Pinjaman dan strategi imbal hasil di rantai, yang umum dikenal sebagai vault, bisa menjadi inovasi kripto berikutnya yang siap untuk adopsi massal. Sesuai dengan Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, produk-produk ini bisa mengikuti jejak stablecoin, aset tertokenisasi, dan futures perpetu. Ini adalah eksperimen kripto yang sempit, tetapi kini sedang diterima oleh perusahaan keuangan tradisional (tradFi).
Vaults, sebuah struktur untuk manajemen aset onchain, mungkin menjadi inovasi kripto berikutnya yang tembus ke pasar utama.
Dia membandingkan pasar vault on-chain dengan collateralized loan obligations (CLOs). Bagi yang tidak familiar, CLOs melacak kumpulan pinjaman korporat individu yang dikelola oleh manajer aset dan memungkinkan investor untuk membagi bunga yang dihasilkan.
Alih-alih manajer aset dan penjaga aset, pihak ketiga ini digantikan oleh kontrak pintar dan kurator seperti Steakhouse atau Gauntlet.
Dapatkah vault on-chain mengganggu pasar CLO senilai $1,5 triliun?
Sebagai perbandingan, CLO adalah salah satu segmen paling likuid yang relatif tahan terhadap krisis keuangan besar. Faktanya, ini adalah alasan Ethena memilih CLO sebagai diversifikasi utama dari fluktuasi kripto yang memengaruhi generasi yield selama pasar bear.
Saat ini, pasar vault bernilai sekitar $7,3 miliar, terutama didominasi oleh Steakhouse, Sentora, dan Gauntlet. Tiga kurator teratas ini mengendalikan lebih dari 70% pangsa pasar. Terdapat 57 kurator dan lebih dari 3000 vault yang dikelola yang mencari imbal hasil bagi investor.
Untuk Pandl Grayscale, vaults dapat dengan mudah tumbuh dan mengganggu pasar CLO senilai $1,5 triliun.
Faktanya, S&P Global baru-baru ini menyampaikan posisi serupa, dengan menyebut tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan kejelasan regulasi sebagai katalis utama yang dapat membuka pertumbuhan vault.
Kami mengharapkan aplikasi aset dunia nyata dari vaults untuk berkembang dan pada akhirnya menjadi kasus penggunaan utama mereka.
Di bidang regulasi, S&P Global menambahkan,
Tidak jelas, misalnya, apakah token vault tunduk pada undang-undang sekuritas federal AS. Banyak investor institusional menghindari investasi langsung dalam token vault karena mereka tidak dapat memastikan regulasi mana yang berlaku.
Pada Juli, U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) menjelaskan bahwa sebagian besar vault akan tunduk pada hukum sekuritas federal. Namun, lembaga ini menegaskan bahwa ini bukan sikap yang berlaku umum. Akan dilakukan tinjauan secara kasus per kasus berdasarkan desain vault tersebut.
Dengan SEC yang semakin terbuka terhadap penciptaan kejelasan regulasi untuk segmen ini, masih harus dilihat apakah akan meledak menjadi adopsi masal seperti yang diproyeksikan para analis.
Ringkasan Akhir
- Grayscale mengharapkan vault mengikuti jalur adopsi massal yang diambil oleh stablecoin, tokenisasi, dan futures perpetu.
- S&P Global juga optimis terhadap vaults, tetapi memperingatkan bahwa regulasi bisa tetap menjadi hambatan utama dalam adopsi