Dana Moneter Internasional (IMF) memperingatkan bahwa meskipun adopsi keuangan tertokenisasi membawa banyak manfaat efisiensi dan kecepatan, beberapa fitur nya juga dapat menyebabkan ketidakstabilan finansial bagi pasar.
Aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWAs) juga terus tumbuh pesat, dengan industri ini bernilai sekitar $27,5 miliar pada awal April.
Risiko Tokenisasi
Dalam catatan 1 April, Tobias Adrian, penasihat keuangan IMF, menyatakan bahwa ketidakefisienan yang dicoba dihilangkan pasar melalui tokenisasi sebenarnya adalah penyerap guncangan yang menjaga perekonomian global dari kehancuran.
Artikel tersebut berpendapat bahwa tokenisasi sebenarnya merupakan "pergeseran struktural dalam arsitektur keuangan" daripada sekadar peningkatan efisiensi. Ini karena tokenisasi menghilangkan "buffer temporal" dalam keuangan tradisional dengan memungkinkan penyelesaian transaksi secara instan.
Tokenisasi mengubah cara orang memindahkan aset seperti uang, saham, dan obligasi dengan mengotomatisasi proses-proses ini melalui kontrak pintar di blockchain. Ini mengurangi keterlambatan penyelesaian dengan memungkinkan bank untuk membersihkan kepemilikan dan transaksi hampir secara instan.
Fraksi-fraksi ini tidak hanya mahal bagi investor akhir, tetapi juga menyediakan buffer temporal yang memungkinkan eksposur dinetalkan, likuiditas dimobilisasi, dan otoritas dapat intervensi sebelum penyelesaian menjadi final. Sistem yang ditokenisasi mengurangi atau menghilangkan buffer-buffer ini.
Namun, Adrian berpendapat bahwa menghilangkan penundaan ini sebenarnya bisa berarti menghilangkan jaring pengaman kita. Ini karena jendela penyelesaian biasanya memberi waktu kepada bank untuk mengelola likuiditas dan paparan risiko. Ini juga memberi ruang bagi regulator untuk memantau dan intervensi jika terjadi sesuatu.
IMF telah mengidentifikasi tiga risiko tersembunyi utama yang bisa muncul bersama dengan penghapusan buffer keuangan ini. Salah satu sumber kekhawatiran utama adalah tekanan likuiditas. Menurut makalah tersebut, tokenisasi dapat menciptakan kebutuhan bagi lembaga keuangan untuk selalu memiliki dana guna memenuhi permintaan penyelesaian transaksi instan.
Risiko lainnya terkait tata kelola dan pengawasan lintas batas. Karena tokenisasi bergantung pada kontrak pintar untuk otomatisasi, ada ruang yang lebih kecil untuk akses manusia ketika terjadi masalah. Ini dapat mengakibatkan konsekuensi yang lebih besar selama peristiwa seperti penurunan harga, terutama jika bug kontrak pintar memicu likuidasi otomatis.
Selain itu, regulator hanya memiliki wewenang di dalam perbatasan mereka sendiri, sementara aset tertokenisasi dapat dengan mudah berpindah melintasi beberapa negara. Hal ini, pada gilirannya, membuat mereka lebih sulit untuk menyelesaikan masalah jika terjadi krisis.
Menemukan Anchor Publik
Dalam laporannya, IMF juga mengakui keuntungan yang diperoleh dari penggunaan teknologi tersebut. Misalnya, manajer aset dan investor mendapat manfaat dari efisiensi yang ditimbulkan oleh biaya lebih rendah, kecepatan, dan transaksi yang transparan.
Namun, makalah tersebut berargumen bahwa agar tokenisasi berhasil, ia harus dibangun di atas kepercayaan publik, yang menurutnya dapat dicapai melalui penggunaan aset penyelesaian yang aman seperti Wholesale Central Bank Digital Currencies (wCBDCs).
Menurut Adrian, jika kita tidak menerapkan langkah-langkah publik ini, tokenisasi dapat memperkuat ketidakstabilan keuangan melalui kecepatan, konsentrasi, dan fragmentasi.
Sementara itu, industri tokenisasi baru-baru ini mengalami banyak pertumbuhan, dengan data dari RWA.xyz menunjukkan bahwa saat ini aset yang ditokenisasi di blockchain bernilai sekitar $27,6 miliar. Penelitian sebelumnya oleh Boston Consulting Group juga memperkirakan bahwa sektor ini akan menjadi industri senilai $16 triliun pada tahun 2030.
Pos IMF Menyoroti Risiko Tersembunyi saat Tokenisasi Menghilangkan Buffer Keuangan Tradisional muncul pertama kali di CryptoPotato.