Media asing menyatakan, gangguan energi akibat konflik Iran belum berakhir. Meskipun harga minyak Brent dan WTI telah turun dari puncaknya pada bulan April, stok minyak global sedang mendekati titik terendah dalam delapan tahun terakhir, sementara Asia menghadapi tekanan input yang lebih langsung karena ketergantungannya pada minyak dan gas alam Timur Tengah.
Buffer stok sedang menipis
Goldman Sachs memperkirakan, hingga akhir Mei, stok minyak mentah global mungkin turun menjadi hanya setara dengan 98 hari permintaan. JPMorgan menunjukkan bahwa meskipun total stok masih tinggi, bagian yang benar-benar dapat digunakan dengan cepat sangat terbatas.
Menurut perhitungan mereka, dari sekitar 8,4 miliar barel stok global, bagian yang benar-benar dapat digunakan tanpa memicu tekanan sistem adalah sekitar 800 juta barel. Hingga akhir April, berbagai negara telah melepaskan sekitar 280 juta barel cadangan untuk meredam dampak konflik.
Ini berarti bahwa, meskipun secara tampak pasar masih memiliki stok, jumlah minyak yang dapat segera masuk ke sistem distribusi terbatas. Stok sisanya terikat oleh kondisi seperti pengisian pipa dan tingkat operasional minimum tangki, sehingga sulit diubah menjadi pasokan efektif dalam jangka pendek.
Penurunan harga minyak tidak selalu berarti pengurangan risiko
Artikel tersebut berpendapat bahwa reaksi pasar saat ini tidak sepenuhnya selaras dengan kesenjangan pasokan nyata. Minyak Brent saat ini bergerak di sekitar $100 per barel, lebih rendah dari puncak $126 yang dicapai pada bulan April; minyak WTI juga turun ke sekitar $100, lebih rendah dari puncak $113 pada awal April.
Beberapa analis mengaitkan kinerja ini dengan fakta bahwa pasar berjangka masih mempertaruhkan pelonggaran konflik. Wood Mackenzie berpendapat bahwa minyak mentah Timur Tengah kemungkinan akan kembali mengalir pada akhir Mei, dan ekspektasi ini menekan harga jangka panjang. Artikel tersebut juga menyebutkan bahwa pasar saat ini menunjukkan struktur inverted, di mana harga spot kuat tetapi harga berjangka lemah, mencerminkan bahwa trader lebih mengutamakan ketegangan jangka pendek daripada ketidakseimbangan jangka panjang yang berkelanjutan.
Namun, jika Selat Hormuz tetap ditutup hingga akhir Juni, sebagian ahli memperkirakan harga minyak bisa melampaui $150 per barel. Laporan tersebut mengutip pandangan para akademisi bahwa sebelum perang, sekitar 20 juta barel minyak mentah setiap hari diangkut melalui selat tersebut, dan jika gangguan berlangsung selama hampir 70 hari, defisit kumulatif telah melebihi 1 miliar barel.
Asia menghadapi tekanan ganda dari inflasi dan nilai tukar
Artikel tersebut menunjukkan bahwa Asia adalah salah satu wilayah paling rentan dalam gelombang dampak ini. Selain Malaysia dan Indonesia, sebagian besar ekonomi Asia adalah negara pengimpor bersih minyak mentah, dengan permintaan industri dan listrik yang tinggi serta ketergantungan yang lebih besar terhadap energi Timur Tengah.
Jika gangguan pasokan berlanjut lebih lama, ekonomi yang lebih lemah mungkin lebih dulu mengalami tekanan berupa perlambatan pertumbuhan atau bahkan resesi. Kenaikan harga energi juga akan mendorong biaya pangan dan transportasi, semakin mempersempit pengeluaran rumah tangga dan ruang fiskal.
Laporan menyebutkan bahwa sejumlah negara Asia telah mulai mengurangi penggunaan energi. Filipina beralih ke sistem kerja empat hari seminggu setelah konflik meletus; pemerintah Thailand menyarankan untuk mengurangi penggunaan AC dan menyesuaikan pakaian; pada 10 Mei, Perdana Menteri India Modi juga mengajak masyarakat mengurangi perjalanan luar negeri dan lebih banyak bekerja dari rumah.
Gelombang kedua mungkin menyebar ke pangan dan mata uang
Artikel tersebut berpendapat bahwa risiko yang lebih besar tidak hanya terletak pada harga minyak itu sendiri, tetapi juga pada reaksi berantai yang mengikutinya. Harga minyak yang tinggi akan meningkatkan biaya solar dan pupuk, sehingga negara-negara pertanian mungkin mengurangi penanaman, yang pada gilirannya memengaruhi pasokan pangan.
Sementara itu, sebagian pasar terdepan di Asia Tenggara juga mungkin menghadapi tekanan pada cadangan devisa. Jika pengeluaran impor energi terus meningkat dan investor menjadi lebih pesimis terhadap prospek ekonomi, tekanan keluarnya modal bisa semakin besar. Laporan tersebut menyebutkan bahwa rupee India, rupiah Indonesia, dan peso Filipina telah jatuh ke level terendah sepanjang masa selama konflik Iran.
Artikel tersebut berpendapat bahwa pasar saat ini masih mempertaruhkan berakhirnya konflik dan penurunan permintaan, tetapi jika pemulihan pasokan lebih lambat dari yang diharapkan, Asia pertama-tama tidak hanya akan menghadapi harga minyak yang lebih tinggi, tetapi juga nilai tukar yang lebih lemah, inflasi yang lebih tinggi, dan risiko resesi yang lebih besar.