Penulis: Rita
Server AI sedang menjadi mesin permintaan terkuat bagi industri PCB dan CCL. Dalam laporan riset global industri PCB/CCL yang dirilis Goldman Sachs pada 5 Agustus, pasar global PCB AI dinaikkan sebesar 38% menjadi $38 miliar pada 2027, sementara pasar CCL AI dinaikkan sebesar 18% menjadi $22 miliar. Proyeksi tahun 2028 lebih menggemparkan, dengan pasar PCB mencapai $84 miliar dan pasar CCL mencapai $48 miliar, dengan tingkat pertumbuhan majemuk (CAGR) masing-masing 148% dan 161% dari 2026 hingga 2028. Peningkatan volume dan harga merupakan pendorong utama, dengan volume pengiriman PCB tumbuh dengan CAGR 85% dan volume pengiriman CCL tumbuh dengan CAGR 77%, sementara ASP juga meningkat sejalan dengan peningkatan spesifikasi. Goldman Sachs memberikan rekomendasi beli kepada banyak perusahaan di sepanjang rantai pasokan, mencakup seluruh rantai dari bahan hulu hingga manufaktur menengah.
Pasar AI PCB tumbuh sepuluh kali lipat dalam tiga tahun
Goldman Sachs secara signifikan meningkatkan perkiraan ukuran pasar PCB dan CCL server AI. Pasar PCB AI pada 2027 dinaikkan dari $27 miliar menjadi $38 miliar, sementara pasar CCL AI dinaikkan dari $19 miliar menjadi $22 miliar. Prediksi untuk 2028 lebih menggemparkan: pasar PCB akan mencapai $84 miliar, dan pasar CCL akan mencapai $48 miliar, dengan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan (CAGR) pasar PCB dan CCL AI dari 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 148% dan 161%.
Pendorong pertumbuhan berasal dari dua aspek: volume dan harga. Dari sisi volume, volume pengiriman PCB akan meningkat dari 1,3 juta meter persegi pada tahun 2026 menjadi 4,5 juta meter persegi pada tahun 2028, dengan pertumbuhan komposit 85%; volume pengiriman CCL akan meningkat dari 42 juta lembar pada tahun 2026 menjadi 131 juta lembar pada tahun 2028, dengan pertumbuhan komposit 77%. Dari sisi ASP, pertumbuhan komposit ASP untuk PCB dan CCL masing-masing adalah 34% dan 48%, dengan peningkatan spesifikasi sebagai pendorong utama. Persentase HDI berlapis lebih dari 6 dalam total pasar HDI PCB akan naik dari 35% pada tahun 2027 menjadi 66% pada tahun 2028, sedangkan persentase CCL M9 ke atas dalam total pasar CCL akan naik dari 41% pada tahun 2027 menjadi 58% pada tahun 2028.
Goldman Sachs juga memperkenalkan analisis skenario backplane. Dalam arsitektur NVL144 Rubin Ultra, nilai per unit dari PCB backplane dan CCL masing-masing adalah $113.000 dan $60.000. Dalam skenario optimis, pasar PCB backplane pada tahun 2028 dapat mencapai $1,17 miliar, meningkat 30% dibandingkan skenario dasar.
Kapasitas produksi tidak mampu mengikuti laju pertumbuhan permintaan, pemanfaatan tinggi mendukung penetapan harga
Meskipun produsen utama telah mengumumkan rencana ekspansi kapasitas, Goldman Sachs percaya bahwa pelepasan kapasitas efektif tidak akan tumbuh secara linier. Produk kelas atas mengonsumsi lebih banyak kapasitas, dan tingkat hasil produk premium lebih rendah; kedua faktor ini secara bersama-sama membatasi peningkatan aktual kapasitas efektif. Goldman Sachs memperkirakan bahwa dalam dua tahun ke depan, tingkat pemanfaatan kapasitas industri akan tetap tinggi, dan pola pasokan dan permintaan yang ketat tidak akan berubah.
Dari sudut pandang transmisi rantai industri, ledakan permintaan server AI sedang mendorong peningkatan struktural keseluruhan rantai pasok PCB/CCL. Jumlah lapisan PCB berkembang dari 10 hingga 12 lapisan pada server tradisional menjadi lebih dari 30 lapisan, bahan CCL berpindah dari M6 ke M9, dan HDI berkembang dari 2 hingga 4 lapisan menjadi 6 hingga 8 lapisan. Setiap peningkatan pada setiap tahap berarti peningkatan nilai per unit.
Goldman Sachs merekomendasikan Shengyi Technology dan lainnya sebagai target PCB/CCL
Goldman Sachs dalam laporan risetnya mencantumkan sejumlah saham dengan peringkat beli, mencakup seluruh rantai pasokan dari bahan hulu hingga manufaktur tengah.
Shengyi Technology adalah saham yang masuk dalam daftar keyakinan Goldman Sachs dan merupakan pemasok CCL terkemuka di dunia. Perusahaan sedang beralih dari CCL kelas M9 pada tahun 2026 hingga 2027 untuk mencapai kehilangan sinyal yang lebih rendah dan kinerja pembuangan panas yang lebih baik. Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan laba bersih perusahaan sebesar 104% pada tahun 2026 dan 73% pada tahun 2027, kontribusi pendapatan PCB server AI akan mencapai sekitar 40% pada tahun 2027 dan lebih dari 50% dalam jangka panjang, sedangkan margin operasional akan meningkat dari 15% pada tahun 2025 menjadi 20% pada tahun 2027.
Shenghong Technology mendapat manfaat dari ekspansi global infrastruktur AI, peningkatan nilai per unit akibat peningkatan jumlah lapisan PCB, tren penggantian kabel tembaga dengan PCB di server AI, serta perluasan pelanggan dari server AI GPU ke server AI ASIC. Tiga pabrik perusahaan di Thailand sedang secara bertahap mulai berproduksi; pabrik A1 telah memulai produksi massal, dan pabrik A2 bertujuan untuk memulai produksi massal pada kuartal ketiga 2026.
Panasonic HD sedang beralih dari tahap reformasi struktural ke tahap pertumbuhan. Produk seri MEGTRON CCL dan kapasitor konduktifnya memimpin dalam kinerja, dan CCL MEGTRON 9 telah memulai produksi dalam jumlah kecil untuk verifikasi pelanggan, dengan perkiraan produksi massal pada tahun fiskal 2028. Persentase CCL berkinerja tinggi diperkirakan mencapai sekitar 60% pada tahun fiskal 2027.
Mitsui Metal memegang sekitar 80% pangsa pasar global di bidang foil tembaga elektrolitik kelas tinggi, di mana seri VSP-nya, foil tembaga halus dua sisi dengan kekasaran sangat rendah, menyelesaikan kontradiksi antara kerugian transmisi dan daya rekat pada papan dasar server berkecepatan tinggi. Goldman Sachs memperkirakan pendapatan lini produk VSP-nya akan tumbuh dengan laju komposit 56% antara tahun fiskal 2026 hingga 2029.
Nitto Bosei adalah pemimpin pasar kain kaca berdaya listrik rendah, yang pertama kali dikomersialkan pada tahun 1998. NER Glass generasi kedua menguasai pangsa pasar yang sangat dominan dengan hambatan teknologi yang sangat tinggi. Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan pendapatan tahunan NER Glass dari tahun fiskal 2026 hingga 2029 mencapai 60%.
Server AI sedang menulis ulang kurva pertumbuhan industri PCB dan CCL. Pasar AI PCB senilai $84 miliar dan pasar AI CCL senilai $48 miliar pada tahun 2028 berarti lonjakan sebesar satu orde. Logika peningkatan volume dan harga terwujud di setiap tahap rantai pasokan—peningkatan material, penambahan lapisan, perluasan area, dan kenaikan harga satuan. Logika rekomendasi Goldman Sachs mencakup seluruh rantai mulai dari bahan CCL, tembaga elektrolitik, kain kaca, hingga manufaktur PCB. Langkah ekspansi kapasitas tidak mampu mengikuti laju pertumbuhan permintaan, sehingga tingkat pemanfaatan yang tinggi akan terus mendukung penetapan harga, yang menjadi dasar pandangan positif Goldman Sachs terhadap seluruh rantai pasokan AI PCB/CCL.
Disclaimer
Artikel ini merupakan rangkuman dan interpretasi dari laporan riset broker pihak ketiga (Goldman Sachs, 5 Agustus 2026), dikombinasikan dengan informasi pasar publik. Peringkat, harga target, proyeksi keuntungan, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini merupakan pandangan analis broker tersebut, yang hanya mewakili posisi institusi mereka, bukan pandangan潮向研究, dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
Pasaran memiliki risiko, keputusan harus diambil secara mandiri. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.