Media asing melaporkan bahwa pandangan terbaru JPMorgan menyatakan bahwa agar Ethereum dan pasar altcoin yang lebih luas dapat mengecilkan kesenjangan dengan Bitcoin, kuncinya bukan hanya pada peningkatan teknis, tetapi pada apakah aktivitas on-chain, penggunaan DeFi, dan permintaan skenario nyata akan pulih. Bank tersebut menilai bahwa sebelum indikator-indikator ini menunjukkan perbaikan yang jelas, Bitcoin tetap akan menjadi pilihan yang lebih disukai oleh dana institusional.
Kecepatan pemulihan dana ETF bervariasi
JPMorgan menyatakan bahwa setelah pasar mengalami penurunan akibat konflik Iran, ETF spot bitcoin telah merebut kembali sekitar dua pertiga dana yang keluar, sementara ETF spot ethereum hanya merebut kembali sekitar sepertiga. Bank tersebut juga menyebut bahwa posisi futures bitcoin di CME telah mendekati level sebelum penurunan sebelumnya, sementara pemulihan ethereum relatif lebih lambat.
Menurut pandangan tersebut, kesenjangan ini bukan merupakan fluktuasi jangka pendek, melainkan kinerja relatif lemah yang telah berlangsung sejak 2023. Meskipun kedua aset saat ini telah keluar dari titik rendah sebelumnya, preferensi dana institusional terhadap keduanya belum menunjukkan perubahan signifikan.
Upgrade belum tentu langsung membawa permintaan
JPMorgan menyebut bahwa upgrade selanjutnya Ethereum, Glamsterdam dan Hegota, bertujuan untuk meningkatkan skalabilitas dan mengurangi biaya transaksi. Namun, bank tersebut berpendapat bahwa pengalaman upgrade sebelumnya menunjukkan bahwa perbaikan teknis sendiri tidak secara otomatis menghasilkan permintaan on-chain yang lebih kuat.
Baris ini menunjukkan bahwa upgrade sebelumnya, meskipun menurunkan biaya Layer 2 dan biaya transaksi jaringan utama, juga melemahkan mekanisme pembakaran ETH, sehingga memberikan tekanan pada pasokan bersih. Jika permintaan penggunaan baru tidak mencukupi, hanya dengan jaringan yang lebih murah dan lebih efisien tidak akan mampu mengubah posisi lemah ETH dibandingkan Bitcoin.
Pasar altcoin masih terhambat oleh likuiditas
Selain Ethereum, JPMorgan percaya bahwa sebagian besar altcoin terus kinerja di bawah Bitcoin sejak 2023, dengan alasan termasuk pengetatan likuiditas, ketidakcukupan kedalaman pasar, perlambatan pertumbuhan DeFi, serta dampak terhadap kepercayaan pasar akibat beberapa insiden keamanan.
Perusahaan tersebut menyatakan bahwa faktor-faktor ini secara bersama-sama menekan keinginan modal baru untuk memasuki ekosistem altcoin, serta membuat institusi lebih cenderung memandang Bitcoin sebagai aset kripto dengan sinyal makro yang lebih jelas. Para investor momentum, termasuk commodity trading advisors dan dana kuantitatif kripto, tetap mempertahankan posisi yang relatif konservatif terhadap Bitcoin dan Ethereum setelah peristiwa pelunasan utang pada Oktober tahun lalu.
JPMorgan juga menyebutkan bahwa kemajuan regulasi mungkin merupakan salah satu dari sedikit variabel yang dapat mengubah pola saat ini. Bank tersebut menyoroti Undang-Undang CLARITY Amerika Serikat, dengan berpendapat bahwa jika pembagian tanggung jawab regulasi aset digital menjadi lebih jelas, hal ini dapat mendorong peningkatan partisipasi modal ventura, akuisisi, IPO, serta lembaga keuangan tradisional. Namun sebelum itu, dana institusional kemungkinan besar akan tetap berfokus pada Bitcoin.