Bank sentral India baru saja mencapai sesuatu yang akan membuat sebagian besar menteri keuangan menangis bahagia. Reserve Bank of India menghimpun $127,23 miliar dalam setoran valuta asing non-residen, dikenal sebagai FCNR(B), dari diaspora luar negerinya melalui fasilitas swap dolar khusus yang diluncurkan pada 8 Juni 2026.
Program awalnya dijadwalkan berjalan hingga 30 September. Program ditutup pada 31 Agustus, sebulan penuh lebih awal dari jadwal, karena responsnya begitu luar biasa sehingga menjaga jendela tetap terbuka terasa tidak perlu.
Bagaimana fasilitas swap bekerja
RBI membuka jendela khusus yang memungkinkan bank-bank India menerima setoran mata uang asing dari Warga India Non-Residen, dengan bank sentral menanggung biaya lindung nilai atas setoran-setoran tersebut. Dengan mengambil alih risiko mata uang sendiri, RBI secara efektif memungkinkan bank menawarkan suku bunga setoran yang kompetitif kepada NRI tanpa beban biaya lindung nilai yang biasa.
Angka $127,23 miliar mencakup hanya setoran FCNR(B). Ketika Anda menambahkan pinjaman valuta asing luar negeri dan pinjaman komersial eksternal yang mengalir melalui jendela yang sama, total aliran masuk mencapai sekitar $136,38 miliar.
Proyeksi awal memperkirakan hasil fasilitas tersebut berada di kisaran antara $50 miliar hingga $100 miliar. Angka aktual melebihi batas atas kisaran tersebut lebih dari sepertiga.
Sebuah rencana yang sudah dikenal, diperbesar secara drastis
India telah melakukan ini sebelumnya. Selama taper tantrum 2013, ketika sinyal dari Federal Reserve tentang pengurangan pelonggaran kuantitatif menyebabkan mata uang pasar emerging anjlok, RBI meluncurkan skema FCNR(B) serupa untuk menopang rupee. Upaya tersebut membawa masuk antara $26 miliar hingga $34 miliar.
Kali ini, hasilnya sekitar empat kali lebih besar. Sebagian dari itu mencerminkan pertumbuhan besar-besaran dari diaspora India, yang kini diperkirakan berjumlah 35 hingga 37 juta orang tersebar di AS, Inggris, Singapura, Hong Kong, Asia Barat, dan lainnya.
Pada pertengahan Agustus, fasilitas tersebut sudah mencapai lebih dari $52,3 miliar dalam setoran FCNR(B). Sisa $75 miliar masuk selama dua minggu terakhir bulan tersebut, menunjukkan efek snowball seiring penyebaran informasi dan meningkatnya kepercayaan terhadap program ini.
Apa artinya bagi posisi mata uang India
Pertukaran fasilitas swap tetap dapat dieksekusi hingga pertengahan Oktober, memberi bank beberapa minggu lagi untuk menyelesaikan mekanisme operasional.
Risikonya adalah bahwa setoran FCNR(B) bersifat berbatas waktu. Ketika jatuh tempo, biasanya setelah satu hingga lima tahun, uang dapat mengalir keluar kembali. RBI perlu mengelola profil jatuh tempo dengan hati-hati untuk menghindari penarikan mendadak terhadap cadangan di masa mendatang. India mempelajari pelajaran ini pada tahun 2016 ketika sebagian besar setoran FCNR(B) era 2013 jatuh tempo secara bersamaan, menciptakan tekanan sementara terhadap rupee.