Jepang sedang mempersiapkan penyelesaian blockchain real-time untuk saham dan obligasi pemerintah, lapor harian bisnis Nikkei. Kelompok studi bersama dari OJK, Kementerian Keuangan, dan Bank Jepang mulai bekerja musim panas ini.
Penyelesaian menggambarkan langkah setelah perdagangan ditutup, ketika keamanan dan uang benar-benar berpindah tangan. Di Tokyo, ini memakan waktu dua hari perdagangan untuk saham dan satu hari untuk obligasi pemerintah Jepang. Sampai saat itu, transaksi tetap terbuka, sehingga kedua belah pihak menghadapi risiko mitra transaksi. Sementara itu, posisi terbuka mengikat modal yang baru akan dilepaskan setelah penyelesaian. Infrastruktur blockchain bersama akan memangkas waktu tunggu ini menjadi hampir real time. Selain itu, lembaga keuangan swasta taking part bersama ketiga otoritas. Namun, kelompok tersebut mengharapkan rencana pengembangan paling awal pada awal 2027. Dengan persetujuan resmi, operasi bisa dimulai dalam beberapa tahun ke depan. Hal itu akan menempatkan sistem yang selesai pada awal 2030-an.
Berlangganan ke newsletter kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, langsung dikirim ke kotak surat Anda.
Kelompok studi untuk merancang penyelesaian blockchain Jepang untuk sekuritas
Pertama, kelompok studi harus mengklarifikasi seperti apa infrastruktur semacam itu. Anggotanya adalah FSA sebagai regulator keuangan dan Kementerian Keuangan sebagai penerbit obligasi pemerintah. Bank of Japan juga termasuk dalam kelompok ini. Pengawasan, penerbitan, dan kebijakan moneter thus duduk di satu meja. Institusi dari pasar juga berpartisipasi. Rencana pengembangan akan menetapkan desain blockchain dan membagi tugas antara otoritas dan institusi. Selain itu, rencana ini mencakup peta jalan untuk pekerjaan selanjutnya.
Perubahan sistem segera karena itu tidak segera terjadi, karena pembangunan sebenarnya baru dimulai setelah persetujuan resmi. Nantinya, sistem juga bisa mencakup transfer internasional. Sejauh mana langkah itu mencapai tetap terbuka pada tahap ini. Waktu persiapan yang panjang memisahkan proyek ini dari pilot di bank-bank Jepang, yang sudah dalam pengujian. Sampai saat itu, batas waktu saat ini selama dua dan satu hari perdagangan tetap berlaku.
Titik awalnya adalah periode penyelesaian yang relatif panjang. Mereka mengikat jaminan dan likuiditas semalaman. Penyelesaian real-time akan sebagian besar menghilangkan buffer tersebut, karena keamanan dan pembayaran akan tersedia pada saat yang sama. Akibatnya, risiko counterparty dalam perdagangan menurun. Bagi bank, ini juga melepaskan modal. Manajemen likuiditas mereka juga berubah, karena uang dan sekuritas harus siap kapan saja. Pertanyaan-pertanyaan lanjutan ini tepatnya adalah apa yang sekarang harus dikerjakan oleh kelompok studi.
JSCC sudah menguji obligasi pemerintah sebagai jaminan digital
Sebaliknya, sebuah pilot yang berjalan sejak April 2026 lebih konkret. Japan Securities Clearing Corporation (JSCC) adalah pihak sentral dalam perdagangan sekuritas Jepang. Dalam proses clearing, ia berada di antara pembeli dan penjual serta menjamin kedua belah pihak memenuhi kewajiban mereka. Untuk itu, ia memerlukan aset yang dijaminkan, yang dikenal dalam perdagangan sebagai collateral. Kini, ia menguji obligasi pemerintah Jepang sebagai collateral digital. Mizuho Financial Group, Nomura Holdings, dan Digital Asset Holdings juga ikut serta. Uji coba berjalan di Canton Network. Sebelumnya, pada Februari 2026, FSA telah menambahkan proyek ini ke dalam Proyek Inovasi Pembayaran.
Bukti konsep mencakup transfer jaminan secara real time serta penyelesaian lintas batas. Peserta juga memeriksa kepatuhan hukum berdasarkan Undang-Undang Transfer Catatan Buku Jepang dan Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Perdagangan. Tahap pengujian berlangsung hingga September 2026. Menurut pihak yang terlibat, upaya ini merespons pengujian infrastruktur sebanding di luar negeri, terutama di Amerika Serikat. Manajemen jaminan untuk obligasi pemerintah oleh karena itu dianggap sebagai prioritas mendesak bagi mereka.
Pasar di baliknya besar. Utang pemerintah dan surat berharga Jepang yang belum dilunasi mencapai sekitar 1.166 triliun yen, atau sekitar USD 7 triliun. Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka sepuluh tahun berada di dekat level tertinggi dalam beberapa dekade, yaitu sekitar 2,9%. Surat berharga jangka tiga puluh tahun memberikan imbal hasil lebih dari 4%. Karena imbal hasil naik, nilai pasar obligasi yang sudah ada turun. Jadi, siapa pun yang menjadikannya sebagai jaminan harus menambah lebih sering. Manajemen jaminan yang efisien menjadi semakin penting dalam lingkungan ini.
Aset kripto masuk ke hukum sekuritas Jepang
Jepang juga sedang mengubah kerangka hukum untuk aset kripto. Parlemen mengesahkan amandemen terhadap Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Perdagangan pada Juli 2026. Awalnya, aset kripto di Jepang berada di bawah Undang-Undang Jasa Pembayaran, yang terutama mengatur pembayaran. Di masa depan, aturan yang sama berlaku seperti untuk saham dan obligasi. Aturan baru mencakup aset kripto yang terdaftar di bursa Jepang yang terdaftar, di antaranya bitcoin dan ether. Namun, reklasifikasi ini baru berlaku pada tahun fiskal 2027.
Bagi investor, beban pajak mengalami perubahan paling besar. Mulai awal 2028, tarif 20% akan berlaku, dibandingkan sebelumnya hingga 55%. Amendemen ini juga membuka jalan bagi ETF kripto yang diatur di Jepang. Namun, tanggal persetujuan masih belum ditentukan.
Regulator juga telah menyesuaikan organisasinya sendiri. Pada awal Agustus 2026, Divisi Mata Uang Kripto dan Stablecoin yang berdiri sendiri mulai bekerja. Divisi ini berada di Biro Pengawasan Manajemen Aset dan Asuransi FSA dan terbagi menjadi tiga kantor. Mereka menangani pemantauan kripto, promosi inovasi, dan perencanaan pembayaran digital. Secara keseluruhan, otoritas menggabungkan pengawasan dan pembuatan aturan untuk sektor ini di satu tempat.
Megabank mengembangkan stablecoin yen bersama secara paralel
Di sisi pembayaran, bank-bank raksasa Jepang sedang membangun proyek mereka sendiri. Mizuho Bank, MUFG, dan SMBC telah menjalankan uji coba untuk stablecoin bersama di bawah pengawasan FSA sejak November 2025. Token semacam ini tetap terikat pada mata uang tertentu. Mitsubishi Corporation juga ikut berpartisipasi, bersama Progmat, platform blockchain yang dibangun oleh MUFG dan NTT Data. Konsorsium ini ingin mengeluarkan token tersebut pada akhir tahun fiskal 2026, awalnya terikat pada yen. Versi dolar akan menyusul kemudian.
Dengan nama Project Pax, konsorsium ini menargetkan volume transaksi sebesar 1 triliun yen pada tahun 2028. Target tersebut merujuk pada pembayaran antar perusahaan. Secara menonjol, tumpang tindih di antara peserta sangat mencolok. Mizuho terlibat dalam dua jalur blockchain sekaligus, uji coba obligasi pemerintah dan pilot stablecoin. Nomura juga berpartisipasi dalam proyek JSCC. Jadi, lingkaran institusi yang membangun infrastruktur blockchain Jepang tetap kecil.
Di luar bank-bank raksasa, tokenisasi setoran terus berlanjut. Di sini, token blockchain mewakili saldo di akun bank. Beberapa lusin perusahaan mendukung deposit token DCJPY dari DeCurret DCP. Selain itu, Japan Post Bank berencana untuk menerbitkan tokenisasi setoran Tabungan pada tahun fiskal 2026. SBI Shinsei Bank sedang mengkaji penerbitan DCJPY melalui Partior, sebuah usaha patungan dengan partisipasi JPMorgan. Infrastruktur blockchain Jepang pada akhirnya muncul melalui beberapa saluran sekaligus, sementara kelompok studi baru saja memulai pekerjaannya.