Jumat malam, pasar saham AS dan futures CME secara berturut-turut ditutup, sementara informasi yang memengaruhi pasar terus masuk.
Seorang trader memandang layar, dengan tiga pertimbangan sekaligus di pikirannya: ia percaya ada potensi berita perang akhir pekan yang akan berkembang, sehingga probabilitas BTC turun terlebih dahulu lalu naik diremehkan; ia merasa hasil keputusan Fed berikutnya belum dihargai; ia juga ingin membeli asuransi lompatan akhir pekan untuk posisi minyak mentah atau logam mulia yang dimilikinya.
Masalahnya adalah, ketiga hal ini dulu harus dilakukan di tiga tempat berbeda: bertaruh pada arah naik/turun di bursa kontrak, bertaruh pada peristiwa di pasar prediksi, dan melakukan lindung nilai di bursa opsi, dengan margin yang terpisah menjadi tiga bagian. Pemahaman sebenarnya adalah satu kesatuan, tetapi posisi dibagi-bagi.
Framework pasar baru Hyperliquid, HIP-4, menyelesaikan kesenjangan ini.
Apa itu HIP-4?
HIP-4 menjadikan "hasil" itu sendiri sebagai aset standar yang dapat diperdagangkan, memungkinkan penilaian seperti "apakah suatu hal akan terjadi" atau "apakah harga tertentu akan mencapai level tertentu pada waktu tertentu" untuk masuk ke sistem perdagangan Hyperliquid dalam bentuk aset standar. Fitur ini diluncurkan di jaringan uji coba Hyperliquid pada 2 Februari.
Seorang anggota komunitas baru-baru ini melakukan reverse engineering terhadap kode kontrak HIP-4 yang telah dideploy di jaringan uji, memungkinkan kami untuk melihat arsitekturnya sebelum peluncuran di jaringan utama.
Frontend HIP-4 yang disimulasikan berdasarkan kontrak testnet oleh komunitas
HIP-4 menggunakan struktur dua lapisan. Perdagangan terjadi di HyperCore, sementara penitipan dana, pengelolaan kolam hadiah, dan sebagian penyelesaian terjadi di HyperEVM. Lapisan pertama bertanggung jawab atas pencocokan frekuensi tinggi, sedangkan lapisan kedua menangani logika kontrak yang lebih kompleks untuk pasar prediksi, dengan pembagian tugas yang jelas.
Melalui HIP-4, "peristiwa" abstrak dapat "ditranspos" menjadi aset yang benar-benar dapat diperdagangkan.
Misalkan seseorang membuka pasar "Siapa yang akan menang dalam lari 100 meter", dengan ID acara 9, dan hasil 0 berarti "Hypurr menang", maka hasil ini akan dipetakan menjadi token "#90" di HyperCore, yang diperdagangkan di buku pesanan. Pedagang membeli dan menjualnya seperti memperdagangkan aset spot.
Misalnya pasar opsi seperti "Apakah BTC akan menyentuh harga tertentu dalam 15 menit", yang akan langsung menyelesaikan pembayaran di HyperCore berdasarkan data harga real-time saat jatuh tempo, tanpa memerlukan orakel eksternal.
Namun, aturan penyelesaian untuk kontrak peristiwa "Siapa yang akan menang dalam lari 100 meter" belum jelas.
Profil pengguna yang tumpang tindih dengan Polymarket
A study that analyzed nearly 15,000 active Polymarket addresses found that a group of top traders were also active on Hyperliquid.
Pengguna yang tumpang tindih ini menyumbang volume perdagangan sekitar $1,43 miliar di Polymarket, sekaligus membuka posisi kontrak senilai total sekitar $189 juta di Hyperliquid, dengan skala margin yang digunakan sekitar $29 juta. Distribusi posisi panjang dan pendek di akun Hyperliquid alamat-alamat ini hampir seimbang, dengan fokus utama pada aset utama seperti BTC dan ETH; di Polymarket, mereka lebih cenderung mempertahankan posisi pada peristiwa jangka panjang seperti pemilu dan keputusan Federal Reserve. Jelas bahwa ini adalah sekelompok trader yang matang.
Hari ini, dua posisi ini masih berada di dua sistem yang terpisah. Posisi pasar prediksi senilai sekitar $18,3 juta tidak dapat masuk ke sistem margin kontrak; berdasarkan rata-rata leverage sekitar 7 kali lipat dari pengguna yang tumpang tindih di Hyperliquid, secara teoritis ini setara dengan kapasitas perdagangan tambahan lebih dari $120 juta.
Menargetkan kelemahan TradFi, ruang imajinasi baru untuk keuangan berbasis rantai
HIP-4 imajinasi yang lebih besar dalam komposabilitas.
Komunitas telah menggambarkan beberapa jenis produk baru potensial:
Weekend Gap Option: Pasca penutupan pasar Jumat hingga pembukaan Minggu, terdapat periode jeda panjang; HIP-4 dapat mengubah jeda ini menjadi sebuah Weekend Gap Option. Trader yang memegang posisi terkait minyak mentah, perak, atau saham di dalam HIP-3, yang khawatir akan terjadi lonjakan tiba-tiba sebelum pembukaan Senin, dapat membeli opsi yang membayar berdasarkan selisih antara harga penutupan Jumat dan harga pembukaan Minggu untuk lindung nilai.
Perbedaan penetapan harga internal dan eksternal: Kompensasi untuk penyimpangan maksimum antara harga internal pertukaran HIP-3 dan harga oracle eksternal, untuk menghindari risiko likuidasi.
Funding Rate Options: Memungkinkan trader untuk menghindari biaya pendanaan negatif.
Alat-alat terstruktur ini adalah perbedaan paling mendasar antara HIP-4 dan pasar prediksi tradisional. Yang terakhir sering kali kekurangan lawan alami, sehingga pasar didominasi oleh pelaku transaksi dalam, yang terus-menerus memanfaatkan ritel dan market maker yang tidak bersalah.
Sebaliknya, produk terstruktur semacam HIP-4 memiliki permintaan lindung nilai alami, bukan hanya berfungsi sebagai perjudian. Logika penetapan harga oleh market maker, kualitas likuiditas, dan kedalaman pasar akan naik ke tingkat yang berbeda.
Pemahaman tidak pernah linier, begitu pula posisi seharusnya tidak.
Satu akun yang sama, satu margin yang sama, satu sistem penyelesaian yang sama, HIP-4 membawa Hyperliquid lebih dekat ke visi "House of All Finance".
