Artikel media asing menyatakan bahwa setelah sebuah perusahaan dimasukkan ke dalam S&P 500, perubahan pertama yang biasanya terjadi bukanlah pendapatan, laba, atau kapasitas produksi, melainkan skala dana di pasar yang wajib memegang saham tersebut. Penyesuaian komponen indeks berarti ETF, reksa dana, dan akun institusional yang melacak indeks tersebut harus menyesuaikan portofolio mereka secara bersamaan.
Pembelian mekanis oleh dana pasif
S&P 500 dipelihara oleh S&P Dow Jones Indices dan mencakup pasar saham besar AS. Perusahaan yang ingin masuk ke indeks ini biasanya harus memenuhi persyaratan seperti kapitalisasi pasar, likuiditas, rasio saham beredar, dan profitabilitas, tetapi memenuhi ambang batas tidak menjamin akan dimasukkan; keputusan akhir tetap ditentukan oleh penyusun indeks sesuai metode yang telah ditetapkan.
Artikel tersebut menunjukkan bahwa tugas dana indeks bukanlah menilai apakah saham tertentu mahal atau murah, melainkan meniru indeks itu sendiri seakurat mungkin. Oleh karena itu, setelah saham baru secara resmi ditambahkan, dana yang melacak S&P 500 harus membeli sesuai bobotnya.
Sebagai contoh, dengan bobot berdasarkan kapitalisasi pasar bebas, jika saham baru yang dimasukkan memiliki bobot 0,5% dalam indeks, maka dana sebesar $100 miliar yang sepenuhnya meniru S&P 500 secara teoritis perlu mengalokasikan sekitar $500 juta untuk saham tersebut. Permintaan serupa yang terakumulasi pada ETF, dana pensiun, dan portofolio institusional akan membentuk permintaan pembelian terkonsentrasi.
Setelah dimasukkan, tidak selalu naik terus
Artikel tersebut menyebutkan bahwa pasar sebelumnya sering menyebut fenomena semacam ini sebagai "efek indeks". Artinya, antara pengumuman keputusan masuk hingga penerapan resmi, saham terkait cenderung mengalami penguatan terlebih dahulu, karena sebagian investor akan memposisikan diri lebih awal, menunggu dana pasif masuk.
Namun, penelitian dari S&P Dow Jones Indices menunjukkan bahwa efek ini telah melemah secara signifikan antara tahun 1995 hingga 2021. Seiring meningkatnya likuiditas pasar dan perdagangan ekspektasi yang lebih matang, investor telah lebih awal menyerap informasi penyesuaian komponen, sehingga dampak masuknya saham terhadap harga saham tidak sekuat dulu.
Ini juga berarti bahwa masuknya ke dalam S&P 500 dapat membawa permintaan tambahan, tetapi tidak menjamin harga saham tetap naik dalam jangka panjang. Setelah peristiwa selesai, pergerakan saham akan kembali bergantung pada faktor-faktor dasar seperti laba, valuasi, lingkungan ekonomi, dan ekspektasi pasar.
Penilaian jangka panjang belum tentu meningkat karena ini
Artikel tersebut juga mengutip penelitian dari Federal Reserve Bank of New York yang menyatakan bahwa perusahaan yang masuk ke S&P 500 sering kali sudah mengalami pertumbuhan laba, perluasan kapitalisasi pasar, dan kenaikan harga saham sebelum dimasukkan. Dengan kata lain, banyak perusahaan masuk ke S&P 500 karena sudah menjadi lebih besar dan berkinerja lebih baik, bukan karena menjadi lebih bernilai setelah dimasukkan ke indeks.
Penelitian menemukan bahwa setelah menghilangkan kinerja kuat sebelum dimasukkan, menjadi komponen S&P 500 saja tidak secara otomatis membawa peningkatan valuasi permanen.
Oleh karena itu, masuknya S&P 500 lebih mirip perubahan struktur posisi. Ini akan mengubah siapa yang harus membeli saham ini dan memengaruhi permintaan dan penawaran dalam jangka pendek, tetapi tidak secara langsung mengubah realitas operasional perusahaan.