Bursa saham terbesar di India baru saja mencatat bulan perdagangan derivatif terburuknya dalam lebih dari satu tahun. National Stock Exchange melihat volume rata-rata harian notional derivatifnya turun 23% menjadi ₹214 triliun (sekitar $2,2 triliun) pada Juli 2026, mencapai titik terendah dalam 17 bulan sejak Februari 2025.
Apa yang sebenarnya dilakukan aturan baru
Peraturan RBI menargetkan dua mekanisme spesifik yang membuat mesin derivatif India tetap berjalan. Pertama, bank sekarang dilarang menyediakan pendanaan untuk perdagangan propietari. Kedua, broker sekarang harus memegang jaminan 100% terhadap semua pendanaan yang mereka terima.
Aturan mulai diberlakukan secara bertahap pada April, memberikan peserta pasar beberapa bulan untuk beradaptasi. Namun, Juli menandai bulan penuh pertama di bawah kerangka regulasi lengkap. Secara keseluruhan, volume perdagangan derivatif NSE turun 2% bulan-ke-bulan, turun dari ₹43,4 lakh crore pada Juni menjadi ₹42,7 lakh crore pada Juli. Angka utama ini tampak sederhana, tetapi penurunan rata-rata harian sebesar 23% mengungkap seberapa drastis sesi perdagangan individu telah menipis.
BSE mengambil apa yang hilang dari NSE
Sementara NSE memantau volume perdagangannya anjlok, Bursa Saham Bombay mencatat peningkatan 8,4% dalam volume derivatif pada Juli dibandingkan Juni. Perbedaan ini menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan tidak hanya menghilang—tetapi bermigrasi.
Perusahaan-perusahaan kecil menghadapi ancaman eksistensial
Persyaratan jaminan 100% tidak memengaruhi setiap peserta pasar secara merata. Broker-broker besar dan bermodal kuat dapat menyerap beban margin tambahan, tetapi perusahaan perdagangan yang lebih kecil menghadapi situasi yang berbeda. Para analis memperingatkan pada Februari 2026 bahwa perubahan regulasi ini berpotensi mengurangi margin keuntungan perusahaan perdagangan hingga setengahnya dan menurunkan volume derivatif total sebesar 20%. Estimasi penurunan volume 20% tampaknya tepat mengingat angka Juli.
Kekhawatirannya adalah perusahaan-perusahaan kecil menghadapi pilihan biner: keluar dari pasar atau memindahkan operasi ke luar negeri. Perusahaan yang meninggalkan pasar memusatkan kekuasaan di antara lebih sedikit pemain besar. Perusahaan yang pindah ke luar negeri mengambil aktivitas perdagangan, pendapatan pajak, dan lapangan kerja dari negara tersebut.