HSBC: Harga Samsung Electronics Tidak Mencerminkan Premi AI, Pendapatan Jangka Panjang Diperkirakan Tetap di Tingkat 2024

Laporan dari Huoshan Finance, pada 4 Agustus, HSBC dalam laporan terbarunya tidak menggunakan rasio PER tradisional, melainkan melakukan analisis terbalik untuk mengungkap ekspektasi laba jangka panjang yang terimplikasi dalam harga saham Samsung Electronics saat ini. Berdasarkan ekspektasi laba konsensus selama tiga tahun ke depan, melalui 100.000 simulasi Monte Carlo, jalur laba 15 tahun yang sesuai dengan harga saham saat ini telah diidentifikasi. Kesimpulannya menunjukkan bahwa pasar sebenarnya telah merevisi turun prospek laba jangka panjang saham penyimpanan Korea terkait AI. Samsung Electronics menjadi kasus paling ekstrem, dengan harga sahamnya turun sekitar 25% sejak puncak awal Juni; siklus laba terimplikasi memendek dari sekitar 3,5 tahun menjadi 2,5 tahun, dan EPS tren terimplikasi turun drastis dari sekitar 2 kali level tahun 2024 menjadi hanya 0,8 kali, sehingga premi jangka panjang AI hampir sepenuhnya hilang. Laju pertumbuhan EPS terimplikasi dari tahun ketiga hingga kesembilan turun lebih lanjut dari sekitar -15% menjadi -35%, mencapai level terendah dalam sejarah—pasar tidak hanya menganggap gelombang AI kali ini sulit bertahan, tetapi juga percaya bahwa setelah siklus berakhir, kemampuan laba Samsung bahkan tidak akan melebihi level tahun 2024 sebelum gelombang AI dimulai. SK Hynix mengalami penyesuaian yang lebih tajam; sejak puncak 25 Juni, harga sahamnya turun akumulatif sebesar 37%, siklus laba terimplikasi menyusut dari sekitar 6 tahun menjadi 2,7 tahun, dan laba tren jangka panjang turun dari sekitar 6 kali level tahun 2024 menjadi sekitar 2 kali, yang menurut HSBC telah menjadi "terlalu pesimistis". Sebaliknya, TSMC masih mempertahankan siklus laba terimplikasi sekitar 7,4 tahun, dengan laba tren jangka panjang sekitar 2,3 kali level tahun 2024; pasar tetap mengakui bahwa AI mampu memberikan peningkatan laba yang melampaui siklus. Perbedaan penetapan harga antara saham penyimpanan Korea dan TSMC menjadi ciri paling jelas dalam penyesuaian kali ini. Dari sisi arus dana, sepanjang tahun ini, investor asing secara kumulatif menjual bersih saham Samsung, Hynix, dan TSMC sebesar sekitar $150 miliar, di mana sekitar $60 miliar terjadi sejak Juni; ukuran aset ETF berisiko ganda satu saham yang sebelumnya memperbesar volatilitas telah turun dari sekitar $37 miliar pada akhir Juni menjadi $12 miliar, dengan persentase volume perdagangan pada hari-hari volatilitas tinggi jelas menurun. HSBC berpendapat bahwa tekanan jual mekanis paling merusak sedang melemah; masalah inti saat ini bukan lagi apakah permintaan AI ada atau tidak, tetapi apakah harga saham telah memperkecil siklus AI terlalu pesimistis.