorong pihak luar untuk meninjau ulang bagaimana perusahaan akan membayar dividen dan biaya utang di masa depan tanpa menggunakan posisi bitcoin-nya. JPMorgan memperkirakan, cadangan dolar yang tersisa saat ini oleh Strategy hanya cukup untuk menutupi sekitar 6,3 bulan pengeluaran dividen.
Perusahaan sebelumnya menetapkan cadangan sekitar 1,44 miliar dolar AS pada Desember tahun lalu untuk mendukung dividen saham prioritas dan membayar bunga utang yang belum dilunasi. Dengan kewajiban dividen tahunan meningkat menjadi sekitar 1,7 miliar dolar AS, penambahan cadangan dianggap sebagai solusi langsung untuk meredakan kekhawatiran pasar.
JPMorgan masih optimis untuk terus membeli kripto
Tak lama setelah kekhawatiran terkait muncul, Michael Saylor, salah satu pendiri sekaligus Ketua Eksekutif Strategy, menulis di platform X bahwa sekarang adalah waktu yang tepat untuk "menambahkan sedikit lagi", mengisyaratkan bahwa perusahaan mungkin terus meningkatkan kepemilikan bitcoin.
Meskipun menjadi lebih hati-hati terhadap kondisi cadangan, JPMorgan tidak menurunkan perkiraan pembelian bitcoin oleh Strategy. Bank ini memperkirakan, berdasarkan laju akuisisi sepanjang tahun ini, volume pembelian bitcoin oleh Strategy pada tahun 2026 dapat mencapai sekitar 32 miliar dolar AS, lebih tinggi daripada masing-masing sekitar 22 miliar dolar AS pada tahun 2024 dan 2025.
Sampai saat ini, Strategy memegang 843.706 BTC dengan biaya rata-rata pembelian sekitar $75.699 per BTC. JPMorgan memperkirakan, berdasarkan harga pasar saat ini, posisi ini menyebabkan kerugian unrealized sekitar $11,5 miliar.
Penurunan harapan terhadap undang-undang dan arus dana
Selain kekhawatiran di tingkat perusahaan, JPMorgan juga menurunkan penilaian terhadap kemajuan kebijakan kripto AS. Bank ini kini mempertimbangkan bahwa probabilitas undang-undang struktur pasar kripto AS, CLARITY Act, untuk disahkan tahun ini telah turun di bawah 50%.
Dari sisi likuiditas, JPMorgan memperkirakan bahwa aliran dana ke pasar aset digital sepanjang tahun ini mencapai sekitar $22 miliar, atau setara dengan $52 miliar per tahun, mendekati separuh tingkat tahun 2025. Statistik ini mencakup arus dana dana kripto, posisi futures di CME, penggalangan dana modal ventura, serta pembelian kripto oleh kas perusahaan.
Baris tersebut juga menyebutkan bahwa biaya produksi bitcoin tetap menjadi indikator penting untuk mengamati harganya. Biaya produksi bitcoin yang dihitung mereka sekitar $90.000 pada awal tahun, kemudian turun menjadi $77.000, dan baru-baru ini naik kembali menjadi sekitar $87.000.