Grayscale: Dasar Bitcoin Mungkin Telah Terjadi Jika The Fed Menghentikan Kenaikan Suku Bunga

Kepala riset Grayscale, Zach Pandl, mengatakan bahwa masa terburuk Bitcoin mungkin sudah berlalu—jika Federal Reserve berhenti menaikkan suku bunga. Asal-usul dasar: dua interpretasi yang bersaing Grayscale Research menguraikan dua cara untuk memahami kapan pasar bear ini mungkin berakhir. - Pandangan "siklus": Bitcoin secara historis mencapai titik terendah sekitar satu tahun setelah puncak siklusnya dan sekitar 2,5 tahun setelah setiap halving. Kegagalan sebelumnya menghasilkan penurunan rata-rata mendekati 80%. Diterapkan pada siklus saat ini, model ini mengimplikasikan potensi penurunan lebih lanjut dan titik terendah kemungkinan pada September atau Oktober—mungkin jauh di bawah kisaran $60.000 yang baru-baru ini dilewati BTC. - Pandangan "makro" (pilihan Pandl): Bitcoin semakin berperilaku seperti aset makro yang matang, bergerak sejalan dengan ekspektasi pertumbuhan, suku bunga riil, dan kebijakan bank sentral. Jika Fed menyelesaikan proses pengetatan dan pertumbuhan tetap stabil, titik terendah yang didorong makro ini mungkin sudah tercapai—meskipun kerangka siklus 4-tahun mengarah pada pasar bear yang lebih panjang. Mengapa Pandl memilih cerita makro Pandl berargumen bahwa adopsi institusional telah mengubah dinamika pasar Bitcoin. Seiring semakin banyak alokator dan kas perusahaan yang memegang BTC, variabel makro—terutama kebijakan Fed dan biaya pinjaman riil—menjadi lebih penting daripada pola waktu halving yang kaku. Singkatnya: Bitcoin sekarang bergerak seiring pasar lainnya. Kondisi kunci yang bisa memperkuat titik terendah Catatan Juni Grayscale menyebutkan tiga kondisi yang dianggap krusial dalam menentukan apakah Bitcoin dapat memperkuat titik terendah siklusnya: 1) Kemajuan dalam undang-undang struktur pasar federal untuk aset digital (yang dikenal sebagai Undang-Undang CLARITY). 2) Peningkatan stabilitas neraca keuangan MicroStrategy (pemegang Bitcoin korporat terbesar). 3) Fed menghentikan kenaikan suku bunga. Skenario dasar mereka mengasumsikan RUU akan lolos di Senat, MicroStrategy akan memperkuat likuiditas, dan Fed akan menghindari kenaikan lebih lanjut. Jika ketiga faktor ini terpenuhi, Grayscale memperkirakan kemungkinan penurunan besar lainnya akan berkurang. Namun, jika faktor-faktor pendukung ini gagal—jika CLARITY mandek, kas perusahaan terus melakukan deleveraging, atau inflasi memaksa kenaikan suku bunga lebih lanjut—Pandl mengatakan penurunan lebih dalam masih mungkin terjadi. Undang-Undang CLARITY dan risiko politik Undang-Undang CLARITY akan menciptakan struktur pasar federal dan aturan untuk bursa, pengembang, dan penerbit token. Pembaruan sebelumnya Grayscale mencatat bahwa RUU ini telah masuk ke jadwal Senat setelah disetujui komite, tetapi masih memerlukan debat lantai, kemungkinan amandemen, dan 60 suara—sehingga kelulusannya tidak dijamin tahun ini. Langkah MicroStrategy dan mengapa hal itu penting Kekhawatiran tentang penjualan paksa oleh pemegang korporat besar meningkat setelah Bitcoin jatuh di bawah $60.000, sementara arus keluar ETF dan likuidasi berbunga menambah tekanan. Sejak catatan Juni Grayscale, MicroStrategy menjual 3.588 BTC senilai sekitar $216 juta. Grayscale menyebut penjualan ini sebagai langkah stabilisasi: hasilnya menutupi kewajiban dividen saham preferen dan memperkuat cadangan dolar MicroStrategy menjadi sekitar $2,55 miliar—cukup untuk menutupi hampir 17 bulan pembayaran dividen berdasarkan kewajiban saat itu. Grayscale menyatakan bahwa cadangan kas yang lebih besar mengurangi kemungkinan kebutuhan pendanaan darurat atau penjualan paksa Bitcoin lebih lanjut dari MicroStrategy. Di bawah kerangka kas yang diperbarui, perusahaan dapat menerbitkan ekuitas atau menjual BTC untuk mempertahankan likuiditas dolar guna pembayaran dividen—langkah-langkah yang menurut Grayscale mengurangi ketidakpastian neraca keuangan. Pengumuman ini awalnya mendorong BTC mendekati $61.000 sebelum pasar pulih di atas $63.000. Intinya Skenario optimis Pandl sederhana: jika Fed berhenti menaikkan suku bunga sementara pertumbuhan tetap stabil—dan risiko politik serta neraca keuangan korporat mereda—Bitcoin mungkin sudah menemukan dasarnya. Namun, prediksi ini bergantung pada hasil makro dan kebijakan tersebut. Jika inflasi memaksa pengetatan lebih lanjut, pertumbuhan melemah, atau kemajuan legislatif mandek, titik terendah saat ini bisa saja bersifat sementara dan penjualan lebih dalam mungkin mengikuti.