Penulis: Gemini, Deep潮 TechFlow
Pada 3 November, pemilihan tengah masa jabatan AS akan segera berlangsung. Setiap kali ini tiba, pasar selalu diwarnai diskusi tentang "kutukan aset berisiko".
Secara makro, pemilihan tengah masa jabatan memang memengaruhi aset berisiko, dengan alasan utama adalah "ketidakpastian kebijakan". Siapa yang mengendalikan Kongres secara langsung berkaitan dengan isu-isu inti seperti pengeluaran fiskal, kebijakan perpajakan, tingkat regulasi, dan batas utang selanjutnya.
Prediksi-prediksi ini akan dihargai oleh pasar sebelum pemilihan; ketika ketidakpastian meningkat, modal secara alami menjadi lebih hati-hati, dan preferensi risiko menurun.
Sedangkan BTC hari ini telah secara luas diadopsi oleh saluran keuangan tradisional, semakin menyerupai aset berisiko dengan Beta tinggi, dengan korelasi yang jelas meningkat terhadap pasar saham AS, likuiditas dolar, dan preferensi risiko global.
Oleh karena itu, perubahan ekspektasi kebijakan yang diakibatkan oleh pemilu tengah masa jabatan kemungkinan besar akan ditransmisikan ke harga BTC; namun perlu diperhatikan, jangan memahami bahwa BTC secara langsung terkait dengan hasil pemilu, melainkan dalam siklus ini jelas terlihat bahwa sensitivitas BTC terhadap preferensi risiko makro telah mencapai puncaknya.
Lalu, dampak makro seperti pemiluh tengah masa jabatan, seberapa besar kekuatan nyatanya dalam sejarah?
Tidak benar bahwa harga selalu turun saat pemilihan.
Kami mengambil data pasar BTC sebelum dan sesudah empat putaran pemilihan tengah waktu Amerika Serikat (2010, 2014, 2018, 2022), dan menemukan bahwa dalam buku catatan pasar yang sebenarnya, persepsi bahwa "pasar selalu turun menjelang pemilihan tengah waktu" mengandung bias kognitif.
Jika melihat efek jangka pendek dari pemiluh tengah masa, BTC menunjukkan pergerakan pembersihan dan divergensi yang tajam.
Pada tahun 2018, satu bulan setelah pemilu, BTC mengalami koreksi berat hampir setengahnya, turun 45,5% dalam satu bulan. Namun, pada saat yang sama, 30 hari setelah pemilu tahun 2010, BTC langsung naik 31,6%.
“Setiap pemilihan tengah masa jabatan, harga turun” tidak berlaku untuk semua jangka waktu tetap. Ini menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, pelaksanaan pemilihan tidak langsung menghilangkan perbedaan pendapat, malah memperkuat persaingan sengit antara pihak bullish dan bearish.
Sementara itu, ini hanyalah sebuah variabel, dan ukuran pasar, penerimaan, serta kondisi makro BTC berbeda setiap siklus 4 tahun.
Namun dalam kinerja jangka panjang, dalam satu tahun setelah pemilu, BTC hampir mencapai keuntungan positif mutlak.
Kenaikan terendah terjadi pada tahun 2014 (+23,0%), sedangkan kenaikan tertinggi terjadi pada tahun 2010 (+1580,0%). Yang paling khas adalah tahun 2018, di mana penurunan setelah pemiluh benar-benar terjadi, tetapi dengan memperpanjang masa kepemilikan, hasilnya berubah, dan satu tahun kemudian masih mencatatkan return positif sebesar 45,2%.
Liquidity trap dan redistribusi chip
Modal dalam jumlah besar tidak takut terhadap fluktuasi kebijakan jangka panjang; sebaliknya, ketidakpastian makro jangka pendek yang dibawa oleh pemilu justru menjadi skenario alami bagi mereka untuk melakukan pergantian筹码.
Dalam menghadapi suasana lindung nilai menjelang dan setelah pemilu, posisi long berisiko tinggi dan investor ritel yang panik sangat rentan mengalami penjualan massal, melepaskan posisi mereka dengan kerugian besar dalam penurunan tajam 30 hari setelah pemilu. Sementara itu, modal cerdas justru memanfaatkan jebakan likuiditas yang diciptakan oleh kebisingan makro ini, menyerap penjualan stop-loss dari investor ritel di level rendah, untuk membangun posisi dasar dalam jangka panjang.
Kami juga menyebutkan di artikel lain bahwa dalam satu bulan terakhir, kecepatan akumulasi BTC oleh whale on-chain telah mempercepat, bahkan mencapai tertinggi sejak Februari tahun ini.
(Direkomendasikan: 《Siapa yang Menyerap Saham Berdarah? Data On-Chain Mengungkap Gelombang Akumulasi Whale Setelah BTC Jatuh di Bawah $81.000》)
Bagi BTC, apa yang disebut "kutukan pemiluh tengah masa" lebih mirip sebuah redistribusi aset yang memanfaatkan kebisingan makro. Dana yang keluar karena kepanikan makro jangka pendek, pada akhirnya cenderung menjadi keuntungan berlebih satu tahun kemudian dalam laporan keuangan orang lain.
(Peringatan risiko: Sampel data historis hanya mencakup empat kali, relatif terbatas. Lingkungan suku bunga dolar saat ini dan struktur dana ETF berbeda signifikan dari siklus sebelumnya. Artikel ini hanya merupakan tinjauan data objektif dan tidak menjamin tren masa depan; pasar sekunder perlu mewaspadai risiko likuiditas jangka pendek.)