Dana lindung nilai memasang taruhan sangat besar melawan yen Jepang, dan kemudian yen bergerak berlawanan dengan mereka. Data CFTC menunjukkan bahwa dana berisiko mengakumulasi posisi pendek bersih sekitar 138.000 kontrak dalam futures yen hingga 30 Juni 2026, level tertinggi sejak 2007. Yen kemudian menguat tajam, diikuti oleh pencairan cepat.
Bagaimana perdagangan bisa menjadi sebesar ini
Logika di balik shorting yen sangat sederhana: Jepang mempertahankan suku bunga mendekati nol, sementara Federal Reserve AS mempertahankan suku bunga pada tingkat yang jauh lebih tinggi. Meminjam dalam mata uang berbunga rendah untuk berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi, carry trade klasik, menjadikan yen sebagai mata uang pendanaan alami bagi dana global.
Kurs USD/JPY mencerminkan tekanan. Pasangan ini sempat melebihi 162, yang berarti yen berada pada level terlemahnya terhadap dolar sejak 1986.
Intervensi yang mengubah segalanya
Kementerian Keuangan Jepang bertindak agresif. Intervensi terkoordinasi oleh AS dan Jepang pada akhir Juli dan awal Agustus 2026 membuat perdagangan bergerak datar. Jepang telah menghabiskan sekitar 11,73 triliun yen, setara dengan sekitar $72,7 miliar, dari akhir April hingga akhir Mei dalam putaran dukungan sebelumnya untuk mata uang tersebut.
Dampak terhadap posisi terjadi cepat dan signifikan. Pada 4 Agustus 2026, kontrak short bersih yang dipegang oleh dana berisiko turun menjadi sekitar 63.600, penurunan lebih dari 50% dalam hitungan minggu.
Laporan komitmen pedagang CFTC terbaru, yang mencakup minggu berakhir 25 Agustus 2026, menunjukkan spekulan besar memegang posisi pendek bersih sebanyak 63.298 kontrak, turun 10.405 kontrak dari minggu sebelumnya. Dana berisiko secara khusus berada pada posisi pendek bersih sebanyak 77.042 kontrak pada tanggal yang sama.
Apa yang dimaksud dengan short position yang tersisa bagi pasar
Analis di JPMorgan menyoroti bahwa posisi bearish yang tersisa diperkirakan melebihi $100 miliar dalam nilai nosional, dan mereka memproyeksikan risiko signifikan terhadap pelipatan penutupan short jika USD/JPY jatuh di bawah 155.
Kekhawatiran JPMorgan mengenai sisa eksposur bearish lebih dari $100 miliar pada dasarnya merupakan peringatan bahwa episode volatilitas belum berakhir. Dengan 77.042 kontrak net pendek masih tersisa di buku dana berisiko hingga akhir Agustus, pasar telah menyerap pelepasan besar namun belum sepenuhnya menghapus posisi tersebut. Setiap katalis baru, baik itu perubahan suku bunga Bank of Japan, rangkaian intervensi lainnya, atau pergeseran ekspektasi suku bunga AS, dapat memicu kembali squeeze.