Goldman Sachs sedang meluncurkan produk synthetic total-return swap yang terkait dengan kredit hyperscaler, memberikan alat baru kepada investor institusional untuk menavigasi pasar obligasi teknologi yang menjadi jauh lebih menarik, namun bukan dengan cara yang nyaman.
Apa yang sebenarnya dijual oleh Goldman
Total return swaps, atau TRS, memungkinkan investor memperoleh eksposur sintetis terhadap kinerja aset, baik perubahan harga maupun pendapatan, tanpa secara langsung memiliki sekuritas dasarnya.
Goldman mulai mempromosikan TRS pada pinjaman korporat sektor perangkat lunak sejak Maret, memposisikan produk tersebut sebagai lindung nilai terhadap potensi AI yang dapat mengganggu model bisnis perangkat lunak tradisional. Waktunya bukan kebetulan. Likuiditas pasar sekunder untuk pinjaman perangkat lunak telah menipis, dan kesepakatan baru yang signifikan sangat jarang.
Pada Juli, bank tersebut, bersama JPMorgan, telah mengembangkan penawaran menjadi produk yang lebih terstruktur: keranjang 18 emiten AS berfokus AI yang dapat diperdagangkan melalui obligasi atau TRS. Ukuran posisi berkisar dari $50 juta hingga $250 juta, dengan keranjang memiliki imbal hasil rata-rata 7,45% dan spread 319 basis poin.
Upaya paralel JPMorgan berfokus pada obligasi hyperscaler kelas investasi dari perusahaan seperti Microsoft dan Amazon, yang dilengkapi dengan obligasi sampah terkait AI.
Mengapa spread CDS bergerak
Lebar spread CDS hyperscaler menceritakan kisah tentang pasokan dan persepsi risiko. Misalnya, CDS Oracle melebar menjadi sekitar 200 basis poin pada 2026, lompatan signifikan yang mencerminkan pandangan pasar yang berkembang terhadap risiko kredit teknologi.
Katalisnya sederhana: perusahaan teknologi telah menerbitkan utang dengan laju yang luar biasa untuk membiayai infrastruktur AI. Penerbitan obligasi dari sektor ini melebihi $194 miliar hanya pada paruh pertama 2026, dengan proyeksi tahunan mencapai $250 miliar.
Buku panduan perdagangan sintetis Goldman
Meja kredit Goldman telah memperluas kemampuan perdagangan sintetisnya sebagai prioritas strategis. Dorongan TRS cocok dengan upaya lebih luas untuk menempatkan bank ini sebagai tujuan utama bagi investor yang ingin menyampaikan pandangan kredit tanpa hambatan membeli dan menjual obligasi sungguhan.
Fleksibilitas ini bekerja dua arah. Investor bisa membuka posisi panjang, memperkirakan bahwa kredit teknologi akan bertahan seiring pengeluaran AI akhirnya menghasilkan return, atau posisi pendek, mempertaruhkan bahwa neraca sedang ditegangkan terlalu jauh. Kisaran posisi $50 juta hingga $250 juta disesuaikan untuk pemain institusional, bukan ritel.