HSBC Memperkirakan RUU Kripto AS Akan Disetujui Meski Ada Perlawanan dari Coinbase

WASHINGTON, D.C. – Maret 2025 – Pemandangan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat menghadapi momen penting saat raksasa perbankan global HSBC menyampaikan analisis krusial yang menunjukkan rancangan undang-undang struktur pasar crypto yang diusulkan kemungkinan akan disahkan menjadi undang-undang, meskipun ada penolakan baru-baru ini dari pemimpin industri Coinbase. Perkembangan ini menandai titik balik penting bagi regulasi aset digital, yang berpotensi menetapkan kerangka federal komprehensif pertama untuk pasar cryptocurrency yang bisa membentuk partisipasi institusional selama bertahun-tahun ke depan.

Analisis keuangan HSBC baru-baru ini mempublikasikan penilaian terperinci mengenai proses legislatif yang mengelilingi Digital Asset Market Structure Act. Tim riset bank, memanfaatkan puluhan tahun pengalaman memantau regulasi keuangan di pasar global, menyimpulkan bahwa momentum politik mendukung pengesahan rancangan undang-undang tersebut pada akhirnya. Menurut perspektif institusional mereka, para anggota legislatif dari kedua partai utama mengakui kebutuhan mendesak akan kejelasan regulasi di sektor kriptocurrency.

Selain itu, lembaga perbankan menekankan bahwa kompromi legislatif sering kali menjadi diperlukan dalam regulasi keuangan yang kompleks. Lingkungan politik saat ini, yang ditandai dengan pemerintahan yang terpecah dan prioritas yang bersaing, justru meningkatkan kemungkinan undang-undang yang moderat mendapatkan dukungan bipartisan. Analisis HSBC secara khusus menyebutkan bahwa ketiadaan regulasi menyeluruh menciptakan ketidakpastian yang lebih besar bagi lembaga keuangan tradisional yang sedang mempertimbangkan paparan terhadap kriptocurrency.

Perspektif Institusional terhadap Kerangka Regulasi

Lembaga keuangan tradisional seperti HSBC membutuhkan lingkungan hukum yang dapat diprediksi sebelum menanamkan modal yang signifikan ke kelas aset baru. Pernyataan bank tersebut menyoroti persyaratan mendasar ini, menjelaskan bahwa investor institusional biasanya menghindari pasar dengan status regulasi yang tidak jelas. Perspektif ini berasal dari pengalaman langsung HSBC dalam mengelola berbagai regime regulasi internasional di seluruh operasinya secara global.

Akibatnya, bank besar ini menganggap bahkan perundang-undangan yang tidak sempurna pun lebih baik daripada kekosongan regulasi. Analisis mereka menarik kesamaan dengan perkembangan pasar keuangan sejarah, di mana kerangka regulasi awal berkembang melalui amandemen dan interpretasi yudisial berikutnya. Pandangan institusional ini berbeda dengan beberapa perusahaan asli cryptocurrency yang lebih memilih regulasi minimal, menyoroti ketegangan mendasar dalam ekosistem aset digital yang lebih luas.

Coinbase, bursa cryptocurrency terbesar di Amerika, baru-baru ini menarik dukungannya terhadap rancangan undang-undang yang diusulkan setelah diperkenakannya ketentuan terkait regulasi stablecoin. Perusahaan secara khusus menentang bahasa yang berpotensi membatasi pembayaran bunga atas kepemilikan stablecoin. Perkembangan ini menciptakan ketidakpastian yang signifikan mengenai prospek rancangan undang-undang tersebut, mengingat pengaruh lobi dan posisi industri Coinbase yang besar.

Keprihatinan bursa berfokus pada Pasal 307 dari rancangan undang-undang yang diajukan, yang membahas aktivitas yang diizinkan bagi penerbit stablecoin. Menurut beberapa analisis hukum, bagian ini berisi bahasa yang ambigu yang mungkin diinterpretasikan oleh lembaga peraturan sebagai larangan terhadap mekanisme pembangkitan pendapatan untuk beberapa struktur stablecoin. Eksekutif Coinbase telah berargumen bahwa interpretasi ini akan memberikan kerugian bagi perusahaan Amerika dibandingkan dengan pesaing internasional.

Meskipun ada oposisi ini, analisis HSBC menunjukkan bahwa penarikan Coinbase mungkin tidak menghentikan proses legislatif. Lembaga perbankan menunjukkan beberapa faktor yang mendukung kesimpulan ini:

• Dukungan Industri yang Lebih Luas: Beberapa perusahaan cryptocurrency lainnya terus mendukung legislasi tersebut
• Pemadanan Keuangan Tradisional: Bank-bank besar dan manajer aset menginginkan kejelasan regulasi
• Sponsorship Bipartai: Rancangan undang-undang tersebut mendapat dukungan dari anggota legislatif Demokrat dan Republik.
• Prioritas Administrasi: Pemerintahan saat ini telah mengidentifikasi regulasi cryptocurrency sebagai prioritas kebijakan

Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital telah bergerak melalui beberapa komite kongres sejak pengenalan di awal tahun 2024. Data pelacakan legislatif menunjukkan rancangan undang-undang ini telah mengumpulkan lebih banyak pendukung dari setiap rancangan undang-undang cryptocurrency sebelumnya, menunjukkan minat kongres yang signifikan. Sidang komite telah mencakup kesaksian dari perwakilan industri maupun regulator keuangan tradisional, menciptakan catatan legislatif yang menyeluruh.

Analisis politik mencatat bahwa hasil pemilu tengah periode menciptakan lingkungan legislatif di mana kedua partai berusaha meraih pencapaian kebijakan yang nyata. Regulasi cryptocurrency mewakili salah satu dari sedikit area kebijakan finansial di mana kesepakatan bipartisan tampaknya memungkinkan. Selain itu, beberapa staf legislatif telah menyatakan secara pribadi bahwa ketentuan stablecoin tetap menjadi subjek negosiasi, menunjukkan kemungkinan revisi untuk menangani kekhawatiran industri.

Preceden Sejarah dalam Regulasi Keuangan

Ahli regulasi keuangan menunjukkan analogi sejarah yang mendukung penilaian HSBC. Pengesahan Commodity Futures Modernization Act pada tahun 2000, meskipun menghadapi penolakan signifikan dari industri, menetapkan kerangka regulasi untuk pasar derivatif yang tetap berlaku hingga hari ini. Demikian pula, Dodd-Frank Act tahun 2010 mengalami modifikasi substansial antara pengenalan dan pengesahan sambil tetap mempertahankan arsitektur regulasi intinya.

Contoh sejarah ini menunjukkan bahwa undang-undang keuangan menyeluruh sering kali lolos meskipun ada keberatan dari industri yang terkena dampaknya. Proses legislatif secara inheren melibatkan kompromi, dengan rancangan undang-undang akhir sering kali mewakili pendekatan seimbang yang memuaskan sebagian pihak-pihak yang berkepentingan sambil mengecewakan mereka secara penuh. Konteks sejarah ini memberi informasi bagi prediksi HSBC bahwa legislasi cryptocurrency saat ini akan mengikuti jejak yang serupa.

Rancangan undang-undang yang diusulkan akan secara mendasar mengubah struktur pasar kriptocurrency di Amerika Serikat. Ketentuan utama akan menetapkan batas yurisdiksi yang jelas antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC). Keterjelasan yurisdiksi ini saja bisa mempercepat partisipasi institusional dengan menghilangkan ketidakpastian regulasi yang telah berlangsung hampir selama satu dekade.

Analisis pasar memprediksi beberapa hasil spesifik jika undang-undang tersebut disetujui:

• Peningkatan Investasi Institusional: Manajer aset tradisional dapat mengalokasikan lebih banyak modal ke aset digital
• Perlindungan Konsumen yang Ditingkatkan: Persyaratan pengawasan dan pengungkapan yang baku akan muncul
• Konsolidasi Pasar: Pertukaran yang lebih kecil mungkin mengalami kesulitan dengan biaya kepatuhan
• Panduan Inovasi: Aturan yang lebih jelas akan memandu pengembangan produk dalam parameter yang telah ditetapkan.

Pengamat internasional khususnya mencatat bahwa regulasi menyeluruh AS dapat menetapkan standar global de facto, mirip dengan cara hukum sekuritas AS mempengaruhi pasar modal internasional. Potensi pengaruh ekstrateritorial ini meningkatkan taruhan debat legislatif saat ini, menjelaskan mengapa lembaga global seperti HSBC memantau perkembangan dengan sangat dekat.

Rancangan undang-undang kripto AS mewakili momen peralihan penting bagi regulasi aset digital, dengan analisis HSBC memberikan perspektif institusional yang krusial mengenai kemungkinan lolosnya rancangan tersebut meskipun ada penolakan dari Coinbase. Penilaian bank raksasa ini menekankan bahwa kejelasan regulasi, meskipun tidak sempurna, biasanya mendahului investasi institusional yang signifikan dalam kelas aset yang sedang berkembang. Seiring dengan negosiasi legislatif yang terus berlangsung, peserta pasar harus bersiap untuk era regulasi baru yang seimbang antara inovasi, perlindungan konsumen, dan integritas pasar. Rancangan undang-undang akhir kemungkinan akan menetapkan kerangka dasar yang mengatur pasar kripto selama sepuluh tahun ke depan, menjadikan debat saat ini sangat penting bagi seluruh ekosistem aset digital.

Q1: Mengapa HSBC yakin rancangan undang-undang kripto akan lolos meskipun ada oposisi dari Coinbase?
Analisis HSBC mempertimbangkan dinamika politik yang lebih luas, termasuk dukungan bipartisan, prioritas pemerintahan, dan kecenderungan historis regulasi keuangan untuk maju meskipun ada keberatan dari industri. Bank ini percaya bahwa kebutuhan akan kejelasan regulasi melampaui kekhawatiran spesifik industri.

Q2: Apa ketentuan spesifik yang menyebabkan Coinbase menarik dukungan?
Coinbase menentang Pasal 307 dari rancangan undang-undang yang diajukan, yang berisi bahasa yang mungkin diinterpretasikan sebagai larangan pembayaran bunga atas aset stablecoin. Perusahaan percaya hal ini akan memberikan kelemahan bagi bursa berbasis di AS dibandingkan kompetitor internasional.

Q3: Bagaimana undang-undang ini akan mempengaruhi investor cryptocurrency biasa?
Legislasinya kemungkinan akan meningkatkan perlindungan konsumen melalui persyaratan custodi standar dan aturan pengungkapan yang lebih jelas. Namun, ini juga mungkin mengurangi beberapa peluang penghasilan yang tersedia melalui platform keuangan terdesentralisasi.

Q4: Apa garis waktu yang diprediksi HSBC untuk proses legislatif?
Meskipun tidak menentukan tanggal pasti, analisis HSBC menunjukkan bahwa rancangan undang-undang tersebut bisa mencapai pemungutan suara di DPR dalam sesi kongres saat ini, dengan kemungkinan disahkannya sebelum akhir tahun 2025, tergantung pada negosiasi amendemen.

Q5: Bagaimana mungkin perundang-undangan ini mempengaruhi inovasi cryptocurrency di Amerika Serikat?
Legislasinya akan menetapkan batas regulasi yang lebih jelas, mungkin mengarahkan inovasi dalam parameter yang ditentukan. Beberapa peserta industri khawatir hal ini bisa menghambat pendekatan eksperimental, sementara yang lain percaya akan mendorong inovasi yang bertanggung jawab dengan ketidakpastian regulasi yang berkurang.