Laba Q2 Intel Melebihi Ekspektasi, Pasar Meninjau Kembali Posisi Infrastruktur AI

• Pendapatan dan laba non-GAAP Intel pada kuartal kedua melebihi ekspektasi, dan panduan kuartal ketiga juga di atas ekspektasi pasar.
• Fokus penilaian ulang pasar adalah apakah pertumbuhan pusat data dan perbaikan kontrak produksi dapat menutupi pengeluaran modal yang lebih tinggi.
• Aset terkait: INTC, AMD, TSM, TSLA, NVDA.

Setelah Intel mengumumkan laporan keuangan kuartal kedua 2026 pada 23 Juli, sahamnya sempat naik signifikan dalam perdagangan setelah jam pasar. Reaksi pasar dipicu bukan oleh satu angka tunggal, tetapi oleh kinerja pendapatan, pusat data, kerugian produksi kontrak, dan panduan kuartal ketiga yang semuanya lebih baik dari ekspektasi pesimis sebelumnya.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pendapatan Intel pada kuartal kedua sebesar $16,1 miliar, meningkat 25% secara tahunan, dengan laba per saham non-GAAP sebesar $0,42. Perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal ketiga antara $15,8 miliar hingga $16,8 miliar, dengan laba per saham non-GAAP sebesar $0,38. Dalam perspektif GAAP, perusahaan mengalami kerugian per saham sebesar $2,16 pada kuartal kedua, dengan kerugian bersih sekitar $11 miliar, dan perbaikan laba belum sepenuhnya berubah menjadi positif.

Bagi para investor, Intel selama beberapa tahun terakhir dianggap sebagai yang tertinggal di era AI. Narasi GPU milik NVIDIA, narasi manufaktur canggih milik TSMC, dan CPU server juga menghadapi tekanan dari AMD. Laporan keuangan ini membuat pasar kembali bertanya: apakah Intel masih bisa kembali ke rantai infrastruktur AI?

Perubahan kali ini adalah bahwa Intel tidak lagi mengandalkan satu bisnis tunggal untuk pemulihan. Pertumbuhan pendapatan pusat data, penyempitan kerugian produksi kontrak, dan perbaikan arus kas operasional—ketiga faktor ini bersama-sama mendukung penilaian ulang setelah jam perdagangan.

Garis pertama adalah DCAI, yaitu bisnis pusat data dan AI, yang terutama mencakup produk seperti CPU server. Kemampuan akselerasi inti untuk pelatihan dan inferensi AI diemban oleh GPU, tetapi pusat data masih memerlukan CPU untuk menangani komputasi umum, pengaturan, jaringan, dan tugas latar belakang.

Pada kuartal kedua, pendapatan DCAI Intel sekitar $6,3 miliar, meningkat 59% secara tahunan. Angka ini tidak secara langsung membuktikan bahwa Intel telah merebut kembali pangsa pasar server dari AMD, tetapi cukup menunjukkan bahwa ekspansi pusat data AI juga mendorong pembaruan platform server.

Garis kedua adalah Foundry, yaitu bisnis fabrikasi chip. Intel tidak hanya memproduksi chip untuk dirinya sendiri, tetapi juga berusaha memproduksi chip untuk pelanggan eksternal. Yang selama ini paling dikhawatirkan pasar adalah bahwa bisnis ini memerlukan investasi besar, verifikasi pelanggan berjalan lambat, dan pengembalian proses canggih tidak jelas.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pendapatan Foundry pada kuartal kedua sekitar $5,8 miliar, meningkat 31% secara tahunan, dan kerugian operasional menyempit dari $3,168 miliar pada periode yang sama tahun lalu menjadi $2,089 miliar. Pendapatan divisi Intel mencakup transaksi internal, sehingga $5,8 miliar tidak dapat langsung dipahami sebagai pendapatan dari klien fabrikasi eksternal, tetapi lebih tepat dianggap sebagai sinyal perbaikan operasional.

Posisi Intel dalam AI tidak bisa dinilai hanya dari apakah memiliki GPU terkuat. Pusat data AI besar tidak hanya membeli kartu akselerator, tetapi juga CPU, jaringan, memori, penyimpanan, dan sistem daya. Selama penyedia cloud terus memperluas kluster AI, platform server akan memasuki siklus pembaruan.

Pertumbuhan DCAI sebesar 59% setidaknya menunjukkan bahwa Intel tidak sepenuhnya diabaikan di era infrastruktur AI. Perusahaan masih dapat memperoleh peningkatan pendapatan dari ekspansi permintaan server, serta mendorong pasar untuk mengevaluasi kembali posisi perusahaan dalam siklus CPU.

Batas ini masih harus dipertahankan. Kekuatan DCAI mungkin berasal dari perluasan pengeluaran AI, atau juga mencakup faktor-faktor seperti penyesuaian stok, siklus produk, dan basis rendah. Ini membuktikan bahwa pendapatan sedang tumbuh, tetapi belum dapat secara mandiri membuktikan bahwa pola persaingan jangka panjang telah berbalik.

DCAI lebih seperti tiket masuk. Intel kembali duduk di meja pusat data AI, tetapi masih perlu membuktikan selama beberapa kuartal ke depan bahwa ini bukan sekadar rebound jangka pendek yang diperbesar oleh kondisi industri yang menguntungkan.

Bisnis kontrak menentukan tingkat penilaian lainnya. Kemampuan Intel untuk berubah dari perusahaan IDM tradisional, yang merancang dan memproduksi chip sendiri, menjadi pilihan pihak ketiga dalam rantai manufaktur canggih Amerika Serikat adalah salah satu variabel utama yang menjadi dasar penilaian ulang pasar.

14A adalah titik acuan teknologi jangka panjang di sini. Dapat dipahami sebagai proses manufaktur canggih generasi berikutnya dari Intel, yang bertujuan untuk memenuhi kebutuhan chip dengan kinerja lebih tinggi dan konsumsi daya lebih rendah. Pernyataan positif manajemen terhadap proses canggih dan kolaborasi dengan pelanggan juga menghubungkannya dengan transformasi kontrak manufaktur.

Namun, 14A tidak dapat dikatakan telah melalui validasi komersial skala besar. Laporan kuartalan kedua Intel secara lebih jelas menyebutkan produksi risiko 18A-P dan produksi massal Panther Lake, sementara 14A masih terutama berada dalam konteks pernyataan proaktif dan pengungkapan risiko. Pada tahap ini, lebih tepat untuk memandangnya sebagai titik tumpu narasi teknis, bukan sebagai pesanan eksternal besar yang telah dikonfirmasi.

Pertumbuhan pendapatan Foundry dan penyempitan kerugian menunjukkan perbaikan indikator operasional. Minat atau petunjuk kerja sama dari pelanggan eksternal menunjukkan bahwa Intel memiliki peluang untuk mengubah kesan pasar bahwa "tidak ada pelanggan besar yang bersedia berinvestasi". Namun, dari sinyal hingga pendapatan berskala, masih ada jarak yang harus ditempuh dalam hal tingkat produksi, pengiriman, biaya, dan adopsi pelanggan.

Pengeluaran modal yang lebih tinggi adalah bagian paling menarik dalam laporan keuangan ini. Menurut laporan Reuters, Intel meningkatkan perkiraan pengeluaran modal untuk tahun 2026 menjadi lebih dari 20 miliar dolar AS, dan menyatakan bahwa pengeluaran modal pada tahun 2027 akan jauh lebih tinggi daripada tahun 2026. Semakin percaya diri manajemen, semakin besar kebutuhan investor untuk menghitungnya.

Jika permintaan pusat data AI terus berlanjut, pertumbuhan DCAI berlanjut, dan kerugian Foundry terus menyempit, pengeluaran modal yang lebih tinggi akan dipahami pasar sebagai upaya untuk mengamankan kapasitas dan jendela proses maju lebih awal. Bagi perusahaan yang ingin kembali memimpin di bidang manufaktur, tidak berinvestasi akan sulit membangun kembali daya saing.

Namun, jika pertumbuhan hanya merupakan rebound sementara, atau adopsi pelanggan untuk proses canggih lebih lambat dari yang diharapkan, pengeluaran modal akan kembali menjadi tekanan penilaian. Hal yang paling merusak kepercayaan pasar terhadap Intel di masa lalu adalah keterlambatan proses canggih dan pengembalian investasi besar yang tidak memadai.

Arus kas juga perlu dilihat secara terperinci. Arus kas operasi Intel pada kuartal kedua sebesar US$7,006 miliar, tetap positif setelah dikurangi gross capex, namun adjusted free cash flow yang diungkapkan perusahaan sebesar -US$8,419 miliar, terutama dipengaruhi oleh item seperti partner contributions. Mengatakan secara umum bahwa “arus kas bebas berubah menjadi positif” akan menyamarkan perbedaan dalam metode perhitungan.

Laporan keuangan ini sudah cukup untuk mengubah penilaian lama: Intel tidak sepenuhnya tertinggal di era infrastruktur AI. Bisnis pusat datanya kembali mempercepat, kerugian bisnis produksinya menyempit, dan panduan kuartal ketiga memberikan alasan bagi pasar untuk terus memantau.

Namun, pasar perlu memverifikasi apakah perbaikan ini dapat bertahan melalui siklus pengeluaran modal. Investasi tahunan lebih dari 20 miliar dolar AS menunjukkan bahwa Intel bertaruh bukan pada perbaikan kecil, melainkan pada tiga jalur sekaligus: manufaktur canggih, server AI, dan kontrak produksi eksternal.

Jika laporan keuangan selanjutnya menunjukkan bahwa pertumbuhan DCAI tidak melambat secara signifikan, kerugian Foundry terus menyempit, dan prospek pelanggan proses canggih berubah menjadi rencana produksi massal yang lebih jelas, maka penilaian Intel baru mungkin berpindah dari "saham siklus pemulihan" menjadi "peserta infrastruktur AI".

Sebaliknya, jika kas terus diserap oleh pengeluaran modal, dan klien fab tetap berada pada level narasi, penilaian ulang pasca-pertemuan ini akan dianggap kembali oleh pasar sebagai rebound laporan keuangan yang diperbesar oleh siklus AI. Apakah Intel merupakan titik balik, pada akhirnya tergantung pada apakah pertumbuhan mampu membayar ambisi manufaktur.