Jepang baru saja mengingatkan spekulan mata uang bahwa bertaruh melawan yen datang dengan harga tertentu. Setelah yen Jepang anjlok mendekati 160 terhadap dolar, level terlemah dalam beberapa tahun, Tokyo turun tangan dengan keras, menghabiskan sekitar $35 miliar untuk menopang mata uang tersebut.
Hasilnya: pemulihan cepat 3% dalam nilai yen dan pelunasan tajam terhadap posisi bearish. Posisi pendek spekulatif bersih pada yen turun menjadi $4,9 miliar, turun dari level tertinggi dua tahun yang tercatat sebelum intervensi.
Apa yang terjadi dan mengapa hal ini penting
Kementerian Keuangan dan Bank of Japan berkoordinasi dalam operasi pembelian yen sekitar 30 April hingga 1 Mei. Mereka menjual dolar AS dari cadangan mereka dan membeli yen di pasar terbuka untuk memaksa nilai tukar lebih tinggi.
Sebelum pergerakan tersebut, para pedagang spekulatif telah membanjiri posisi pendek yen pada level yang tidak terlihat dalam dua tahun. Taruhan tersebut mengalami tekanan kuat. Penurunan ke $4,9 miliar dalam posisi bearish bersih mewakili penyesuaian signifikan dalam sentimen pasar.
Jepang telah memperjuangkan pertempuran ini sejak 2022. Kelemahan berkelanjutan yen dapat ditelusuri kembali ke melebarnya kesenjangan antara suku bunga AS dan Jepang. Sementara Federal Reserve menaikkan suku bunga secara agresif, Bank of Japan mempertahankan suku bunga tetap mendekati nol selama sebagian besar siklus, menjadikan yen sebagai mata uang pembiayaan populer untuk carry trade.
Dapatkah Jepang mempertahankan ini?
Para analis memperkirakan bahwa Jepang memiliki kapasitas hingga 30 intervensi tambahan dengan skala serupa sebelum cadangannya mulai terlihat menipis. Kecuali Bank of Japan menaikkan suku bunga cukup untuk mempersempit selisih dengan AS, tekanan fundamental yang mendorong yen lebih rendah tidak akan hilang.
Siklus utama terakhir intervensi forex Jepang, termasuk pengeluaran $60 miliar pada Oktober 2022, menghasilkan kenaikan jangka pendek serupa pada mata uang tersebut. Setiap kali, efeknya memudar dalam hitungan minggu karena para pedagang kembali membentuk posisi bearish mereka.
Apa artinya ini bagi kripto dan aset berisiko
Perdagangan carry yen telah menjadi salah satu sumber likuiditas global terbesar yang mengalir ke aset berisiko selama bertahun-tahun. Peminjaman yen murah telah membiayai segalanya, mulai dari saham teknologi hingga posisi bitcoin. Ketika Jepang memperketat kondisi, baik melalui intervensi maupun kenaikan suku bunga, saluran likuiditas ini menyempit.
Yen yang lebih kuat membuat biaya mempertahankan posisi carry trade menjadi lebih tinggi. Saat perdagangan tersebut dibuka kembali, modal mengalir keluar dari aset-aset berisiko lebih tinggi. Dinamika ini terlihat jelas selama episode intervensi sebelumnya, dengan pasar saham global dan kripto keduanya mengalami volatilitas jangka pendek setelahnya.
Bagi para trader kripto, variabel utama yang perlu dipantau adalah tingkat pertukaran USD/JPY dan sinyal apa pun dari Bank of Japan mengenai keputusan suku bunga mendatang. Pergerakan berkelanjutan di bawah 155 yen per dolar menunjukkan intervensi semakin efektif dan bisa menjadi sinyal likuiditas global yang akan lebih ketat. Pergerakan kembali mendekati 160 menunjukkan pasar sedang menguji keberanian Tokyo.