Uang cerdas tidak sepakat mengenai bitcoin. Sementara dana lindung nilai berlari keluar pada Q1, menjual kepemilikan ETF bitcoin spot senilai 31.400 BTC, bank-bank justru melakukan sebaliknya, menambah 7.800 BTC dan lebih dari menggandakan posisi mereka.
Data berasal dari analisis CoinShares terhadap pengajuan 13F Q1 2026, pengungkapan kuartalan wajib yang harus diajukan oleh investor profesional dengan aset di bawah manajemen lebih dari $100 juta kepada SEC.
Pembagian institusional yang besar
Total kepemilikan investor profesional dalam ETF Bitcoin spot AS turun dari 313.000 BTC menjadi 261.000 BTC selama kuartal tersebut. Itu adalah penurunan 17%, atau sekitar 52.500 BTC yang keluar.
Dalam istilah dolar, kerugian tampak lebih buruk lagi. Nilai total posisi-posisi ini turun 35%, menjadi $17,8 miliar. Sebagian dari penurunan itu disebabkan oleh penjualan itu sendiri, dan sebagian lagi karena harga bitcoin turun sekitar 22% dalam periode yang sama.
Hampir seluruh penjualan bersih berasal dari hanya dua kategori. Dana lindung nilai mengurangi 31.400 BTC, penurunan 39% dalam posisi mereka. Perusahaan pialang mengurangi lagi 18.800 BTC, memangkas staking mereka sebesar 53%. Bersama, kedua kelompok tersebut menyumbang sekitar 96% dari seluruh penjualan institusional.
Penasihat investasi, kategori tunggal terbesar berdasarkan kepemilikan, hampir tidak bereaksi. Mereka mengurangi posisi hanya sebesar 5,9%, mempertahankan basis sebanyak 150.300 BTC.
Lalu ada para bank. JPMorgan menambahkan sekitar 3.000 BTC ke portofolio ETF-nya. Wells Fargo melangkah lebih jauh, mengakuisisi sekitar 4.000 BTC. Secara keseluruhan di sektor perbankan, total posisi naik melebihi 15.200 BTC, lebih dari dua kali lipat dari awal kuartal.
Mengapa pemisahan itu penting
Analis CoinShares Matt Kimmell memberikan penjelasan sederhana mengenai perbedaan tersebut. Selama masa penurunan, strategi berisiko cenderung dilikuidasi. Aset-aset tersebut tidak hilang. Mereka bermigrasi dari tangan yang mencari risiko ke tangan yang lebih stabil, seperti bank dan penasihat investasi.
Banyak dana hedge tidak membuat taruhan arah pada kenaikan bitcoin. Mereka menjalankan perdagangan basis, membeli ETF spot sambil menjual pendek futures bitcoin untuk menangkap spread antara keduanya. Ketika volatilitas meningkat dan spread tersebut menyempit, perdagangan ini berhenti berfungsi. Jadi mereka menutupnya.
Penurunan 35% dalam nilai dolar dari kepemilikan ETF institusional, dari sekitar $27,4 miliar menjadi $17,8 miliar, juga memerlukan konteks. Sebagian besar penurunan tersebut hanyalah akibat penurunan harga bitcoin, bukan karena institusi secara aktif melepas aset. Pengurangan aktual BTC adalah 17%, yang berarti penurunan harga memperbesar kesan tersebut secara signifikan.