Jepang dan Amerika Serikat baru saja mencapai sesuatu yang belum mereka lakukan dalam 15 tahun. Kedua negara melakukan intervensi terkoordinasi untuk membeli yen sekitar 1 Agustus, menahan pelemahan mata uang yang telah menurunkan yen ke sekitar 163 per dolar, level terendah dalam empat dekade.
Kementerian Keuangan Jepang mengonfirmasi langkah tersebut pada 3 Agustus, menegaskan bahwa ini bukan situasi sekali saja. Pejabat menunjukkan kesiapan untuk bertindak lagi jika diperlukan, didukung oleh perkiraan pengeluaran sebesar $36,58 miliar untuk menopang mata uang.
Apa yang terjadi dan mengapa hal ini penting
Yen telah jatuh bebas selama berbulan-bulan, didorong oleh kesenjangan lebar antara suku bunga AS dan Jepang. Sementara Fed mempertahankan suku bunga tinggi, bank sentral Jepang tetap mempertahankan kebijakan yang relatif longgar. Perbedaan ini menjadikan yen sebagai mata uang pendanaan favorit untuk carry trade, di mana investor meminjam dalam yen berbunga rendah dan menempatkan dana tersebut pada aset berbunga lebih tinggi.
Perdana Menteri Sanae Takaichi dan Menteri Keuangan Satsuki Katayama telah mengisyaratkan ketidakpuasan mereka selama berminggu-minggu, menggambarkan pergerakan yen sebagai "spekulatif dan sangat tidak wajar."
Presiden AS Donald Trump secara terbuka mendukung intervensi terkoordinasi, menjadikannya sebagai penegasan kembali kemitraan AS-Jepang dan langkah untuk melindungi perekonomian global. Terakhir kali kedua negara ini bekerja sama membeli yen adalah pada tahun 2011, setelah gempa dan tsunami Tohoku yang merusak.
Pembatalan carry trade dan kerusakan kolateral kripto
Pedagang meminjam yen dengan biaya murah, mengonversinya menjadi dolar atau mata uang lain, dan berinvestasi pada aset berisiko, termasuk kripto. Ketika intervensi semacam ini memaksa yen naik, perdagangan tersebut tiba-tiba menjadi tidak menguntungkan. Para peminjam bergegas membeli kembali yen untuk menutup posisi mereka, yang mendorong yen naik lebih tinggi lagi, yang memaksa lebih banyak penutupan posisi.
Pengamat pasar kripto telah mencatat volatilitas signifikan baik pada bitcoin maupun ethereum setelah intervensi. Pada Juli dan Agustus 2024, pelepasan carry trade yen yang lebih kecil berkontribusi pada penjualan tajam terhadap aset berisiko, dengan bitcoin turun secara signifikan dalam hitungan hari.
Pada 163 yen per dolar, mata uang tersebut berada pada level terlemah dalam 40 tahun, yang berarti posisi carry trade telah terakumulasi dalam jangka waktu yang lama.
Apa yang harus diwaspadai oleh para pedagang
Anggaran sebesar $36,58 miliar yang dilaporkan dihabiskan Jepang untuk intervensi ini signifikan, tetapi cadangan valuta asing Jepang hanya dapat mempertahankan pengeluaran semacam ini selama beberapa waktu tanpa perubahan kebijakan yang lebih luas dari Bank of Japan. Jika BOJ tetap pada suku bunga saat ini, intervensi ini menjadi penghambat sementara, bukan perubahan tren. Pada 2022 dan 2024, Jepang melakukan intervensi sepihak yang membeli waktu tetapi tidak membalikkan penurunan yen secara permanen.
Sifat bersama dari intervensi ini mengubah perhitungan agak sedikit. Keterlibatan aktif AS mengirim sinyal yang lebih kuat daripada Jepang bertindak sendiri, menunjukkan kepada pasar bahwa Washington memandang pelemahan yen sebagai risiko sistemik.