Goldman Sachs membuat klaim berani: siklus investasi saat ini adalah yang paling padat modal dalam sejarah, dan Federal Reserve pada dasarnya hanya menjadi penonton.
Bank tersebut membingkai apa yang dilihatnya sebagai "siklus belanja modal yang didorong AI" yang meluas jauh melampaui chip dan chatbot ke energi, infrastruktur, dan pusat data. Dan jika proyeksi Goldman berlaku, efek berantainya akan menyentuh hampir setiap sudut perekonomian global hingga setidaknya 2026, kemungkinan meluas hingga 2028.
Angka-angka di balik teori tersebut
Perkiraan konsensus Wall Street memperkirakan pengeluaran modal hyperscaler sebesar $527 miliar pada tahun 2026. Itu adalah dasar. Goldman melihat potensi kenaikan yang dapat mendorong angka tersebut ke $700 miliar atau lebih.
CEO David Solomon telah vokal tentang cakupan siklus ini. Argumennya adalah bahwa kebutuhan modal tidak terbatas pada lapisan AI itu sendiri. Setiap pusat data membutuhkan daya. Setiap sumber daya membutuhkan infrastruktur. Setiap bagian infrastruktur membutuhkan pembiayaan. Permintaan meluas secara berantai, menarik industri-industri yang mungkin tampak tidak terhubung dengan kecerdasan buatan pada pandangan pertama.
Goldman tidak hanya mengamati tren ini. Bank ini memperkirakan lonjakan aktivitas perbankan investasi dan pasar modal seiring perusahaan di berbagai sektor berlomba-lomba mengamankan pembiayaan untuk ekspansi. Lebih banyak M&A, lebih banyak kredit korporasi, lebih banyak aktivitas private equity.
Mengapa siklus ini terlihat berbeda dari yang sebelumnya
Ledakan investasi sebelumnya, baik era dot-com maupun revolusi energi shale, cenderung sangat bergantung pada modal swasta. Dana ventura dan private equity mendorong sebagian besar pengeluaran, dengan perusahaan publik memainkan peran pendukung.
Kali ini, pengeluaran disinkronkan di kedua sektor publik dan swasta. Hyperscaler seperti Microsoft, Google, Amazon, dan Meta berkomitmen mengalokasikan dana besar dari neraca mereka sendiri. Secara bersamaan, modal swasta mengalir masuk ke peluang terkait: pembangkit listrik, teknologi pendingin, serat optik, dan infrastruktur fisik yang membuat beban kerja AI menjadi mungkin.
Goldman menggambarkan semua ini masih berada di tahap awal. Implikasinya adalah volume M&A, penerbitan utang korporasi, dan investasi infrastruktur dapat meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun ke depan. Peran Fed dalam semua ini, menurut Goldman, secara notable pasif. Bank sentral dapat menyesuaikan suku bunga, tetapi pendorong mendasar dari siklus pengeluaran ini bersifat struktural, bukan moneter.
Apa artinya ini bagi pasar dan kripto
Untuk pasar kripto, gambarannya lebih rumit. Komentar Goldman tidak mengandung hubungan langsung antara siklus ekspansi modal ini dan aset digital. Narasi bank ini sepenuhnya berfokus pada pembentukan modal konvensional: utang perusahaan, pembiayaan ekuitas, pengeluaran infrastruktur, dan produk perbankan tradisional.
Ketika bank investasi terbesar di Wall Street menggambarkan siklus super bertahun-tahun dan tidak menyebut aset digital sama sekali, itu memberi tahu Anda tentang fokus perhatian institusional saat ini.