Pusat Kebijakan Hyperliquid mendesak SEC dan CFTC untuk membuka jalan bagi perpetual ekuitas sebagai security futures Lembaga kebijakan Hyperliquid secara resmi meminta regulator AS untuk menciptakan jalur yang jelas agar kontrak perpetual ekuitas dapat terdaftar sebagai security futures, dengan berargumen bahwa kontrak yang memiliki fitur-fitur mirip futures seharusnya berada di bawah kerangka kerja bersama SEC–CFTC untuk security futures. Surat komentar tanggal 24 Agustus dari Hyperliquid Policy Center (HPC) merespons permintaan regulator untuk masukan mengenai bagaimana swaps, security-based swaps, dan produk terkait harus didefinisikan di bawah hukum AS. Mengapa ini penting sekarang Kontrak perpetual—derivatif tanpa tanggal kedaluwarsa tetap yang menggunakan pembayaran dana berulang untuk mengikuti harga dasar—telah tumbuh pesat di luar AS, tetapi klasifikasi hukumnya di dalam negeri masih belum jelas. Ketidakpastian ini memengaruhi bursa, perantara, dan akses pasar institusional terhadap eksposur ekuitas sintetis. HPC menunjukkan aktivitas kuat di pasar HIP-3 sebagai konteks: pasar tersebut menangani lebih dari $480 miliar volume nominal dan memegang sekitar $4 miliar open interest dalam 10 bulan pertama setelah peluncuran. Di seluruh platform Hyperliquid, pengajuan tersebut menyatakan protokol ini memproses hampir $3 triliun volume nominal pada tahun 2025 dan lebih dari $1,5 triliun hingga 23 Agustus 2026. Ringkasan usulan HPC: - Klasifikasikan produk berdasarkan struktur (mirip futures vs. mirip swap), lalu alokasikan otoritas regulasi berdasarkan aset yang dirujuk. - Perlakukan perpetual pada saham individu yang memenuhi karakteristik futures sebagai security future, sehingga melibatkan baik SEC maupun CFTC. - Pertahankan fleksibilitas agar kontrak perpetual bersifat khusus, bilateral, yang tidak memiliki fungibilitas, eksekusi multilateral, atau hak offset tetap dapat diperlakukan sebagai swap atau security-based swap. - Dorong lembaga-lembaga tersebut untuk mengeluarkan panduan interpretatif atau panduan staf serta memperbarui standar pencatatan, daripada menunggu proses pembuatan aturan formal. Mengapa HPC mengatakan perpetual adalah futures HPC menekankan fitur struktural yang umum digunakan dalam analisis futures: - Perpetual menggunakan pembayaran dana berulang untuk menjaga harga kontrak tetap dekat dengan referensi dasar, menciptakan konvergensi ekonomi yang sama seperti yang diberikan oleh tanggal kedaluwarsa dan penyelesaian akhir pada futures berakhir. - Standardisasi, fungibilitas, kuantitas unit tetap, dan kemampuan untuk keluar dari posisi melalui perdagangan offset—fitur-fitur yang ada di pasar HIP-3 Hyperliquid—secara historis dikaitkan dengan kontrak futures. - Di HIP-3, pasar beroperasi melalui buku order limit pusat, margining berkelanjutan, penetapan harga publik, dan eksposur sintetis tanpa kepemilikan atau hak suara atas sekuritas dasar. Latar belakang regulasi dan perselisihan Regulator AS telah mengambil pendekatan yang berbeda. Pada Mei, CFTC menyetujui perpetual bitcoin Kalshi (BTCPERP) sebagai kontrak perpetual futures bitcoin yang diatur secara federal, meskipun tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap; Kalshi meluncurkan produk tersebut pada Juni dan sejak itu memperluasnya ke perpetual kripto lainnya. Persetujuan dan panduan kebijakan CFTC ini menandakan bahwa perpetual dapat diperlakukan sebagai "kontrak untuk pengiriman mendatang," tetapi agensi tersebut juga menyatakan bahwa kelas aset lain—terutama ekuitas—memerlukan keterlibatan bersama SEC–CFTC. Penegakan hukum dan litigasi telah menghasilkan sinyal yang campur aduk. Penegakan CFTC sebelumnya terkadang memperlakukan produk bergaya perpetual sebagai swap atau sebagai transaksi komoditas ritel bers leverage/margin. SEC, dalam litigasi seperti kasus Mango Markets, memperdebatkan perlakuan tertentu terhadap perpetual sebagai futures. CME Group telah menantang pendekatan regulasi Kalshi di pengadilan, berargumen bahwa beberapa perpetual seharusnya berada di bawah kerangka swap daripada futures biasa—menciptakan perselisihan hukum aktif mengenai dasar hukum yang tepat. Bagaimana model HIP-3 Hyperliquid menjadi faktor HIP-3 memungkinkan operator pasar independen—disebut deployer—untuk membuat dan mengelola pasar perpetual, memilih aset, spesifikasi kontrak, sumber oracle, leverage, dan batas open interest. HPC menyoroti bahwa pengguna AS saat ini tidak dapat mengakses Hyperliquid secara langsung, sehingga likuiditas dan infrastruktur yang disebutkan dalam pengajuan tersebut berkembang di luar negeri sementara akses teratur domestik terhadap perpetual masih terbatas. Apa yang diminta HPC dari regulator: - Konfirmasi bahwa perpetual ekuitas yang diselesaikan secara tunai dengan karakteristik futures yang mapan dapat dicatatkan sebagai security futures. - Harmonisasi taksonomi dan standar pencatatan antara SEC dan CFTC agar aturan security futures dapat mengakomodasi struktur kontrak baru. - Gunakan panduan, pernyataan kebijakan, atau bahan interpretatif tingkat staf untuk memberikan kejelasan tanpa menunggu proses pembuatan aturan. - Pertahankan kemampuan untuk memperlakukan perpetual non-fungibel, khusus, dan bilateral sebagai swap bila sesuai. Implikasi Jika regulator menerima pendekatan HPC, bursa dapat mencatatkan perpetual ekuitas di bawah rezim security futures yang ada, yang memberikan pengawasan bersama dan menyediakan jalur pemberitahuan-pendaftaran yang mapan untuk pasar kontrak yang ditunjuk CFTC dan bursa sekuritas nasional. Hal ini dapat membuka akses teratur bagi perpetual yang terkait dengan saham dan ETF—produk yang telah mengalami aktivitas besar di venue tidak teratur—sekaligus menyisakan ruang untuk memperlakukan instrumen khusus sebagai swap. Perdebatan ini masih aktif: regulator sedang meminta masukan publik, pelaku pasar sedang mengadili batasan-batasannya, dan perusahaan-perusahaan mulai dari bursa tradisional hingga platform kripto-natif sedang bersaing untuk mendapatkan kejelasan yang dapat menentukan di mana dan bagaimana derivatif yang tumbuh pesat ini diperdagangkan di AS.
Hyperliquid Mendesak SEC dan CFTC untuk Mengklasifikasikan Equity Perpetual sebagai Security Futures
ChainGPTBagikan
Ringkasan
Hyperliquid telah mendorong SEC dan CFTC untuk mengklasifikasikan equity perpetuals sebagai security futures, dengan mengutip fitur-fitur sejenis futures dan kerangka regulasi yang sudah ada. Perusahaan ini berargumen bahwa pendekatan ini akan selaras dengan hukum AS, khususnya di bawah pedoman CFT (Countering the Financing of Terrorism). Pasar HIP-3 Hyperliquid, yang mencatat volume notional lebih dari $3 triliun pada 2025 dan $1,5 triliun hingga 23 Agustus 2026, menunjukkan skala produk ini. Surat yang dikirim pada 24 Agustus menanggapi permintaan regulasi mengenai swaps dan produk terkait. Perusahaan ini melihat hal ini sebagai hal penting untuk pengembangan likuiditas dan pasar kripto.
Sumber:Tampilkan versi asli
Penafian: Informasi pada halaman ini mungkin telah diperoleh dari pihak ketiga dan tidak mencerminkan pandangan atau opini KuCoin. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum, tanpa representasi atau jaminan apa pun, dan tidak dapat ditafsirkan sebagai saran keuangan atau investasi. KuCoin tidak bertanggung jawab terhadap segala kesalahan atau kelalaian, atau hasil apa pun yang keluar dari penggunaan informasi ini.
Berinvestasi di aset digital dapat berisiko. Harap mengevaluasi risiko produk dan toleransi risiko Anda secara cermat berdasarkan situasi keuangan Anda sendiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Penggunaan dan Pengungkapan Risiko.