Nikkei 225 Jepang hampir tidak bergerak pada hari Selasa meskipun terjadi intervensi bersama bersejarah antara AS dan Jepang untuk menopang yen. Namun, hasil yang meleset dari Kioxia Holdings menunjukkan bahwa kesulitan sebenarnya belum terjadi.
Tokyo dan Washington telah ikut campur untuk menghentikan pelemahan yen selama berbulan-bulan, dan Kioxia mengumumkan pandangan yang mengecewakan beberapa hari kemudian. Pasar telah menyerap kedua peristiwa ini dengan tenang hingga kini, tetapi risiko mendasar, kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ dan mata uang yang masih siap untuk menguat, tetap belum terpecahkan.
Reaksi yang Tenang Sejauh Ini
Nikkei 225 sedikit turun, 0,6% menjadi sekitar 63.300 pada hari Selasa. Itu memperpanjang penurunan 1,4% pada hari Senin.
Kedua langkah tersebut tampak ringan dibandingkan penjualan yang ditakuti para pedagang. Tokyo dan Washington baru saja menkonfirmasi operasi pembelian yen terkoordinasi pertama mereka dalam beberapa dekade.
Kioxia Holdings sebenarnya naik sedikit pada hari Selasa. Tetapi yang lainnya di Jepang, seperti SoftBank Group dan Advantest, turun karena saham chip memimpin penarikan.
Langkah ini mengikuti penurunan 65% dari puncak Juni Kioxia. Penurunan itu sudah memicu spekulasi mengenai pembayaran kepada pemegang saham sebelum laporan keuangan Jumat.
Yen telah stabil di sekitar 155 hingga 157 per dolar. Mata uang ini menguat hingga 3,8% dalam dua sesi minggu lalu, ketika Menteri Keuangan Satsuki Katayama dan Menteri Keuangan Scott Bessent mengonfirmasi tindakan bersama.
Mengapa Kioxia Masih Menghadapi Tekanan
Pendapatan operasional kuartal pertama fiskal Kioxia meleset dari perkiraan analis pada 31 Juli. Perusahaan mengumumkan pemecahan saham tiga menjadi satu dan pembelian kembali saham pada hari yang sama, tetapi kedua langkah tersebut tidak menangani kekurangan laba itu sendiri.
Yen yang lebih kuat memperdalam masalah tersebut. Kioxia adalah produsen chip memori yang sangat bergantung pada ekspor, sehingga nilai penjualan luar negerinya berkurang setiap kali mata uang menguat. Hal ini menambah beban mata uang pada prospek yang sudah dipangkas.
Waktu yang tepat membuat segalanya menjadi lebih buruk. Harga chip memori global masih berfluktuasi, dan perdagangan chip AI secara luas terguncang sepanjang Juli. Pesaing Korea, SK Hynix dan Samsung Electronics, mencatat pergerakan tajam mereka sendiri selama periode tersebut.
Risiko yang lebih besar berada pada Bank of Japan. Bank sentral menahan suku bunga di 1% minggu lalu tetapi membuka kemungkinan kenaikan. Bessent berulang kali mendorong Gubernur Kazuo Ueda untuk memperketat lebih lanjut.
Rapat kebijakan BOJ berikutnya pada bulan September adalah titik pemicu yang diawasi para pedagang. Kenaikan suku bunga akan membuka ruang yang lebih lebar bagi penguatan yen lebih lanjut. Pejabat juga telah menandakan bahwa mereka akan intervensi lagi jika mata uang tersebut turun kembali menuju level terendah terbarunya.
Kombinasi itu menempatkan Kioxia dalam posisi sulit. Perusahaan sudah melewatkan panduan sendiri, dan mata uang yang menjadi andalannya tampaknya siap terus meningkat.
Seberapa dalam penurunan Kioxia mungkin lebih bergantung pada keputusan BOJ dalam enam minggu, bukan pada angka-angkanya sendiri.