Grayscale mengatakan bahwa vault onchain bisa menjadi produk kripto berikutnya yang mendapatkan adopsi luas di keuangan tradisional. Struktur ini menyerupai kewajiban pinjaman yang dijaminkan tetapi menggunakan kontrak pintar untuk mengelola aset dan mendistribusikan imbal hasil.
Poin Utama
- Grayscale mengatakan lebih dari 3.000 vault onchain menyimpan $7 miliar, menjadikannya produk TradFi berikutnya di dunia kripto.
- Vaults Ethereum, Base, dan Solana dapat memberikan tekanan pada pasar CLO senilai $1,5 triliun dengan jalur yang lebih murah dan transparan.
- Grayscale mengatakan adopsi bergantung pada peraturan AS, dengan 57 kurator mengelola 79% dalam strategi stablecoin.
Grayscale Melacak $7M di Gudang Sementara Wall Street Memperhatikan Kredit Onchain
Stablecoin dan aset yang ditokenisasi telah mulai membentuk ulang keuangan tradisional. Grayscale kini mengharapkan vault onchain menjadi inovasi kripto berikutnya yang menjadi mainstream.
Vaults mengumpulkan dana investor dan mengalokasikannya ke berbagai strategi yang menghasilkan imbal hasil. Aturan investasi mereka bervariasi. Namun, banyak yang beroperasi dalam batas risiko yang ditetapkan dan mengandalkan manajer profesional, dikenal sebagai kurator, untuk mengalokasikan modal.
“Vaults adalah alat untuk manajemen aset onchain,” tulis Zach Pandl, kepala penelitian Grayscale, dalam laporan terbaru.
Strukturnya sangat mirip dengan kewajiban pinjaman yang dijaminkan (CLOs). Kedua produk ini menggabungkan modal investor dalam portofolio yang dikelola yang bertujuan untuk menghasilkan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko dari aset-aset dasar.
Kontrak Pintar Menggantikan Perantara Tradisional
Perbedaan utama adalah infrastruktur.
CLO tradisional bergantung pada penjaga, trustee, dan perantara lainnya. Onchain vaults justru menggunakan kontrak pintar untuk mengelola aset dan menyelesaikan transaksi secara langsung di jaringan blockchain seperti Ethereum, Base, dan Solana.
Desain tersebut dapat memberikan visibilitas real-time bagi investor terhadap kepemilikan dan transaksi. Ini juga dapat mengurangi biaya administrasi dan meningkatkan likuiditas dengan memungkinkan aset bergerak tanpa bergantung pada sistem penyelesaian konvensional.
Pandl mengatakan vaults dapat menawarkan "transparansi penuh, efisiensi operasional, dan likuiditas yang berpotensi lebih tinggi."
Pasar tetap kecil dibandingkan dengan kredit terstruktur tradisional. Grayscale memperkirakan lebih dari 3.000 vault menyimpan sekitar $7 miliar aset. Produk-produk tersebut dikelola oleh 57 kurator, dengan strategi berfokus pada stablecoin menyumbang 79% dari total.
Sebaliknya, pasar CLO global memegang sekitar $1,5 triliun di ribuan kendaraan yang dikelola oleh lebih dari 250 perusahaan.
Regulasi Masih Menjadi Hambatan Utama
Vaults bisa menjadi lebih penting seiring dengan kedewasaan pasar kredit onchain. Mereka pada akhirnya mungkin berperan sebagai produk investasi inti untuk aset digital, sebagaimana CLO dan dana kredit terkelola lakukan di pasar konvensional.
Namun, hukum sekuritas AS menciptakan ketidakpastian. Sebuah vault dapat menarik perhatian regulator ketika investor bergantung pada kurator untuk memilih strategi, mengalokasikan aset, atau mengelola risiko. Tingkat diskresi semacam itu dapat menimbulkan pertanyaan di bawah peraturan sekuritas, perusahaan investasi, atau penasihat investasi.
Masalah ini sangat penting bagi institusi, yang memerlukan standar jelas untuk penitipan, kepatuhan, dan perlindungan investor sebelum mengalokasikan modal signifikan.
Grayscale tetap melihat potensi besar. Kesimpulan utamanya adalah bahwa vaults “mungkin menjadi inovasi kripto berikutnya yang tembus ke mainstream.”
Keberhasilan mereka akan bergantung pada apakah industri ini dapat mempertahankan efisiensi kontrak pintar sambil memenuhi standar hukum dan operasional yang diharapkan dalam keuangan tradisional.