Imbal hasil obligasi 30 tahun Jepang telah naik ke 3,79% dan seorang strategi kripto mengatakan itu bisa menjadi pemicu yang tidak diperhatikan siapa pun di dunia kripto.
Perdagangan carry yen, yang diperkirakan senilai $500 miliar, telah menyebabkan bitcoin dan ethereum turun hingga 20% setiap kali dibuka kembali.
Bank of Japan secara luas diharapkan akan menaikkan suku bunga lagi pada pertemuan tanggal 28 April.
Krisis kripto berikutnya mungkin tidak dimulai di dunia kripto sama sekali.
Itu adalah argumen yang diajukan crypto strategist Ted dalam postingan menarik hari ini, menunjukkan krisis likuiditas diam-diam yang sedang terjadi di pasar obligasi Jepang sebagai pemicu potensial untuk penurunan besar berikutnya dalam aset digital.
Waktunya bukan hipotetis. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka 30 tahun telah naik menjadi 3,79% per 30 Maret, naik 1,27 poin dari setahun yang lalu. Imbal hasil jangka 40 tahun naik menjadi 4,03%, naik 1,23 poin dalam periode yang sama. Imbal hasil jangka 10 tahun berada di dekat level tertingginya sejak 1999, sekitar 2,36%, dengan yen telah menembus level kritis 160 per dolar — ambang batas yang secara historis memicu tekanan intervensi terhadap Bank of Japan.
Ini adalah pembacaan langsung yang mengkhawatirkan dari ekonomi terbesar keempat di dunia yang secara aktif membongkar kebijakan suku bunga hampir nol selama beberapa dekade.
Bagaimana Yen yang Murah Menjadi Bahan Bakar Tersembunyi Kripto
Koneksi ini berjalan melalui apa yang disebut pasar sebagai yen carry trade. Selama bertahun-tahun, investor meminjam dengan biaya murah dalam yen Jepang dan mengalokasikan dana tersebut ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi secara global – ekuitas AS, obligasi pasar berkembang, dan semakin sering, kripto.
“Kripto sangat bergantung pada arus uang mudah global ini,” Ted menulis. “Ketika likuiditas mengetat, orang mengurangi risiko dan menjual aset volatil seperti kripto.”
Ketika imbal hasil Jepang naik, pinjaman dalam yen menjadi lebih mahal. Perdagangan berbalik. Investor menarik modal kembali, likuiditas global mengencang, dan kripto — sebagai aset risiko paling volatil dan likuid — biasanya dijual terlebih dahulu. Altcoin jatuh lebih dalam daripada Bitcoin karena alasan yang sama.
Data BIS menunjukkan ratusan miliar dolar dalam pinjaman yang berdenominasi yen kepada non-bank di luar Jepang. Morgan Stanley memperkirakan posisi carry yen yang belum lunas sekitar $500 miliar pada Desember 2025.
Ini Sudah Terjadi Dua Kali
Jika Anda menganggap ini hanya risiko teoretis, ada kabar buruk.
Pada Agustus 2024, kenaikan suku bunga BOJ memicu pelepasan carry trade yang menurunkan bitcoin dan ethereum hingga 20%. Pada Desember 2025, kenaikan lain menjadi 0,75% menggerakkan bitcoin dari $91.000 menjadi $88.500 dalam hitungan jam setelah pengumuman.
Bank of Japan secara luas diharapkan menaikkan suku bunga menjadi 1% pada pertemuan tanggal 28 April, yang akan menandai level tertinggi sejak pertengahan tahun 1990-an.
Kasus Counter
Ted juga mengakui sisi lain. Jika imbal hasil melonjak cukup tajam hingga mengganggu pasar, BOJ secara historis akan intervensi – membeli obligasi dan menyuntikkan likuiditas. Ketika itu terjadi, aset berisiko termasuk kripto cenderung pulih tajam.
“Lebih banyak likuiditas mendorong crypto naik, kurang likuiditas mendorongnya turun,” tulisnya. “Peningkatan imbal hasil Jepang setara dengan pengetatan likuiditas yang menyebabkan tekanan jangka pendek pada crypto. Tetapi jika bank sentral bereaksi, hal itu nantinya bisa menjadi bahan bakar untuk gelombang bull berikutnya.”
Rapat BOJ April sekarang menjadi salah satu acara makro paling penting di kalender kripto.