Pasar saham Indonesia sedang anjlok, dan menarik mata uang negara itu turut serta. Jakarta Composite Index jatuh sekitar 37% dari puncaknya pada 2026, mendapatkan predikat tidak diinginkan sebagai indeks ekuitas utama terburuk di dunia, menurut Bloomberg.
Sementara itu, rupiah Indonesia melemah lebih dari 7% terhadap dolar AS, sempat diperdagangkan di atas 17.500-17.700 per USD. Itu adalah level terendah sepanjang masa. Investor global tidak hanya mengurangi posisi. Mereka sedang meninggalkan pasar.
Sebuah kejatuhan pasar yang telah berlangsung selama berbulan-bulan
Penjualan tidak muncul dalam semalam. Itu adalah puncak dari periode berat yang mulai mendapat momentum pada akhir Januari 2026, ketika MSCI menandai kemungkinan penurunan peringkat saham Indonesia karena konsentrasi kepemilikan dan masalah free-float rendah. Peringatan tunggal itu memicu penurunan 8% yang menghapus sekitar $80 miliar nilai pasar dalam hitungan hari.
Menambah bahan bakar ke api, enam perusahaan dihapus dari indeks MSCI selama rebalance Januari. Untuk dana pasar berkembang yang melacak patokan MSCI, penjualan paksa ini terjadi tepat pada waktu terburuk.
Maret dan Mei membawa gelombang volatilitas tambahan, didorong oleh tekanan penyesuaian ulang indeks lebih lanjut dan kenaikan harga minyak. Indonesia adalah importer minyak bersih, sehingga biaya minyak mentah yang lebih tinggi memengaruhi perekonomian dari berbagai sudut: melebarkan defisit perdagangan, meningkatkan tekanan fiskal pada subsidi bahan bakar, dan melemahkan rupiah lebih lanjut.
Hasilnya adalah apa yang sekarang secara terbuka disebut trader sebagai lingkungan “Jual Indonesia”. Investor asing telah menarik miliaran dolar dari saham dan obligasi Indonesia, dan arus keluar ini menunjukkan sedikit tanda-tanda melambat.
Krisis tata kelola di puncak
Kekhawatiran mengenai pemerintahan Presiden Prabowo Subianto dan transparansi pasar keuangan Indonesia telah menjadi pusat dari keluarnya investor.
Dampaknya bersifat institusional. CEO Bursa Efek Indonesia mengundurkan diri menyusul kejatuhan pada Januari. Para pemimpin di OJK, otoritas jasa keuangan Indonesia, juga mengundurkan diri. Otoritas sejak itu berjanji melakukan reformasi tata kelola dan inisiatif yang bertujuan meningkatkan likuiditas dan transparansi pasar.
Apa artinya ini bagi para investor
Indonesia adalah negara dengan populasi terbanyak keempat di Bumi dan ekonomi terbesar di Asia Tenggara. Ketika pasar sebesar ini mengalami penurunan 37% sementara mata uangnya secara bersamaan mencapai level terendah baru, efek domponya meluas jauh melampaui Jakarta.
Kekhawatiran segera adalah siklus setan. Rupiah yang melemah membuat utang yang dinyatakan dalam mata uang asing menjadi lebih mahal bagi perusahaan dan pemerintah Indonesia. Hal ini meningkatkan risiko default, yang mendorong lebih banyak penjualan, yang selanjutnya melemahkan rupiah.
Gambar likuiditas juga memburuk. Sebagai modal asing keluar, volume perdagangan menipis, yang berarti pergerakan harga menjadi lebih volatil pada jumlah modal yang lebih kecil. Hal ini membuat investor yang tersisa lebih sulit untuk keluar dari posisi tanpa mengalami kerugian signifikan.