Analisis Pasar Perang Iran: Kerangka Empat Tahap, Ambang Inflasi Enam Minggu, Jendela Pembelian Juli

Penulis asli: Radigan Carter

Terjemahan asli: Deep潮 TechFlow

Pendahuluan: Latar belakang penulisan analisis ini sendiri sudah menjelaskan segalanya—penulis menulis kerangka pasar empat tahap ini sambil mengevakuasi keluarganya di Oman dan menghadapi serangan rudal.

Dia tidak mencoba memprediksi hasil, tetapi menggambarkan jalur tengah yang paling mungkin terjadi: 6 minggu adalah titik kritis transmisi inflasi, Juli-Agustus adalah jendela pembelian, dan pada September, The Fed akan dipaksa memangkas suku bunga.

Ini adalah salah satu analisis pasar perang Iran dengan kepadatan informasi dan kredibilitas tertinggi hingga saat ini.

Seluruh teks berikut:

Dalam seminggu terakhir, saya menyelesaikan analisis ini secara terputus-putus di sela-sela evakuasi istri saya dan menghadapi serangan Oman. Ini adalah pemikiran saya saat ini tentang bagaimana perang ini kemungkinan akan memengaruhi pasar dalam 6 hingga 12 bulan ke depan. Saya bukan sedang membuat prediksi, tetapi ingin menguraikan jalur tengah yang paling mungkin terjadi, agar dapat menyesuaikan diri seiring perkembangan situasi.

Tujuan saya selalu seperti Thucydides: memikul risiko sendiri, mengejar pemahaman, dan mengatakan kebenaran dengan jelas. Ketika kekuatan besar kembali bertabrakan secara langsung, kita semua merasakan beban ketidakpastian, satu-satunya fokus saya adalah: sebagai investor perorangan, apa yang harus saya lakukan untuk melindungi keluarga saya.

Saya melihat empat tahap di depan.

Tidak. Ini adalah posisi kita saat ini. Yang kita lihat adalah volatilitas di sekitar pernyataan presiden—pasar bergerak sesuai dengan apa yang dia katakan saat dibuka. Semua orang berusaha keras percaya bahwa perang baru di Timur Tengah ini akan berlangsung singkat. Powell sudah menjamin kepada semua orang bahwa ini bukan stagflasi, sementara dia memandang secara pasif Israel membombardir lapangan gas South Pars, hampir ingin melempar ponselnya.

Jika perang berlanjut, titik pemicu enam minggu pada pertengahan April akan memicu tahap ini. Pada minggu keenam, guncangan harga minyak akibat serangan terhadap infrastruktur energi akan merembes ke logistik, makanan, dan barang konsumen. Data CPI mulai menimbulkan kepanikan. Saham teknologi mulai mengalami penderitaan nyata karena multiplikator valuasi mulai menyusut.

Penilaian saham teknologi seharusnya turun—harga energi yang lebih tinggi menyebabkan data CPI yang lebih panas, yang akan menghancurkan setiap harapan tersisa akan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Powell telah mulai menekan harapan-harapan ini, dan data bulan April dan Mei akan menyelesaikan hal ini sepenuhnya. Situasi ini tidak akan berubah selama Israel memiliki hak veto atas kebijakan luar negeri kita. Israel sedang membom South Pars, sementara AS membiarkan Rusia dan Iran menjual minyak di pasar global, berusaha menstabilkan harga energi.

Ketika Powell memadamkan harapan terakhir untuk pemotongan suku bunga tahun ini, pasar akan marah besar. Dan berbeda dengan setiap penurunan selama 15 tahun terakhir, saya tidak yakin saya masih bisa dengan mudah membeli saat harga turun dan menunggu The Fed mengangkat saya. Inflasi yang akan kita lihat akan didorong oleh sisi pasokan—dari serangan terhadap ladang gas dan terminal LNG.

Federal Reserve memiliki banyak doktor ekonomi yang tidak berguna dan satu komputer untuk mencetak uang. Mereka tidak memiliki sekelompok insinyur minyak, dan tidak ada fasilitas pengolahan LNG di ruang bawah tanah. Federal Reserve tidak dapat menyelesaikan masalah ini dengan kebijakan moneter. Oleh karena itu, valuasi saham teknologi yang dihargai berdasarkan ekspektasi pemotongan suku bunga akan dihargai ulang dengan asumsi suku bunga tetap pada level saat ini; ketika semua orang menyadari tidak ada jalan keluar sederhana, semua orang akan mengalami kesulitan sebelum memasuki musim panas.

Saat musim panas tiba, pada bulan Juli hingga Agustus, perusahaan mulai mengumumkan laporan keuangan, dan kerusakan yang kami amati di lapangan mulai terwujud dalam angka-angka nyata. Laba perusahaan gagal memenuhi ekspektasi. Tingkat pengangguran meningkat. Dalam konteks perang ini, proses penggantian tenaga kerja oleh AI hanya akan semakin dipercepat di belakang layar, karena perusahaan perlu memangkas biaya untuk menghadapi peningkatan konsumsi energi. Para politisi akan mulai panik menjelang pemilihan tengah masa jabatan pada bulan November.

Tahap ketiga adalah peluang beli yang saya nantikan.

Aset-aset berkualitas dalam daftar belanja saya berpotensi muncul dengan diskon signifikan—ketika semua orang sudah bosan dengan semua ini, marah karena kenaikan biaya dan berkurangnya keamanan pekerjaan, serta menuntut tindakan sebelum pemilu musim gugur dan pemilu paruh waktu. Keadaan ini akan terjadi. Kita telah berpindah dari penghematan biaya menuju pengeluaran besar-besaran seperti perang Afghanistan. Perang baru berjalan kurang dari tiga minggu, biayanya sudah melonjak tinggi dan tidak menunjukkan tanda-tanda melambat; triliunan dolar hanyalah permulaan. Federal Reserve pada akhirnya akan berkompromi, para politisi akan meningkatkan dukungan fiskal, dan kita akan menambahkan lebih dari satu triliun dolar utang lagi untuk membiayai perang di Israel. Hanya perlu bersabar.

Akhir 2026 hingga 2027. The Fed berkompromi dan mulai menurunkan suku bunga, semua pembelian di tahap ketiga mulai berdampak. Saya percaya bahwa saat keluar dari krisis ini di tahap keempat, akan ada fokus besar pada kemandirian energi dan kelimpahan energi. Kedua partai di Kongres akan menyanyikan lagu yang sama. Tidak ada yang ingin dianggap sebagai "penghambat penyelesaian penderitaan ini," karena orang-orang secara langsung melihat bagaimana gangguan pasar energi di suatu wilayah menyebabkan kenaikan biaya di seluruh tempat. Dan ini memberi mereka alasan serta pelindung untuk menurunkan suku bunga, meningkatkan pengeluaran, dan menciptakan lapangan kerja.

Perang Iran akan menonjolkan kebutuhan akan penguasaan faktor produksi, dan saya memperkirakan hal ini akan menguntungkan aset-aset di dalam yurisdiksi AS atau setidaknya di belahan barat. Dalam konteks semua ini, AI hanya akan mempercepat. Perusahaan-perusahaan yang menghadapi tekanan margin keuntungan serta kenaikan biaya energi dan input akan memotong biaya tenaga kerja sebanyak mungkin dengan menggunakan AI. Ini bukan perusahaan-perusahaan yang biasanya dianggap sebagai perusahaan AI atau teknologi, tetapi peningkatan produktivitas akan tercermin dalam margin keuntungan mereka mulai tahun 2027 dan seterusnya. Setelah perang ini, cerita AI bukan hanya tentang perusahaan-perusahaan yang membangun AI, tetapi lebih tentang perusahaan-perusahaan yang mengadopsi AI untuk bertahan hidup. Ini adalah perubahan struktural yang akan saya cari musim panas ini.

Perang telah mendekati tiga minggu, dan saya masih percaya bahwa sebagian besar orang meremehkan durasi konflik ini. Ini bukan karena saya memprediksi skenario terburuk—saya berusaha fokus pada jalur tengah yang paling mungkin terjadi—tetapi karena kerangka teologis yang mendorong keputusan Iran tidak merespons mekanisme insentif yang diasumsikan oleh para politisi dan komentator Barat.

Tradisi Syiah didasarkan pada kisah Husain ibn Ali, Imam Syiah ketiga, yang mengetahui kematiannya sendiri dalam Pertempuran Karbala pada tahun 680 M. Dengan 72 pengikutnya melawan ribuan tentara musuh, ia tetap pergi menuju kematian. Dalam teologi Syiah, melawan ketidakadilan adalah kewajiban, bahkan ketika secara konvensional tidak mungkin menang. Kegagalan dan kematian bukanlah kekalahan; kompromi di hadapan ketidakadilan yang luar biasa lah yang merupakan kekalahan.

Cara Israel dan Amerika memulai perang ini seolah-olah secara sengaja meniru kisah asal-usul Islam Syiah—diplomasi dijadikan alat penipuan, mereka menyerang tepat saat Menteri Luar Negeri Oman mengumumkan terobosan diplomatik, dan membunuh Khamenei beserta keluarganya. Seperti halnya Husain yang dibantai setelah dijanjikan jalur aman.

Inilah mengapa orang Iran tidak akan tunduk, terlepas dari berapa banyak pembunuhan terarah yang dilakukan Israel—terhadap laki-laki yang berada di pemukiman bersama keluarga dan warga sipil. Orang Israel tahu hal ini, dan mereka tidak peduli. Israel akan membombardir Teheran hingga tampak seperti Gaza, dan membakar seluruh Timur Tengah. Mereka tidak peduli dengan kekacauan. Bagaimana dengan Amerika? Saya tahu saya tidak bisa.

Teologi Syiah mengubah penderitaan menjadi konfirmasi dari perjalanan di jalan keadilan. Ini dapat ditelusuri kembali ke abad ke-7, ketika suku-suku Arab meluap dari Semenanjung Arab dan mulai menaklukkan sebagian wilayah Romawi dan Persia. Orang Persia adalah peradaban kuno yang menganggap penaklukan oleh bangsa Arab sebagai ketidakadilan, sehingga teologi Syiah menemukan tempat alami dalam identitas Persia.

Pemikiran bahwa Israel dan Amerika dapat membunuh pemimpin mereka dengan melemparkan beberapa rudal, seolah-olah sedang mengulang kisah asal-usul Syiah, lalu mereka akan menyerah kepada kekuatan asing—padahal seluruh sejarah mereka justru didirikan atas perlawanan terhadap kekuatan asing selama ribuan tahun—adalah absurd. Kita tetap secara tragis tidak tahu siapa yang ingin kita perangi, tidak belajar apa-apa dari kegagalan perang melawan terorisme global dan perang Ukraina, namun menyerahkan hak veto kebijakan luar negeri kepada para psikopat.

Hari ini adalah hari ke-20, konflik telah melewati ambang biaya energi tahap kedua yang menembus rantai pasokan.

Kemarin, Israel menyerang lapangan gas South Pars Iran, lapangan gas terbesar di dunia. Iran membalas, merusak parah fasilitas LNG Ras Laffan di Qatar, yang juga merupakan yang terbesar di dunia. Qatar Energy telah mengumumkan force majeure terkait ekspor gas alam dan menghentikan produksi peliksi gas alam. Qatar menyumbang sekitar 20% perdagangan LNG global, dengan lebih dari 80% pengiriman menuju Jepang, Korea Selatan, Tiongkok, dan Taiwan. Pasokan ini kini tidak tersedia, dan pemulihan mungkin membutuhkan bertahun-tahun. Pabrik pengilangan BAZAN di Haifa, Israel—yang memasok 65% diesel dan 59% bensin Israel—juga diserang, bersama dengan infrastruktur energi lainnya di wilayah Teluk.

Di Qatar, saya bekerja selama lima tahun di Kota Industri Ras Laffan, melakukan pekerjaan pre-commissioning pada fasilitas LNG. Qatar Energy (pada masa saya bekerja dikenal sebagai Qatar Gas) adalah perusahaan terintegrasi vertikal. Mereka memiliki seluruh rantai, mulai dari ladang gas lepas pantai, hingga fasilitas pemrosesan LNG, terminal ekspor, hingga armada kapal LNG.

Fasilitas pengolahan LNG ini adalah struktur raksasa. Dua puluh tahun lalu, saat dibangun, 250.000 pekerja pergi bekerja setiap pagi di panas kota industri itu, dengan fasilitas pengolahan yang sedang dibangun tampak seperti hutan derek. Menyalakan fasilitas-fasilitas ini, terutama setelah mengalami kerusakan, perbaikan, pemeriksaan, dan kemudian menyalakannya secara sistematis, bukanlah proses yang cepat. Fasilitas pengolahan gas alam ini seperti kota kecil, dengan biaya ratusan miliar, sistem yang sangat kompleks, dan beberapa komponen yang dipesan khusus dengan waktu pengiriman yang dihitung dalam tahun.

Setelah rudal dan drone bunuh diri Shahed 136 memasuki fasilitas-fasilitas ini, menyebabkan kerusakan akibat pecahan utama dan sekunder, ditambah gelombang kejut kebakaran dan ledakan, Anda harus memeriksa sistem-sistem ini secara teliti sebelum menghidupkannya secara bertahap. Beberapa sistem beroperasi di bawah tekanan sangat tinggi; jika satu titik kerusakan terlewatkan, hal itu dapat menyebabkan kegagalan kritis.

Jika komponen siklus panjang yang disesuaikan rusak, Anda harus menunggu berbulan-bulan atau bahkan lebih lama—menunggu wadah baru diproduksi di Tiongkok atau Korea, diangkut, dibongkar di pelabuhan, lalu diangkut ke lokasi oleh tim angkat berat Mammoet.

Saya pernah berharap kerusakan pada Laslav tidak separah ini dan bisa diperbaiki dalam beberapa bulan, bukan bertahun-tahun. Namun, sayangnya, tampaknya hal itu tidak terjadi.

Ini akan segera menimbulkan efek berantai pada industri lain. Gas alam lepas pantai Qatar memiliki kandungan belerang yang sangat tinggi, dan Qatar Energy memanfaatkannya secara optimal, memisahkan belerang cair panas dari gas alam, menghasilkan butiran belerang, lalu mengirimkannya dengan kapal kargo kering untuk digunakan dalam produksi pupuk, produk kimia, semen, dan produk minyak bumi. Setelah LNG mulai diproduksi, ia mulai memicu efek berantai lainnya, namun dampak sekunder dan tersier dari hal ini belum sepenuhnya saya ketahui. Yang pasti hanyalah: jika kondisi ini berlangsung cukup lama, perekonomian global akan mulai mengalami masalah dengan cara yang tak terduga.

Seperti yang dikatakan Charles Gave, ekonomi adalah transformasi energi. Seiring dengan matinya dan terus terputusnya energi yang menjadi dasar dunia, negara-negara akan berlomba-lomba mencari impor energi alternatif. Matinya produsen energi Timur Tengah menyebabkan kenaikan harga energi global. Ini mungkin menguntungkan eksportir energi AS, tetapi seiring berjalannya waktu, biaya energi yang lebih tinggi akan ditransmisikan kepada konsumen, dan perusahaan yang tidak dapat memperoleh energi dengan harga lebih tinggi akan menutup kapasitas produksi dan memberhentikan karyawan.

Gambar: Menuju kehancuran inflasi

Selain menyerang infrastruktur energi, konflik terus menyebar secara regional. Israel sedang menginvasi selatan Lebanon, menyebabkan sekitar 1.000 kematian dan sejuta orang kehilangan tempat tinggal. Pasukan Mobilisasi Rakyat Irak—kelompok milisi Syiah yang didukung Iran dan sebelumnya memainkan peran penting dalam perang melawan ISIS pada 2016—kini telah terlibat dalam pertempuran, menyerang fasilitas Amerika Serikat di Irak, Arab Saudi, Kuwait, dan Yordania. Hal ini memaksa Amerika Serikat untuk menarik dan mendeploy ulang personelnya dari wilayah tersebut, semakin melemahkan kemampuan militer AS dalam mempertahankan operasi di kawasan.

Saya telah beberapa kali menyeberangi Selat Hormuz dan sebelumnya pernah menulis artikel tentang selat tersebut.

Sejak perang dimulai, lebih dari 20 kapal telah menjadi sasaran. Garda Revolusi Islam telah melancarkan 50 serangan terhadap basis-basis AS di wilayah tersebut. Pemahaman saya adalah: dari Adana di selatan Turki, ke selatan melalui Israel, lalu ke timur mencakup Lebanon, Suriah, Irak, Semenanjung Arab, Teluk Persia, dan Laut Arab, seluruh wilayah ini berada di bawah kendali tembakan Iran.

Jika kelompok Houthi di Yaman juga dimasukkan, maka ketika Houthi mulai menyerang pelayaran Laut Merah, perdagangan maritim dan energi global akan terbelah dua. Analogi sejarah meliputi: Kekaisaran Ottoman menutup Jalur Sutra, dampak terhadap ekonomi global saat Perang Dunia I meletus pada musim panas 1914, serta Krisis Suez 1956 yang menunjukkan kepada dunia bahwa Kekaisaran Britania Raya telah berakhir. Inilah mengapa saya percaya bahwa setelah melewati tahap keempat dari krisis ini, para investor akan meninjau kembali portofolio mereka dan mempertimbangkan secara serius masalah yang diungkapkan oleh perang ini. Banyak orang mungkin berkata: Keuntungan memang bagus, tetapi apakah asetnya aman, dan di yurisdiksi mana? Aset yang berada di yurisdiksi yang dianggap lebih aman—tidak memerlukan melewati titik sempit yang berbahaya—mungkin akan mendapatkan premi. Hasil konflik ini sangatlah penting.

Seseorang bertanya, mengapa Amerika tidak mulai menyerang infrastruktur pendukung kehidupan, mengingat Iran memiliki kendali tembakan atas selat tersebut. Dalam konteks telah terjadinya pembunuhan terarah, perluasan konflik secara regional, dan serangan saat ini terhadap produsen energi, meningkatkan eskalasi lebih lanjut bukanlah hal yang bisa dianggap remeh, terlepas dari bagaimana staf magang Gedung Putih mencoba membungkus perang ini sebagai gim elektronik dan merilis video promosi yang tak layak.

Sayangnya, kami sudah mulai menyerang infrastruktur pendukung kehidupan. Pada hari ke-7 konflik, Amerika Serikat menyerang sebuah pabrik desalinasi air laut di Pulau Qeshm, Iran. Pulau ini merupakan titik strategis yang mengawasi Selat Hormuz. Kondisi geologis Iran membuat pulau ini memiliki banyak gua alami, yang selama puluhan tahun telah diperbaiki dan diperkuat oleh Garda Revolusi Islam.

Hari berikutnya, Iran membalas dengan peningkatan yang setara, mengerahkan drone serang untuk menyerang pabrik desalinasi air laut di Bahrain. Kuwait dan Uni Emirat Arab juga melaporkan kerusakan terkait rudal pada pabrik desalinasi air laut. Kehilangan pabrik desalinasi air laut merupakan ancaman eksistensial bagi negara-negara Teluk dan Israel. Dalam memasuki musim panas, dengan suhu mencapai 46 derajat Celsius, gangguan pasokan air minum dan listrik dapat memicu krisis kemanusiaan yang berpotensi menyebabkan kematian, yang merupakan risiko nyata.

Lebih dari 90% air desalinasi di wilayah Teluk berasal dari hanya 56 pabrik. Di Kuwait dan Bahrain, air desalinasi menyumbang sekitar 90% dari pasokan air nasional. Di Oman, tempat saya berada, angka ini sebesar 86%, Israel 80%, Arab Saudi 70%, dan Uni Emirat Arab 42%.

Jika Amerika Serikat dan Israel terus menyerang infrastruktur penunjang kehidupan, Iran akan membalas; seiring kemampuan intersepsi pertahanan udara semakin menipis, menyerang fasilitas-fasilitas ini akan semakin mudah, dan ini merupakan titik lemah asimetris bagi negara-negara Teluk dan Israel. Sekitar 64 juta orang di wilayah ini kemungkinan akan terdampak. Ini akan memicu krisis kemanusiaan dan pengungsi yang membuat perang saudara Suriah tampak kecil, dengan dampak mendalam terhadap Eropa dan Turki.

Minyak membangun Timur Tengah modern, tetapi air desalinasi yang membuatnya bertahan hidup. Dalam perang ini, Iran memiliki keunggulan dalam kedua aspek tersebut. Amerika Serikat membutuhkan pasokan energi yang terus mengalir dari Teluk Persia untuk menjaga stabilitas pasar global, dan wilayah ini tidak dapat kehilangan pabrik desalinasi. Israel dapat terus naik ke tingkat yang lebih tinggi, tetapi pada akhirnya akan mencapai puncaknya, dan pada saat itu Iran akan menyerang pabrik desalinasi mereka.

Semua yang telah terjadi hingga saat ini termasuk tahap pertama—posisi kita saat ini, mengapa kedua pihak tidak bisa mundur, dan mengapa konflik kemungkinan besar akan berlanjut. Namun, Trump mungkin besok mengumumkan kemenangan gemilang di Truth Social, perang berakhir, dan dia mencapai kesepakatan luar biasa—bahkan jika isinya tidak benar pun tidak masalah.

Apakah Selat Hormuz masih berada di bawah kendali Iran tidak penting, dan apakah Amerika mengalami momen Suez-nya sendiri juga tidak penting—itu memiliki dampak jangka panjang, tetapi itu hal lain. Dalam konteks ini, yang penting adalah apakah biaya energi yang lebih tinggi dapat gagal menyebar ke bagian lain dari rantai pasokan, karena jika demikian, seluruh analisis ini bisa dibatalkan.

Saat saya berpikir, saya menanyakan pada diri sendiri: kapan sudah terlambat, entah apa pun yang dikatakan atau protokol apa pun yang diumumkan, harga energi yang lebih tinggi sudah mengalir dalam sistem dan tidak dapat dihentikan?

Enam minggu, ini adalah titik pemicu yang saya dapatkan. Pada minggu keenam, masa penyangkalan berakhir. Semuanya tidak lagi aman, perang ini bukan petualangan singkat 20 menit, data inflasi akhir April dan Mei akan mencerminkan kerusakan nyata yang telah terjadi.

Gambar: Setiap konservatif baru membicarakan Timur Tengah

Saya mendapatkan titik enam minggu ini dengan cara berikut:

Pada minggu pertama hingga kedua, kami telah melihat penyesuaian harga produk olahan. Harga bensin dan diesel di stasiun pengisian bahan bakar telah disesuaikan kembali. Negara-negara yang lebih rentan mulai mengalami kekurangan. Harga minyak naik sekitar 40% dibandingkan tingkat sebelum perang.

Minggu ketiga hingga keempat, yaitu tahap yang sedang kita alami sekarang. Seiring para pengangkut menyesuaikan harga berdasarkan biaya bahan bakar baru, biaya pengiriman dan logistik mulai menyesuaikan. Data PPI Februari sebesar 0,7%, lebih tinggi dari perkiraan 0,3%, yang merupakan sinyal awal pada tahap ini; data inflasi April akan terlihat lebih buruk setelah biaya terus meresap ke dalam sistem.

Pada minggu kelima hingga kedelapan, kenaikan biaya pengiriman dan logistik dari dua minggu pertama mengalir ke barang konsumen, karena biaya tersebut dialihkan kepada konsumen. Makanan, bahan bangunan, dan produk manufaktur semua mengalami penyesuaian harga ulang, karena inflasi keseluruhan pada biaya bahan bakar dan pengiriman bulan sebelumnya mencapai sisi konsumen.

Hingga minggu keenam, biaya yang lebih tinggi telah ditransmisikan ke konsumen, terlepas dari apakah konflik berhenti atau tidak; harga yang lebih tinggi telah terbentuk, terutama setelah produsen energi keluar dari pasar—selanjutnya hanya menunggu dengan sabar tahap ketiga dan keempat berkembang di musim panas dan gugur.

Enam minggu yang lalu, gencatan senjata bisa mengurangi sebagian besar kerusakan, karena kontrak belum sepenuhnya diperbarui, perusahaan bisa kembali ke harga sebelumnya, dan Federal Reserve bisa menurunkan suku bunga, sehingga semuanya akan baik-baik saja—setidaknya secara teori. Meskipun, dengan infrastruktur energi yang diserang dan pasokan seperti gas Qatar yang akan offline dalam jangka waktu yang dapat diprediksi, penilaian saya mungkin keliru.

Enam minggu lagi, bahkan jika gencatan senjata terjadi, tidak akan bisa membatalkan hal-hal yang sudah berada di jalur tersebut. Penyesuaian harga sudah terjadi, data CPI pada Mei dan Juni akan mencerminkan kerusakan, terlepas dari apa yang terjadi di Iran.

Data CPI akan membuat Powell—yang saat ini mengatakan dia tidak khawatir tentang stagflasi—memadamkan harapan terakhir untuk pemotongan suku bunga tahun ini, sehingga mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini. Ini akan menyebabkan margin teknologi menyusut, dan pasar tidak akan senang. Selama perang ini berlarut-larut, tidak ada yang akan senang.

Rencana saya musim panas ini adalah pergi ke pantai dan gym, menjaga kesabaran, lalu menjelang akhir musim panas, mulai meninjau secara serius sejauh mana situasi telah berkembang. Pada bulan Agustus, kita seharusnya bisa melihat laporan keuangan perusahaan mulai melaporkan kerusakan yang saat ini kita amati di lapangan. Sementara itu, AI terus mempercepat di belakang layar, karena perusahaan berusaha memangkas biaya sebanyak mungkin di bawah tekanan peningkatan konsumsi energi.

Perusahaan terus menerapkan AI alih-alih merekrut, dan sekarang kita menambahkan guncangan energi stagflasi di atasnya. Tidak perlu menjadi ilmuwan roket untuk menyadari: ketika sebuah perusahaan menghadapi tekanan margin keuntungan akibat harga minyak $95 dan perlu memangkas biaya, ia akan sebisa mungkin mengganti karyawan dengan alat AI. Ini bukan lagi tentang inisiatif inovatif, tetapi tentang kelangsungan hidup.

Penerapan AI akan dipercepat selama periode penurunan, karena menjadi cara yang jelas untuk mengurangi biaya.

Paradoks kejamnya adalah: ini berjalan sangat baik bagi perusahaan-perusahaan individu, sekaligus menghancurkan permintaan keseluruhan. Ini akan menghilangkan pendapatan yang seharusnya dihabiskan oleh para pekerja, dan saya tidak yakin dampaknya terhadap kreditor—mereka yang sebelumnya menganggap diri mereka memegang investasi emas.

Tidak pasti seberapa besar dampaknya terhadap rekan-rekan kerja—mereka kini tidak lagi yakin tentang prospek mereka dan akan mengurangi pengeluaran yang tidak perlu, terutama dalam konteks peningkatan biaya energi yang mendorong kenaikan harga barang.

Jadi, jika kita melihat kenaikan harga akibat guncangan energi, sekaligus kondisi ketenagakerjaan yang memburuk lebih cepat dari prediksi model historis apa pun—karena substitusi AI sedang bertumpuk dan memperkuat penurunan siklikal—saya tidak akan terkejut.

Ini adalah poin paling penting menurut saya mengenai jadwal waktu.

Kewenangan kerja Federal Reserve akan terpicu lebih awal dari yang diperkirakan siapa pun. Bukan hanya karena perang, tetapi juga karena AI secara struktural memperbesar pengangguran di belakang layar. Ini memampatkan seluruh timeline, menunjuk pada pemotongan suku bunga pada bulan September.

The Federal Reserve will be caught in a dilemma: inflation they cannot fight and worsening employment. They will hold steady throughout the summer and cut rates in September due to midterm election pressures.

Harga saham AI dan teknologi akan turun dalam lingkungan ini karena kompresi multiplikator dan perlambatan pendapatan perusahaan. Namun, narasi sebenarnya akan menjadi lebih kuat. Perusahaan yang mengadopsi AI adalah yang bertahan melalui periode penurunan, sementara perusahaan yang tidak mengadopsinya adalah yang bangkrut. Jadi, ketika saham paling murah, argumen jangka panjang justru menjadi paling meyakinkan. Inilah mengapa saya ingin tetap sabar dan membeli di tahap ketiga perusahaan teknologi dan penelitian yang akan memanfaatkan AI untuk keluar dari krisis.

Setelah tahap keempat, orang-orang akan menoleh ke belakang dan berkata: "Saya tentu seharusnya membeli perusahaan pertambangan tembaga itu, saat itu harganya anjlok karena tidak ada belerang yang mengalir dari Hormuz, tetapi mereka mengubah truk dump 30 ton menjadi otonom, dan sekarang karena kedua partai di Kongres percaya pada kemandirian energi, mereka mencetak uang!"

Federal Reserve, Gedung Putih, dan Kongres memiliki wewenang berbeda, tetapi menghadapi tanggal yang sama—November. Tidak ada pemimpin yang ingin menghadapi pemilih dalam kondisi stagflasi tanpa respons kebijakan. Tidak ada ketua Federal Reserve yang ingin dianggap diam saja menyaksikan ekonomi memburuk.

Konsistensi ini memecahkan kebuntuan. The Fed akan memberikan sinyal pemotongan suku bunga pada pertemuan Jackson Hole bulan Agustus, dan setiap politisi dapat berkampanye dengan mengatakan, "Kami telah mengambil tindakan."

Pasar biasanya bereaksi 4 hingga 6 minggu lebih awal, yang berarti Juli hingga Agustus adalah waktu yang saya pertimbangkan serius untuk mulai membangun posisi—jika titik kritis enam minggu tercapai dan perang berlanjut. Sementara itu, memburuknya ketenagakerjaan yang didorong oleh AI sebenarnya membantu mempercepat timeline ini. Hal ini memberikan perlindungan politik bagi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga meskipun tekanan inflasi masih ada, karena dapat dikemas sebagai keadaan darurat ketenagakerjaan, bukan sebagai penyerahan kebijakan.

Tema kemandirian energi yang muncul dari krisis ini akan sangat besar dan lintas partai, seperti pengeluaran pertahanan dalam perang global melawan terorisme, tetapi ditujukan pada energi. Setelah harga energi yang lebih tinggi dan dampak biaya terkait memukul konsumen, kemandirian energi akan menjadi narasi politik utama yang melampaui batas partai pada tahun 2026 hingga 2027.

Perang ini, dengan serangan saling melalui South Pars, terminal LNG Qatar, dan pabrik minyak Saudi, membuat kerentanan tersebut tak terbantahkan. Setiap politisi berlomba untuk menjanjikan "tidak akan pernah lagi bergantung pada Timur Tengah". Kedua partai di Kongres akan bersaing untuk meningkatkan pengeluaran infrastruktur, serta memperluas pengeboran, reformasi persetujuan, energi nuklir, dan energi bersih.

Saya terus mengingatkan diri saya sendiri tentang hal terpenting: saya bukan berusaha memprediksi, hanya beradaptasi. Jika muncul kesepakatan damai yang sejati—bukan sekadar tweet Trump yang mengatakan selesai, tetapi benar-benar menghentikan permusuhan, Hormuz dibuka kembali, pasar asuransi kembali terlibat, dan Iran memiliki mitra negosiasi yang mampu menjalankan kepatuhan—maka saya akan berpindah.

Tapi sejujurnya, seiring pembunuhan Larijani dan Israel terus melakukan pembunuhan terhadap siapa pun yang bisa kita ajak bernegosiasi, harapan ini setiap hari memudar.

Ini adalah kerangka pemikiran saya saat ini. Bukan prediksi, hanya sebuah kerangka yang dapat disesuaikan seiring perkembangan situasi.