Yen Jepang melonjak ke sekitar 155,8 per dolar pada awal September 2026, mencapai level terkuatnya terhadap dolar dalam lima bulan. Ini adalah perubahan yang luar biasa untuk mata uang yang baru-baru ini mendekati 164 per dolar, level yang belum terlihat dalam hampir empat dekade.
Kampanye intervensi yang memecahkan rekor
Otoritas Jepang menghabiskan ¥15,39 triliun untuk membeli yen selama Juli dan Agustus 2026, kampanye intervensi terbesar yang pernah tercatat. Untuk memberikan gambaran, itu setara dengan sekitar $100 miliar kekuatan pasar valuta dalam hanya dua bulan.
Yen terus melemah sepanjang musim panas, diperdagangkan dalam kisaran 159 hingga 164 per dolar untuk sebagian besar musim tersebut. Titik terendah terjadi pada Juli, ketika pasangan ini menyentuh sekitar 164, membuat yen berada sangat dekat dengan level terendah 40 tahun terhadap dolar.
Akar masalahnya sudah dikenal: kesenjangan berkelanjutan antara suku bunga AS dan Jepang. Sementara Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi untuk memerangi inflasi, Bank of Japan tetap mempertahankan sikap yang lebih dovish. Selisih ini membuat para trader dengan mudah meminjam yen yang murah dan menempatkan dana pada aset dolar dengan imbal hasil lebih tinggi, sebuah dinamika yang dikenal sebagai carry trade.
Pada minggu pertama September, kampanye intervensi jelas telah mendapat momentum. USD/JPY turun dari kisaran 160 rendah pada 2 September menjadi sekitar 155,83 pada 7 September, pergerakan lebih dari lima yen dalam waktu kurang dari seminggu.
Koalisi kebijakan di balik kenaikan
Menteri Keuangan Satsuki Katayama dan pejabat mata uang utama Atsushi Mimura telah bersuara keras tentang memulihkan yen ke level yang lebih mencerminkan fundamental ekonomi. Gubernur BOJ Kazuo Ueda telah menunjukkan keterbukaan terhadap penyesuaian kebijakan. Menteri Keuangan AS Scott Bessent memberikan komentar yang mendukung yen yang lebih kuat, menunjukkan bahwa Washington tidak secara tepat kecewa dengan pelemahan dolar terhadap mata uang Jepang.
Koordinasi diplomatik ini telah mengubah ekspektasi pasar secara signifikan. Para trader kini memperhitungkan probabilitas berarti bahwa BOJ akan menaikkan suku bunga pada pertemuan September 2026. Bahkan prospek kenaikan suku bunga, terlepas dari apakah hal itu terwujud atau tidak, sudah cukup untuk membuka sebagian posisi pendek spekulatif yang selama ini memberi tekanan pada yen.
Apa yang dimaksud dengan yen yang lebih kuat bagi pasar global
Yen yang lebih kuat biasanya memberi tekanan pada saham Jepang, terutama perusahaan ekspor yang pendapatan luar negerinya menyusut ketika dikonversi kembali ke mata uang domestik yang lebih mahal. Nikkei 225 cenderung bergerak berlawanan dengan yen, dan investor saham Jepang harus bersiap menghadapi hambatan tersebut.
Institusi Jepang termasuk di antara pemegang obligasi asing terbesar di dunia, terutama Treasury AS. Yen yang lebih kuat mengurangi biaya lindung nilai bagi para investor ini, berpotensi membuat kepemilikan obligasi asing menjadi lebih menarik. Namun, jika BOJ benar-benar menaikkan suku bunga, imbal hasil domestik yang lebih tinggi juga bisa menarik sebagian modal kembali ke dalam negeri, menambah tekanan naik terhadap imbal hasil Treasury.
Pelepasan carry trade adalah kekhawatiran paling segera bagi aset risiko yang lebih luas. Ketika carry trade yang didanai dengan yen dilikuidasi, sering kali disertai dengan penjualan saham, mata uang pasar berkembang, dan aset-aset sensitif risiko lainnya. Ledakan carry trade pada Agustus 2024, yang sempat mengguncang pasar global, menjadi pengingat terbaru tentang betapa kacaunya pelepasan semacam ini bisa menjadi.