Manajer aset kripto Brasil, Hashdex, pada 3 Agustus mengajukan dokumen ke SEC Amerika Serikat untuk menutup dan melikuidasi ETF Bitcoin spot Amerika miliknya (NYSE Arca: DEFI), menghentikan perdagangan dan delisting setelah penutupan pasar pada 17 Agustus, serta mendistribusikan uang tunai dari penjualan Bitcoin kepada pemegang saham sekitar 28 Agustus. Dana ini pada 30 Juli hanya memiliki aset senilai $14,7 juta dan 225 Bitcoin, menjadikannya dana Bitcoin spot AS pertama yang masuk proses likuidasi sejak peluncuran ETF Bitcoin spot pertama pada Januari 2024. Selama periode yang sama, aset IBIT dari BlackRock mencapai $47,08 miliar, selisih 3.200 kali lipat.
(Sebelumnya: Trump menarik aplikasi ETF Bitcoin, analis: Pasar sudah penuh persaingan, sulit mendapat keuntungan)
(Background supplement: BTC exchange inflows below 24% annual average! No selling pressure, but buying demand has also dried up)
Barazilian asset manager Hashdex mengumumkan pada dokumen pengajuan SEC pada 3 Agustus bahwa mereka akan menutup dan melikuidasi Hashdex Bitcoin ETF (NYSE Arca: DEFI), satu-satunya dana di bawah Hashdex Commodities Trust, dengan aset senilai sekitar $14,7 juta per 30 Juli.
Jadwal telah tetap. Pemegang saham dapat menjual saham mereka di NYSE Arca sebelum penutupan pada 17 Agustus, dan setelah hari yang sama, dana berhenti menerima pesanan pemesanan dari Authorized Participants (AP, lembaga penjamin pasar yang bertanggung jawab atas pemesanan dan penebusan ETF), kemudian delisting. Pemegang saham yang tetap memegang saham hingga detik terakhir diperkirakan akan menerima uang tunai sekitar 28 Agustus.
Hashdex menyebutkan alasan dalam pengumumannya, termasuk skala dana, likuiditas perdagangan, biaya operasional, minat investor, serta posisi dana tersebut dalam lini produk indeks miliknya. Perusahaan juga menekankan bahwa mereka tetap mengelola produk lain senilai lebih dari $200 juta di pasar Amerika Serikat.
Yang kurang diperhatikan adalah peringatan terakhir di pengumuman resmi. Jumlah alokasi sama dengan nilai bersih pada hari likuidasi, yang akan mencerminkan biaya penutupan, biaya transaksi, serta perubahan harga selama dana menjual bitcoin. Hashdex secara langsung menyatakan “perubahan ini bisa sangat besar.” Artinya, berapa banyak uang yang dikembalikan kepada investor tergantung pada kondisi pasar selama beberapa hari penjualan 225 bitcoin ini, dan tidak ada yang bisa menjaminnya.
225 bitcoin tidak cukup untuk mendukung sebuah ETF
Posisi akhir DEFI adalah 225 bitcoin, dengan nilai bersih sekitar $14,25 juta dan 200.000 saham beredar. Angka ini hampir tidak terlihat dalam peringkat ETF bitcoin spot AS.
Skala IBIT dari BlackRock adalah $47,08 miliar, sedangkan seluruh pasar ETF bitcoin spot AS sekitar $77,6 miliar. WisdomTree BTCW, yang merupakan yang kedua terkecil, memiliki $142,4 juta, hampir 10 kali lipat dari DEFI. DEFI bukan hanya yang terkecil, tetapi juga memiliki jarak signifikan dibandingkan dengan yang kedua terkecil.
Skala tidak meningkat, tetapi biaya tetap, biaya administrasi, penitipan, audit, dan kepatuhan hukum untuk listing di NYSE Arca tidak berkurang meskipun dana kecil, inilah alasan umum di industri mengapa produk kripto yang gagal melewati ambang pendanaan 100 juta dolar AS sulit untuk bertahan. Tingkat biaya internal DEFI adalah 0,90%, yang setara dengan pendapatan tahunan sekitar 130.000 dolar AS, angka ini bahkan tidak cukup untuk mempekerjakan satu tim penuh waktu.
Yang lebih penting, DEFI sejak awal tidak pernah berhasil. Skala tertinggi historis dana ini tercatat pada 9 Mei 2025, sekitar $17,54 juta. Bukan jatuh dari ketinggian, melainkan berjalan sepanjang waktu di garis horizontal yang sama hingga perusahaan memutuskan berhenti.
