Meskipun pasar kripto masih berada dalam kondisi bearish berat, kapitalisasi pasar bitcoin tetap bertahan di level satu triliun dolar AS, menjadikannya aset penyimpan nilai digital terbesar di dunia. Namun, fakta yang memalukan adalah: sebagian kecil dari modal triliunan dolar ini benar-benar "digunakan" — menurut DefiLlama, BTC saat ini di DeFi hanya bernilai 4,3 miliar dolar AS, kurang dari 0,33% dari total kapitalisasi pasar.
Artinya, lebih dari 99,6% BTC diam-diam berada di dompet, tidak menghasilkan imbal hasil, tidak berpartisipasi dalam pinjaman, dan tidak menjadi jaminan untuk produk keuangan apa pun—mereka hanya "dipegang", bukan "digunakan".
Jika kapitalisasi pasar BTC sebesar 1,31 triliun dolar AS ditempatkan dalam kerangka pasar modal Tiongkok, skalanya kira-kira setara dengan jumlah kapitalisasi pasar enam bank milik negara, atau lima perusahaan Kweichow Moutai, bukanlah ukuran yang bisa diabaikan.
The next chapter of Bitcoin will no longer be written solely by "store of value," but also defined by "utility."
Pada Juli, jaringan uji coba Hashi secara resmi meluncurkan Sui. Ini berarti pengembang, pihak penampung, lembaga keuangan, dan mitra ekosistem kini memiliki lingkungan praktis untuk membangun dan melakukan pengujian beban pada aplikasi keuangan berbasis jaminan bitcoin—sebelum jaringan utama Hashi diluncurkan, memastikan siklus produk berjalan lancar.
Guardian Layer: Lini pertahanan mendalam untuk jaminan BTC
Sejalan dengan peluncuran jaringan uji coba, hadir arsitektur keamanan Hashi—Guardian Layer.
Menurut pengenalan resmi, Guardian Layer adalah arsitektur keamanan bertingkat yang dirancang khusus untuk manajemen jaminan BTC tingkat institusi. Di atas mekanisme tanda tangan ambang batas yang sudah ada di Hashi (yang memerlukan persetujuan sepertiga dari validator Sui untuk memindahkan dana), ditambahkan pemeriksaan keamanan independen—yang menambahkan lapisan verifikasi independen kedua. Semua jaminan BTC berada di tanda tangan 2/2: diperlukan tanda tangan MPC dari node verifikasi Hashi dan tanda tangan dari Guardian secara bersamaan untuk melepaskan BTC, sehingga memberikan lapisan perlindungan akhir terhadap potensi perilaku jahat node verifikasi atau risiko sistem.
Odaily Catatan: Depth-in-depth adalah konsep rekayasa keamanan klasik, yang intinya adalah dengan menumpuk beberapa mekanisme keamanan independen, sehingga meskipun satu lapisan gagal, lapisan-lapisan lainnya tetap dapat memberikan perlindungan—bukan mengandalkan seluruh keamanan pada satu titik saja.
Bagi institusi, ini berarti: pemantauan jaminan tidak lagi bergantung pada satu tahap tunggal, setiap pergerakan modal diverifikasi melalui beberapa lapisan independen, dan keamanan dana di pasar pinjaman dan kredit mendapatkan jaminan struktural.
Wave Digital Assets: Pasar pendapatan tetap yang dijamin BTC selama tiga tahun
Di antara mitra pertama di testnet Hashi, kehadiran Wave Digital Assets LLC (selanjutnya disebut Wave) patut diperhatikan.
Sebagai perusahaan penasihat investasi yang terdaftar di SEC, Wave tidak hanya terlibat dalam pembangunan awal Hashi, tetapi juga membuat komitmen jangka panjang yang jelas: berusaha semaksimal mungkin dalam tiga tahun untuk memprioritaskan tokenisasi produk obligasi berpendapatan bitcoin di protokol Sui melalui Hashi—sebuah taruhan jelas terhadap penilaian bahwa "pasar pendapatan tetap bitcoin yang dapat diprogram siap untuk adopsi tingkat institusional".
Wave CEO David Siemer sebelumnya menyatakan: “Hashi adalah lapisan kredit yang sebelumnya hilang, kini akhirnya terpenuhi, memberikan imbal hasil asli yang stabil kepada institusi.”
25+ mitra: Cakupan lengkap dari penyimpanan hingga audit
Saat peluncuran testnet Hashi, ekosistem telah mengumpulkan lebih dari 25 mitra, mencakup seluruh rantai proses keuangan Bitcoin:
Penyimpanan dan Integrasi Dompet: BitGo (klien penyimpanan institusional), Blockdaemon, Cobo, Fordefi milik Paxos (penyedia dompet dan infrastruktur institusional), Cubist (infrastruktur jaminan lintas rantai), Ledger (penyedia layanan penyimpanan mandiri), SwissBorg (dompet manajemen aset ritel/institusional ultra-kaya di Eropa);
Peminjaman, perdagangan, dan penyediaan likuiditas: Bullish (platform aset kripto institusional), Cumberland (market maker dan penyedia likuiditas tingkat institusional), Erebor (bank yang mendapat lisensi OCC), FalconX (prime brokerage tingkat institusional);
DeFi dan aplikasi pinjaman: AlphaLend, Bluefin, Current, Scallop, Suilend (protokol DeFi asli Sui yang pertama kali mendukung pinjaman ritel pada hari pertama), Fluid (sistem efisiensi modal tinggi yang menghubungkan pinjaman, likuiditas, dan produk keuangan lainnya), Navi (salah satu protokol DeFi terbesar dan terlama yang berjalan di Sui);
Kas dan manajemen aset: Concrete oleh Blueprint Finance (platform infrastruktur imbal hasil), Inveniam Capital (strategi imbal hasil RWA), Wave Digital Assets LLC;
Indeks, oracle, asuransi, dan audit keamanan: CF Benchmarks (penyedia indeks kripto yang terintegrasi dengan oracle), Soter Insure (asuransi institusional berbasis BTC yang asli kripto), Asymptotic, Certora, OtterSec (audit keamanan kontrak pintar dan verifikasi formal)…
Odaily Catatan: Verifikasi formal adalah teknik yang membuktikan perilaku kode sesuai dengan spesifikasi desain melalui metode matematis, memberikan jaminan keakuratan yang lebih kuat dibandingkan audit kode tradisional—hal ini sangat penting dalam produk keuangan tingkat institusi.
Pada awal tahun ini, saat devnet diumumkan, lebih dari 20 mitra hari pertama telahberkomitmen untuk membangun dan menerapkan modal di Hashi. Kini, dengan peluncuran jaringan uji coba, daftar mitra semakin diperluas, mencakup tidak hanya infrastruktur tetapi juga berbagai tahap layanan keuangan yang lebih luas.
Bitcoin juga tidak terkecuali
“Semua aset utama pada akhirnya mengembangkan pasar pinjaman dan likuiditas yang sangat terpercaya, dan bitcoin tidak akan menjadi pengecualian,” kata Adeniyi Abiodun, Co-founder dan Chief Product Officer Mysten Labs menyatakan, Hashi memberikan kesempatan yang selama ini ditunggu-tunggu oleh pengembang dan penyedia infrastruktur untuk dapat memprogram secara aman, transparan, dan di atas rantai.”
Nilai kalimat ini bukan terletak pada pengulangan sesuatu yang "benar" — secara historis, setiap kelas aset utama seperti emas, real estat, dan obligasi kedaulatan memang telah melewati jalur dari "pemegangan pasif" menjadi "kredit aktif", tetapi memberikan jawaban: kapitalisasi pasar BTC senilai triliunan dolar AS berpeluang membentuk pasar kredit dan likuiditas yang setara dalam kedalaman di rantai.
Apa yang dapat dilakukan oleh para pengembang?
Saat peluncuran jaringan uji coba Hashi, dokumen SDK pengembang, panduan integrasi, dan sumber daya teknis telah dirilis di sui.io/hashi.
Mengenai masalah perpajakan yang sangat diperhatikan oleh pemegang BTC, analisis hukum dari firma hukum Fenwick sebelumnya menyatakan, operasi mengunci BTC melalui Hashi dan mendapatkan receipt token hBTC tidak seharusnya dianggap sebagai peristiwa pajak menurut undang-undang pajak penghasilan federal Amerika Serikat—karena hBTC hanyalah bukti kepemilikan BTC dasar, bukan aset independen.
Odaily Catatan: Analogi inti Fenwick adalah "menitipkan mantel dan menerima tanda terima penitipan" — menerima tanda terima penitipan dan mengambil kembali mantel tidak dianggap sebagai peristiwa pajak, karena kepemilikan tidak pernah berpindah.
Dari devnet ke testnet, dari proof of concept hingga simulasi nyata, Hashi secara bertahap mewujudkan narasi "utilitas" BTC triliunan menjadi infrastruktur keuangan di atas rantai yang dapat diverifikasi, dapat diprogram, dan dapat diawasi. Mungkin, ini adalah awal dari bab berikutnya Bitcoin.