Jepang baru saja menarik hampir $30 miliar dari obligasi AS dalam satu kuartal.
Investor Jepang menjual bersih ¥4,67 triliun, sekitar $29,6 miliar, dalam obligasi pemerintah, agensi, dan kota AS selama kuartal pertama 2026. Ini adalah pengurangan kuartalan terbesar dalam hampir empat tahun, dan kecepatan penjualan hanya semakin mempercepat seiring berjalannya kuartal.
Penjualan semakin cepat
Penjualan melonjak menjadi ¥3,42 triliun pada Februari, lalu melonjak lagi menjadi ¥4,12 triliun pada Maret, menunjukkan bahwa apa pun yang mendorong perdagangan ini, institusi Jepang semakin memperkuat partisipasinya setiap bulannya.
Jepang memegang sekitar $1,203 triliun dalam obligasi pemerintah AS. Itu sekitar 13% dari seluruh utang AS yang dipegang asing, menjadikannya pemegang asing terbesar tunggal.
Sekarang, $29,6 miliar terhadap posisi $1,2 triliun hanya sekitar 2,5% dari total holding Jepang. Tetapi akselerasi inilah yang menarik perhatian peserta pasar. Penjualan bulanan hampir quadrupel antara Januari dan Maret.
Mengapa Jepang sedang berputar keluar
Bank of Japan telah secara bertahap mengurangi pembelian obligasi pemerintah Jepang, menurunkan pembelian bulanan JGB dari ¥5,7 triliun pada Agustus 2024 menjadi sekitar ¥2,9 triliun. Itu merupakan pengurangan hampir 50% dalam minat bank sentral terhadap utang domestik.
Ketika bank sentral membeli lebih sedikit obligasi, imbal hasil obligasi tersebut naik. Imbal hasil domestik yang lebih tinggi berarti investor Jepang, terutama perusahaan asuransi jiwa dan dana pensiun, sekarang dapat memperoleh imbal hasil yang kompetitif di dalam negeri tanpa mengambil risiko mata uang dengan menempatkan dana di Treasury AS.
Normalisasi kebijakan Bank of Japan mulai secara hati-hati pada 2024 dengan berakhirnya suku bunga negatif. Pengurangan pembelian JGB adalah tahap berikutnya dari normalisasi tersebut, dan efeknya kini jelas telah mencapai pantai AS.
Apa artinya ini bagi para investor
TD Economics memproyeksikan bahwa pengurangan investasi Jepang pada obligasi AS dapat mendorong imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik sebesar 20 hingga 50 basis poin dalam jangka menengah. Kenaikan 50 basis poin dalam imbal hasil 10 tahun akan berdampak pada suku bunga hipotek, biaya pinjaman perusahaan, valuasi saham, dan biaya bunga pemerintah federal sendiri.
Jika penjualan oleh Jepang terus mempercepat dengan laju yang terlihat antara Januari dan Maret, arus keluar tahunan bisa dengan mudah melebihi $100 miliar. Itu akan mewakili pergeseran struktural yang signifikan dalam gambaran permintaan utang AS pada saat pasokan sudah tinggi akibat defisit federal yang berkelanjutan.
Risiko yang perlu diawasi adalah apakah ini tetap menjadi rotasi portofolio yang terkendali atau menjadi sesuatu yang lebih kacau. Jepang menjual $29,6 miliar dalam satu kuartal sambil memegang $1,2 triliun adalah hal yang dapat dikelola. Jepang memutuskan untuk secara signifikan mengurangi posisi $1,2 triliun tersebut dalam beberapa tahun ke depan akan menjadi cerita yang sama sekali berbeda.