Analis JPMorgan Richard Choe baru saja melakukan sesuatu yang relatif langka di Wall Street: peningkatan ganda. Dia mengubah IREN Limited, yang sebelumnya dikenal sebagai Iris Energy, dari Underweight langsung menjadi Overweight, melewati posisi netral sama sekali. Target harga barunya sebesar $65 mewakili lonjakan 41% dari harga sebelumnya $46, dan alasan utamanya hanya satu kata: Nvidia.
Katalisnya adalah kesepakatan senilai $5,5 miliar antara IREN dan Nvidia yang secara efektif memposisikan ulang perusahaan sebagai penyedia “neocloud” terkemuka yang disebut JPMorgan. Bagi perusahaan yang membangun reputasinya pada infrastruktur penambangan Bitcoin, itu adalah perubahan karier yang besar.
Dari tingkat hash hingga rak GPU
IREN telah secara sistematis mengubah fasilitas penambangan bitcoin yang boros listrik menjadi pusat komputasi awan AI, memanfaatkan kapasitas listrik dan infrastruktur fisik yang akan memakan waktu bertahun-tahun dan miliaran dolar bagi pesaing untuk mereplikasi dari awal.
Kemitraan dengan Nvidia adalah kesepakatan utama, tetapi IREN telah mengumpulkan kontrak di seluruh ekosistem AI. Kemitraan baru dengan Prometheus, Figure AI, dan sebuah laboratorium AI frontier yang tidak disebutkan namanya melengkapi basis pelanggan yang tampaknya semakin beragam di luar kripto.
Dinamika penetapan harga menceritakan bagian yang mungkin paling meyakinkan dari cerita ini. Layanan komputasi AI kini mengenakan biaya $15 hingga $20 atau lebih per watt, premi signifikan dibandingkan kisaran $10 hingga $15 per watt yang berlaku pada kesepakatan sebelumnya.
Prabayar pelanggan sekarang menyumbang antara 25% hingga 50% dari pendapatan. Perusahaan telah merevisi perkiraan pendapatan berulang tahunan menjadi $4 miliar untuk tahun 2026. IREN juga berencana untuk memperluas kapasitas sekitar 0,5 gigawatt pada tahun 2027.
Pandangan lebih luas Wall Street
JPMorgan tidak sendirian dalam optimisme mereka. Konsensus Wall Street berada di level Strong Buy, dengan delapan analis memberi rating Buy dan dua mempertahankan netral. Target harga rata-rata berkisar antara $77 hingga $81, yang mengimplikasikan potensi kenaikan sekitar 77% dari level perdagangan terbaru di sekitar $42.
Reaksi awal saham tersebut adalah penurunan sekitar 4%. Selisih antara harga saat ini dan konsensus analis menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya memperhitungkan perubahan arah IREN.
Yang membuat panggilan JPMorgan sangat mencolok adalah kesimetrisannya. Pada hari yang sama Choe menaikkan peringkat IREN, ia bergerak ke arah yang berlawanan terhadap MARA Holdings, menurunkan saham tersebut dari Overweight menjadi Underweight. MARA tetap menjadi salah satu penambang bitcoin publik terbesar, yang masih sangat berkomitmen pada model bisnis aslinya.
Kontrasnya disengaja. JPMorgan pada dasarnya memberi tahu klien bahwa masa depan milik perusahaan yang mengubah infrastruktur penambangan kripto menjadi kapasitas komputasi AI, bukan yang semakin memperkuat penambangan proof-of-work semata.